鹏华安荣混合型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在多方面出现了较为显著的变化。其中开放式基金份额变动较大，两类份额呈现不同态势；基金净值表现上，增长率与业绩比较基准收益率差值变化明显。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，值得深入探究。

主要财务指标：两类份额收益有差异

各指标表现分化

鹏华安荣混合A与C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。从数据来看：

可以看出，鹏华安荣混合C的本期已实现收益、本期利润以及加权平均基金份额本期利润均高于A类份额。而期末基金资产净值方面，A类份额远高于C类份额，这可能与两类份额的规模差异有关。不过，两类份额的期末基金份额净值较为接近，表明在资产运作效率上差异不大。

基金净值表现：与业绩基准对比有差距

近阶段净值增长落后基准

1. 不同阶段表现：
   • 过去三个月：鹏华安荣混合A净值增长率为0.79%，业绩比较基准收益率为1.81%，差值为 -1.02%；C类份额净值增长率为0.71%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.10%。
   • 过去六个月：A类份额净值增长率1.02%，业绩比较基准收益率1.82%，差值 -0.80%；C类份额净值增长率0.87%，与业绩比较基准收益率差值 -0.95%。
   • 过去一年：A类份额净值增长率8.51%，业绩比较基准收益率9.12%，差值 -0.61%；C类份额净值增长率同样为8.51%，与业绩比较基准收益率差值 -0.61%。
   • 过去三年：A类份额净值增长率8.68%，业绩比较基准收益率9.55%，差值 -0.87%；C类份额净值增长率8.03%，与业绩比较基准收益率差值 -1.52%。
   • 自基金合同生效起至今：A类份额净值增长率10.20%，业绩比较基准收益率9.64%，差值0.56%；C类份额净值增长率9.29%，与业绩比较基准收益率差值 -0.35%。

从各阶段数据可以看出，在多数阶段，鹏华安荣混合基金的净值增长率落后于业绩比较基准收益率，反映出基金在投资运作上未能完全跑赢市场平均水平。不过自基金合同生效起至今，A类份额实现了对业绩比较基准的小幅超越。

投资策略与运作：债券市场操作主导

债券市场把握波段

2025年上半年，债券市场走势复杂，2月中旬到3月中旬因资金偏贵经历阶段性调整，4月受贸易摩擦影响利率重启下行，6月央行开启买断式回购操作后债市压利差行情。在此背景下，本基金对利率债进行了波段操作，组合整体久期偏低。这种操作策略旨在应对债券市场的波动，通过把握波段获取收益，同时控制久期来降低利率风险。然而，从净值表现与业绩比较基准的差距来看，该策略的效果有待进一步提升，可能在市场节奏把握或资产配置比例上还需优化。

基金业绩表现：未达业绩比较基准

两类份额均落后

截至报告期末，鹏华安荣混合A类份额净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准增长率为1.81%；C类份额净值增长率为0.71%，同期业绩比较基准增长率也为1.81%。两类份额净值增长率均低于业绩比较基准增长率，这表明在本报告期内，基金的实际业绩表现未能达到预期的市场平均水平，基金管理人需要反思投资策略和运作过程中的不足，以提升基金业绩。

资产组合情况：现金类资产占比高

资产配置以现金和债券为主

报告期末，基金资产组合中银行存款和结算备付金合计占比高达64.58%，债券投资占比35.42%，而权益投资为0。这显示出基金在资产配置上较为保守，以现金类资产和债券为主，可能是出于风险控制的考虑，但也在一定程度上限制了基金获取更高收益的潜力，尤其是在权益市场表现较好的上半年，未能分享市场上涨带来的红利。

股票投资组合：暂无相关投资

境内外股票均未涉及

无论是报告期末按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，均无相关记录。这进一步印证了基金在本季度未进行股票投资，投资重心完全偏向于债券和现金类资产。这种投资布局可能与基金管理人对股票市场风险的判断有关，但投资者需关注后续基金是否会根据市场变化调整股票投资策略，以及调整后对基金业绩的影响。

债券投资组合：企业债占比较大

企业债主导债券配置

在债券投资组合中，企业债券的公允价值占基金资产净值比例最高，达到32.44%，其次是金融债券占4.67%，可转债（可交换债）占0.47%。企业债占比较大，表明基金在债券投资上注重收益性，但同时也伴随着较高的信用风险。投资者需关注企业债发行主体的信用状况，一旦信用风险暴露，可能对基金净值产生较大影响。

开放式基金份额变动：两类份额趋势不同

A类份额减少C类份额增加

从数据可以看出，鹏华安荣混合A类份额报告期期初至期末有所减少，而C类份额则呈现增长态势。这种差异可能与投资者对两类份额的成本考量、投资期限预期等因素有关。A类份额通常适合长期投资者，C类份额适合短期投资者，份额变动反映出投资者结构和投资偏好的变化。

风险提示

1. 单一投资者占比风险：报告期内有机构投资者在部分时段持有基金份额比例超过20%，如2025年4月1日 - 6月30日有机构持有11,697,380.23份，占比24.49%。当基金份额持有人持有的基金份额所占比例过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引起基金净值剧烈波动，甚至可能引发基金流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
2. 业绩不及基准风险：从基金净值表现来看，多数阶段基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，反映出基金投资策略可能存在一定问题，未来若不能有效调整，可能持续无法达到市场平均收益水平，投资者面临收益不达预期的风险。
3. 信用风险：基金债券投资中企业债占比较大，若企业债发行主体信用状况恶化，可能导致债券价值下降，进而影响基金净值。投资者需密切关注企业债相关信用风险。

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