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【报告导读】

1. 销售：同比表现承压。

2. 投资：开工与竣工的同比表现较此前修复。

3. 资金：国内贷款累计同比下降。

销售：同比表现承压。2025年前6月全国商品房销售面积45851万方，同比下降3.50%，降幅较2025年前5月扩大0.6pct。2025年6月单月销售面积10535.81万方，环比上涨49.37%，同比下降5.46%。2025年前6月全国商品房销售额44241亿元，同比下降5.50%，降幅较上月扩大1.70pct。2025年6月单月销售金额10150.16亿元，环比增长43.85%，同比下降10.79%。对应前6月销售均价为9649元/平米，同比下降2.07%，环比下降0.05%；6月单月销售均价9634元/平米，环比下降3.70%，同比下降5.64%。去年5月中旬出台降首付比例等刺激地产需求释放的政策，因此在基数的影响下，6月销售面积同比表现承压。随着7月城市工作会议再次提到地产新模式、城中村改造和危旧房改造，楼市有望逐渐止跌回稳。

投资：开工与竣工的同比表现较此前修复。2025年前6月房地产开发投资46658亿元，同比下降11.20%，降幅较上月扩大0.5pct；6月单月开发投资10424亿元，环比增长22.58%，同比下降12.90%。开工端：2025年前6月新开工30364万方，同比下降20.00%，降幅较2025年前5月收窄2.8pct；2025年6月单月新开工面积7180万方，环比增长34.27%，同比下降9.39%。竣工端：2025年前6月竣工面积22567万方，同比下降14.80%，同比降幅较上月收窄2.50pct；6月单月竣工面积4182万方，环比提高52.77%，同比下滑1.74%。开工和竣工端的同比表现均较前5月修复，其中竣工的单月同比降幅显著收窄。

资金：国内贷款累计同比下降。2025年前6月房企到位资金50202亿元，同比下降6.20%，降幅较2025年前5月扩大0.90pct。其中前6月国内贷款为8245亿元，同比增长0.60%；自筹资金17544亿元，同比下降7.20%，定金及预付款14781亿元，同比下降7.50%，个人按揭贷款6847亿元，同比下降11.40%。房企资金来源中，国内贷款的累计同比再次转正。

投资建议

受到基数影响，6月累计销售表现为负增长，6月单月同比表现承压。随着7月城市工作会议再次提到地产新模式、城中村改造和危旧房改造，楼市有望逐渐止跌回稳。在政策的加持下，地产板块的配置价值凸显。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。

风险提示

政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年7月17日发布的研究报告《【银河地产】行业月报_房地产行业_销售同比承压，开工竣工修复》

分析师：胡孝宇

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。