债券市场在2025年第二季度波动频繁，在此背景下，平安合泰3个月定期开放债券型发起式证券投资基金的表现备受关注。本文将通过对该基金2025年第2季度报告的深入剖析，为投资者呈现基金在该季度的运作情况、业绩表现、资产配置以及潜在风险与机会。

主要财务指标：本期利润692.74万元

本季度，平安合泰定开债基金主要财务指标反映了其在该阶段的经营成果。

本期已实现收益为1294.48万元，本期利润为692.74万元，意味着在扣除相关费用和信用减值损失后，加上公允价值变动收益，基金实现了一定盈利。加权平均基金份额本期利润0.0038元，显示出每份基金在该季度的盈利水平。期末基金资产净值达20.24亿元，期末基金份额净值为1.1196元，表明基金资产规模和每份价值的情况。

基金净值表现：与业绩比较基准存在差距

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

基金在不同阶段的净值增长率和业绩比较基准收益率呈现出一定差异。

过去三个月，基金净值增长率为0.34%，而业绩比较基准收益率为1.67%，相差 -1.33%，表明基金在该季度跑输业绩比较基准。从更长时间跨度看，过去五年和自基金合同生效起至今，同样存在基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率的情况，反映出基金在长期投资中面临一定挑战。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线在多数时间位于业绩比较基准收益率曲线下方，进一步印证了基金在长期投资中未能超越业绩比较基准的表现。不过，基金净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差的差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准的波动程度差异不大。

投资策略与运作：应对市场波动灵活调整

25Q2债券收益率波动剧烈，4月初超预期对等关税带动收益率中枢快速下移，随后市场偏空震荡、曲线走平，5月超预期双降落地后收益率下行至低点，但又因中美谈判等因素剧烈调整，6月市场在多种因素影响下先扬后抑，临近月底企稳。

在此期间，基金在符合合同约定的投资范围内，保持投资组合流动性，主要配置利率债和中高等级信用债，灵活调整组合的杠杆和久期，旨在获取票息收益和资本利得收益。这种策略是基于对市场波动的判断，通过合理配置资产和调整杠杆久期，以适应市场变化，降低风险并追求收益。

基金业绩表现：份额净值增长率0.34%

截至报告期末，基金份额净值为1.1196元，本报告期基金份额净值增长率为0.34%，而业绩比较基准收益率为1.67%。基金在该季度未能达到业绩比较基准的收益水平，这可能与债券市场的复杂波动以及基金投资组合的具体配置有关。虽然基金实现了一定的净值增长，但相对业绩比较基准的差距，提示投资者关注基金在后续投资中能否优化策略，提升收益表现。

资产组合情况：固定收益投资占比99.99%

资产组合配置

基金资产组合中，固定收益投资占据主导地位，金额为21.67亿元，占基金总资产的99.99%，反映出债券型基金的特点。银行存款和结算备付金合计30.12万元，占比0.01%，为基金提供必要的流动性支持。权益投资和基金投资均无配置，表明基金在该季度专注于固定收益领域。

债券投资组合

在债券投资组合中，金融债券占比最大，达55.67%，其中政策性金融债占23.44%。企业债券占29.53%，中期票据占5.14%，其他类别也有一定配置。这种债券配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重分散风险，通过不同债券品种的搭配，平衡收益与风险。

股票投资组合：本季度未持有股票

无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，基金在本报告期末均未持有股票。这与基金的债券型属性相符，专注于固定收益投资领域，避免股票市场波动对基金净值的影响。

开放式基金份额变动：份额总额保持稳定

报告期内，基金份额总额保持稳定，期初与期末均为18.07亿份。申购、赎回及拆分变动份额均为0，表明投资者在该季度对基金的持有结构未发生变化，反映出投资者对基金的稳定性预期较高，但也可能暗示市场对基金的吸引力在该季度未出现明显波动。

风险提示与投资机会分析

风险提示

1. 业绩表现风险：从基金净值表现来看，多个阶段基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，如过去三个月相差 -1.33%，过去一年相差 -2.94%。这表明基金在投资运作中可能面临策略调整不到位或对市场把握不准确的风险，投资者可能无法获得与业绩比较基准相当的收益。
2. 巨额赎回风险：本报告期内，基金出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。当该持有人大比例赎回时，可能引发巨额赎回。若基金没有足够现金，将面临流动性风险；为应对赎回进行投资标的变现时，可能导致仓位调整困难，甚至影响基金份额净值。极端情况下，可能导致基金资产规模连续六十个工作日低于5000万元，进而面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
3. 信用风险：尽管基金主要配置中高等级信用债，但投资的前十名证券的发行主体中，兴业银行股份有限公司、长沙银行股份有限公司等在本报告编制日前一年内受到监管部门的公开谴责或处罚。这可能对相关债券的信用状况产生潜在影响，进而影响基金资产价值。

投资机会分析

1. 债券市场配置机会：基金专注于固定收益投资，在债券市场波动中，若能继续优化投资组合，灵活调整杠杆和久期，把握利率债和信用债的配置比例，有望在后续市场变化中获取更好收益。例如，在市场利率下行阶段，适当增加久期较长的债券投资，可能获得资本利得收益。
2. 市场波动适应能力：25Q2债券市场波动频繁，基金在复杂市场环境下保持了一定的稳定性。若基金管理人能够持续准确判断市场走势，灵活调整投资策略，在未来市场波动中，基金可能展现出更好的适应能力，为投资者创造收益。

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