招商量化精选股票发起式季报解读：份额赎回超1亿份，净值增长率超3%
招商量化精选股票发起式基金2025年第2季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额赎回超1亿份，而基金份额净值增长率也超3%。以下将对报告中的关键数据进行深度解读。
主要财务指标：两类份额利润增长显著
报告期内，招商量化精选股票发起式A类份额本期已实现收益为29,189,688.92元，本期利润达102,326,622.13元；C类份额本期已实现收益为17,215,570.80元，本期利润为62,598,635.64元 。从数据来看，两类份额的本期利润均较为可观，显示出基金在该季度良好的盈利能力。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.1061元，C类为0.0761元 。期末基金资产净值A类为2,765,412,285.11元，C类为2,135,785,124.26元，期末基金份额净值A类为2.8821元，C类为2.7905元。
| 主要财务指标 | 招商量化精选股票发起式A | 招商量化精选股票发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 29,189,688.92 | 17,215,570.80 |
| 本期利润（元） | 102,326,622.13 | 62,598,635.64 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1061 | 0.0761 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,765,412,285.11 | 2,135,785,124.26 |
| 期末基金份额净值 | 2.8821 | 2.7905 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，招商量化精选股票发起式A类份额净值增长率为3.99%，业绩比较基准收益率为1.13%，超额收益达2.86%；C类份额净值增长率为3.83%，业绩比较基准收益率同样为1.13%，超额收益2.70% 。从长期数据来看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率达206.77%，业绩比较基准收益率为49.64%，超额收益157.13%；C类份额净值增长率为184.51%，业绩比较基准收益率为22.55%，超额收益161.96% 。这表明该基金在长期投资过程中，能够持续跑赢业绩比较基准，为投资者创造较好的回报。
| 阶段 | 招商量化精选股票发起式A | 招商量化精选股票发起式C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 3.99% | 1.64% | 1.13% | 1.19% | 2.86% | 3.83% | 1.64% | 1.13% | 1.19% | 2.70% |
| 过去六个月 | 14.29% | 1.41% | 2.81% | 1.08% | 11.48% | 13.95% | 1.41% | 2.81% | 1.08% | 11.14% |
| 过去一年 | 35.76% | 1.65% | 16.69% | 1.37% | 19.07% | 34.94% | 1.65% | 16.69% | 1.37% | 18.25% |
| 过去三年 | 39.47% | 1.39% | -4.39% | 1.08% | 43.86% | 36.99% | 1.39% | -4.39% | 1.08% | 41.38% |
| 过去五年 | 122.59% | 1.38% | 15.48% | 1.06% | 107.11% | 116.00% | 1.38% | 15.48% | 1.06% | 100.52% |
| 自基金合同生效起至今 | 206.77% | 1.35% | 49.64% | 0.99% | 157.13% | 184.51% | 1.38% | 22.55% | 1.06% | 161.96% |
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，无论是A类还是C类份额，基金累计净值增长率曲线均明显高于业绩比较基准收益率曲线，进一步证明了基金长期的优秀表现。
投资策略与运作：策略受关税战与小市值行情影响
二季度市场风格分化，周期、消费等行业跌幅居前，而贝塔（Beta）、动量（Momentum）、杠杆（Leverage）等因子涨幅居前，规模（Size）、非线性市值（Non - linear Size）、流动性（Liquidity）等因子跌幅居前。本基金A份额净值上涨3.99%跑赢基准指数中证500，但期间超额收益大幅波动，呈现前低后高走势，年内最大相对回撤达到5.78%。主要原因是策略在出口链暴露较高，受关税战影响较大，不过随着关税战的缓和，策略超额收益得到修复。此外，该产品策略持仓市值偏小，受益于今年以来的小市值行情，但投资者需高度关注小市值风险。
基金业绩表现：两类份额均跑赢业绩基准
报告期内，招商量化精选股票发起式A类份额净值增长率为3.99%，同期业绩基准增长率为1.13%；C类份额净值增长率为3.83%，同期业绩基准增长率为1.13%。两类份额均跑赢业绩基准，再次验证了基金在该季度的良好运作成果。
基金资产组合：权益投资占比超九成
资产组合情况
报告期末，基金总资产中权益投资金额为4,636,042,872.88元，占比93.54%，且全部为股票投资；固定收益投资金额为12,066,586.03元，占比0.24%，均为债券投资；银行存款和结算备付金合计273,085,167.93元，占比5.51%；其他资产35,073,095.92元，占比0.71% 。可以看出，基金资产主要集中在权益投资上，风险偏好相对较高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 4,636,042,872.88 | 93.54 |
| 其中：股票 | 4,636,042,872.88 | 93.54 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 12,066,586.03 | 0.24 |
| 其中：债券 | 12,066,586.03 | 0.24 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 273,085,167.93 | 5.51 |
| 8 | 其他资产 | 35,073,095.92 | 0.71 |
行业股票投资组合
从行业分布来看，制造业公允价值为4,185,412,549.03元，占基金资产净值比例85.40%，占比最大；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比3.94%；采矿业占比0.80%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比1.04%等 。基金在行业配置上较为集中于制造业，投资者需关注制造业行业波动对基金净值的影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 39,401,440.00 | 0.80 |
| C | 制造业 | 4,185,412,549.03 | 85.40 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 50,825,900.00 | 1.04 |
| E | 建筑业 | 74,695,571.00 | 1.52 |
| F | 批发和零售业 | 52,310,280.00 | 1.07 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 193,117,473.84 | 3.94 |
| J | 金融业 | 9,574,691.46 | 0.20 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 13,559,367.55 | 0.28 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 17,145,600.00 | 0.35 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 4,636,042,872.88 | 94.59 |
股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资中，华润双鹤占比1.57%，四方股份占比1.52%，海利得占比1.51%等 。这些股票的表现将直接影响基金的净值波动，投资者需关注个股的经营及市场表现。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值 比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600062 | 华润双鹤 | 4,125,910 | 76,989,480.60 | 1.57 |
| 2 | 601126 | 四方股份 | 4,570,237 | 74,357,755.99 | 1.52 |
| 3 | 002206 | 海利得 | 14,477,400 | 73,979,514.00 | 1.51 |
| 4 | 000700 | 模塑科技 | 9,314,600 | 73,119,610.00 | 1.49 |
| 5 | 603876 | 鼎胜新材 | 6,696,279 | 60,869,176.11 | 1.24 |
| 6 | 600219 | 南山铝业 | 14,963,800 | 57,311,354.00 | 1.17 |
开放式基金份额变动：赎回份额超1亿份
招商量化精选股票发起式A类报告期期初基金份额总额971,914,172.12份，期间总申购份额122,628,890.88份，总赎回份额135,042,122.13份，期末份额总额959,500,940.87份；C类期初份额总额884,578,876.44份，期间总申购份额130,550,181.11份，总赎回份额249,748,172.16份，期末份额总额765,380,885.39份 。整体来看，两类份额均呈现净赎回状态，且赎回份额超1亿份，投资者赎回行为或对基金后续运作产生一定影响。
| 项目 | 招商量化精选股票发起式A | 招商量化精选股票发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 971,914,172.12 | 884,578,876.44 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 122,628,890.88 | 130,550,181.11 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 135,042,122.13 | 249,748,172.16 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 959,500,940.87 | 765,380,885.39 |
综合来看，招商量化精选股票发起式基金在2025年二季度虽取得了较好的业绩表现，跑赢业绩比较基准，但策略受外部因素影响波动较大，且开放式基金份额的赎回情况也值得关注。投资者在决策时，需综合考虑基金的投资策略、业绩表现、资产组合及份额变动等多方面因素，谨慎投资。
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