中信建投证券发布研究报告称，今年以来游戏行业供需两旺，需求端，1-5月国内手游市场规模同比增长20%；供给端，1-6月国产游戏版号数量同比增长21%，6月单月创22年以来新高。游戏平台社区有望充分受益于游戏行业的高景气。一方面，游戏社区的用户活跃度有望增加，在不增加adload的情况下，也可以提升平台的广告收入。另一方面，长青游戏的稳健运营和中小体量新游戏上线，有望提升游戏平台社区的游戏下载量和流水规模，从而带动平台整体业绩增长。

游戏行业进入新景气周期，游戏用户活跃度高，社区平台受益

需求端高景气，1-5月国内手游规模同比增长20%。今年1-5月中国游戏市场规模为1411亿元，同比增长17%，其中中国移动游戏市场规模为1052亿元，同比增长20%。单5月看，中国游戏市场规模为281亿元，同比增长10%，其中中国移动游戏市场规模为212亿元，同比增长12%。

头部公司长青游戏稳中有升，中型公司新产品频超预期。根据伽马数据统计的手游流水榜单，1-5月各月排名前10的游戏大部分是24年之前上线的游戏。这些长青游戏流水持续增长，例如网易《第五人格》上线已经7年，据点点数据一季度流水同比增长50%以上；《和平精英》在5月17日开启SS33赛季，上线全新枪械皮肤、地铁物资、时光福利碎片等活动，赛季更新当日登上App Store畅销总榜榜首。部分中小体量新游表现同样较好，例如巨人网络《超自然行动组》、吉比特《问剑长生》《杖剑传说》。

政策回暖，供给端同样高景气。从版号数量看，1-6月发布国产游戏版号757款，同比增长21%，其中6月国产版号147款，同比增长41%，环比增长13%，创22年以来单月新高，包括恺英《斗罗大陆》、巨人《无尽修仙》；1-6月进口版号55款，同比基本持平，但发放频率缩短至每月一次。从游戏政策看，今年以来游戏政策暖风频吹，既包括国家层面的支持文化出海、文化强国、网络出版的减税与IPO再融资，也包括地方层面的行业政策扶持、版号审批程序简化等。

游戏用户侧活跃度高，国内游戏社区平台有望直接受益。当前国内主要的游戏社区平台包括TapTap、好游快爆、传奇盒子、小红书、哔哩哔哩和微信游戏圈。TapTap与好游快爆的模式类似，都定位为游戏分发渠道和游戏社区，但TapTap社区的活跃度更高、公信力更强。小红书和哔哩哔哩都是综合性的社区平台，既是用户分享游戏内容的平台，也是重要的内容营销投放渠道。微信游戏圈是微信23年新发布的板块，依托微信的高社交黏性，游戏运营者可以建立私域圈子，用户也可以看到其他好友发布的游戏动态。传奇盒子则聚焦传奇游戏赛道，提供游戏体验、社区、直播、账号交易等多个板块，目前日活40-45万。