（来源：用益研究）

2024年9月20日，四川信托重整成功，大部分信托投资人提前接受了打折兑付。但仍有投资人坚决将诉讼进行到底，并于2025年7月8日取得胜诉判决。

根据网上公开的部分判决书内容，法院认为：

四川信托作为专业信托公司，在管理百福62号信托计划过程中违规发放信托贷款用于购买金融机构股权，将本公司管理的不同信托计划投资于同一项目，最终造成投资人的损失超出合理程度，明显具有过错，应当对投资人的损失承担全额的管理赔偿责任。

根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第二十七条，信托公司管理信托计划：

1）向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30%；

2）不得将同一公司管理的不同信托计划投资于同一项目......

前者是为了控制风险敞口；

后者是为了控制风险集中度。

信托公司作为专业机构，应当对于投资风险有专业的把控能力和措施。资管新规之后打破刚兑，但前提是信托公司尽到勤勉审慎的管理职责，而不是随随便便把资金投放出去，是亏是赚听天由命。

案涉百福62号信托计划，投资人将投资款转入信托专用账户之后，投向了信托公司的另一产品“博邦7号”，转道投向安信信托股票收益权等标的。最终底层资产融资方破产，担保人死亡，信托财产彻底归零，投资人颗粒无收。

安信信托与四川信托关系密切，两家大量交叉投资交易。两家也同于2019年暴雷，所幸安信信托被上海国资所救，债务重组成功；四川信托则被四川国资所救，破产重整成功。

不过，在判决过程中，投资人的部分理由没有得到支持，包括投资人主张资金挪用、信托公司欺诈、信托目的未实现、解除信托合同等。

这些都是非常技术层面的问题，法院认定的标准很高，和普通人的朴素理解有很大偏差。

小组长见过信托公司存在明显过错的案子，正常主张赔偿责任完全可以得到支持（至少是部分支持），但因为投资人没有找对起诉角度，将信托公司责任拔高到欺诈、根本违约、合同解除的高度，导致全面败诉的结果。

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需要说明的是，案涉投资人赢了官司输了钱。

虽然法院判决四川信托全责，但因为四川信托经历了破产重整的缘故，破产程序下普通债权人统一债权打折，强制生效，投资人的胜诉判决不能例外。

法院判决投资人对四川信托享有债权338万（300万本金+银行同期存款利率），但只能按照重整计划项下的普通债权清偿方案获得赔偿。

四川信托的重整计划项下，普通债权人的受偿方案为现金+股权+底层回款，

案涉投资人债权金额338万，能够获得的现金清偿只有16%，即54.08万元。

这远远低于四川信托在重整之前给予信托投资人（限自然人）的兑付方案：

按照上述兑付方案，案涉投资人可以获得现金清偿70-80%之间。

8300名自然人投资者中，超过95%的比例选择接受提前打折兑付清偿。

事实证明，这是明智的选择。

小组长团队承办了一批信托投资纠纷，投资人是诉讼到底还是接受整体兑付，小组长的意见是—— 判断信托公司是否会进入破产程序。

如果是破产重整，那么不要死磕，因为破产程序下会强制打折兑付；

如果是庭外重组，比如安信信托，整体兑付方案对投资人没有强制约束力，投资人单独起诉胜诉后，仍然可以全额获偿。

当然，对于机构投资人，以及底层有专项资产的信托计划，处理方式会有不同，需要一案一议。

来源：债 务 重 组 小 组 长