鹏华中证5年期地方政府债ETF季报解读：份额稳定，收益与基准相近

鹏华中证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度的运作呈现出一定特点。以下将从主要财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等多方面进行详细解读。

1. 主要财务指标：利润与资产净值增长
   • 主要财务指标情况

- **解读**：本期已实现收益为47,508,482.72元，本期利润达52,848,333.93元，显示基金在该季度盈利状况良好。期末基金资产净值为4,105,838,405.86元，表明基金规模较大且在报告期内或有一定增长。加权平均基金份额本期利润1.4010元，期末基金份额净值116.2932元，反映出基金为投资者带来了一定收益。

1. 基金净值表现：与业绩比较基准相近
   • 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

- **解读**：过去三个月，净值增长率为1.25%，业绩比较基准收益率为1.26%，二者仅相差 -0.01%，说明基金紧密跟踪业绩比较基准。从长期看，如过去五年及自基金合同生效起至今，虽基金净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差值，但整体偏离度较小，体现了指数基金追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的特点。

1. 投资策略与运作分析：紧跟市场调整

   • 市场环境分析：2025年二季度，国内经济增速略有放缓，4月PMI数据明显回落并降至荣枯线下方，5 - 6月逐步回升。需求端，固定资产投资增速回落，房地产开发投资增速降幅扩大，基建投资增速相对平稳。社零增速维持高位，主要依赖于以旧换新政策支持。出口方面，关税政策扰动下4 - 5月出口增速有所放缓。金融数据方面，尽管新增信贷弱于去年同期，但政府债融资放量推动下，社融同比增速上升至8.7%。通胀数据方面，CPI同比维持小幅负增长，核心CPI同比增速略有回升，但PPI同比降幅持续扩大。海外方面，美国CPI和核心CPI相对平稳，美联储降息预期升温，市场预计年内降息2次。受到美国经济数据走弱、中美贸易会谈结果积极等因素影响，4月下旬以来人民币贬值压力明显缓解。在降成本的诉求下，央行逐步推动资金利率向政策利率回归，二季度回购利率整体明显回落，DR007、R007均值分别为1.64%、1.69%，较上一季度下行30bp、42bp。在资金面重回宽松背景下，债券收益率较上季度末大幅下行，1 - 30年国债及地方政府债收益率均有不同程度下降。
   • 基金投资策略与运作：报告期内，本基金通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。面对复杂的经济和市场环境，基金采取的策略旨在紧密跟踪指数，同时根据市场变化适时调整，以实现投资目标。

2. 基金业绩表现：与基准基本持平

   • 业绩情况：截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为1.25%，同期业绩比较基准增长率为1.26%。
   • 解读：基金份额净值增长率与同期业绩比较基准增长率几乎持平，再次证明基金较好地实现了紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的目标。

3. 基金资产组合情况：债券投资占主导

   • 资产组合详情

- **解读**：固定收益投资占比高达95.88%，金额为3,937,825,253.51元，表明基金资产主要配置于债券，符合债券型指数基金的特点。银行存款和结算备付金合计占0.48%，其他资产占3.64%，整体资产配置结构体现了基金在保证流动性的同时，追求稳定收益。

1. 债券投资明细：地方政府债为主
   • 债券投资类别

- **前五名债券投资明细**

- **解读**：基金债券投资几乎全部集中于地方政府债，占基金资产净值比例达95.91%。从具体债券来看，前五名债券投资较为分散，单个债券占比相对不高，一定程度上分散了风险。云南2313债券公允价值占比最高，为5.14%。

1. 开放式基金份额变动：相对稳定

   • 份额变动情况：报告期期末基金份额总额为35,305,910.00份。
   • 解读：报告未提及份额拆分变动等情况，结合报告期内单一投资者持有基金份额比例情况（某机构在20250401 - 20250630期间持有20,282,958.00份，占比57.45%且份额无申购赎回变动），可推测基金份额在报告期内整体相对稳定。

2. 风险提示

   • 单一投资者集中风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达57.45%的情况，当该投资者大额赎回时，可能会引起基金净值剧烈波动，甚至引发基金流动性风险，导致其他基金份额持有人无法及时赎回全部基金份额。
   • 市场风险：尽管基金紧密跟踪指数，但宏观经济波动、政策调整等因素仍可能影响债券市场，进而影响基金净值。如国内经济增速变化、通胀数据波动、海外市场及汇率变动等，都可能对基金收益产生影响。投资者应密切关注市场动态，结合自身风险承受能力做出投资决策。

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