恒生港股通ETF季报解读：份额申购赎回变动大，净值表现有差异
恒生港股通ETF 2025年第2季度报告显示，该基金在报告期内份额申购赎回变动较大，申购份额达3900万份，赎回份额为3700万份；同时，基金净值增长率与业绩比较基准收益率也存在一定差异，过去三个月净值增长率为3.15%，业绩比较基准收益率为3.04%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：利润与资产净值情况
多项指标反映基金盈利与规模
报告期内，恒生港股通ETF本期已实现收益为5,292,099.27元，本期利润为4,152,890.24元，加权平均基金份额本期利润0.0997元。期末基金资产净值46,780,982.72元，期末基金份额净值1.3140元。这些数据表明基金在该季度有一定盈利，且资产规模保持在一定水平。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 5,292,099.27元 |
| 本期利润 | 4,152,890.24元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0997元 |
| 期末基金资产净值 | 46,780,982.72元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3140元 |
基金净值表现：与业绩基准对比分析
短期差异小，长期有偏离
从不同阶段数据看，过去三个月，净值增长率为3.15%，业绩比较基准收益率为3.04%，两者相差0.11%；过去六个月，净值增长率17.30%，业绩比较基准收益率18.55%，相差 -1.25%；过去一年，净值增长率36.07%，业绩比较基准收益率37.01%，相差 -0.94%；自基金合同生效起至今，净值增长率31.40%，业绩比较基准收益率36.10%，相差 -4.70%。可见短期净值表现与业绩基准差异较小，但长期存在一定偏离。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.15% | 3.04% | 0.11% |
| 过去六个月 | 17.30% | 18.55% | -1.25% |
| 过去一年 | 36.07% | 37.01% | -0.94% |
| 自基金合同生效起至今 | 31.40% | 36.10% | -4.70% |
投资策略与运作：基于市场形势的考量
应对复杂市场，紧跟指数策略
2025年2季度，国内宏观经济弱复苏，内需消费在政策支撑下稳健，外需受关税冲突等影响，房地产市场企稳待观察；海外关税战带来贸易不确定性，风险偏好波动。在此背景下，基金采用被动指数化投资，通过完全复制法紧密跟踪标的指数，投资于标的指数成份股及备选成份股，以追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
基金业绩表现：份额净值增长及跟踪误差
份额净值增长超基准，跟踪误差可控
截至报告期末基金份额净值为1.3140元，本报告期基金份额净值增长率为3.15%，业绩比较基准收益率为3.04%，基金份额净值增长率略高于业绩比较基准收益率。同时，报告期内日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，表明基金较好地跟踪了标的指数。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超八成
报告期末，基金总资产52,064,149.62元。其中权益投资（股票）金额44,673,891.70元，占基金总资产的比例为85.81%；银行存款和结算备付金合计7,141,198.36元，占比13.72%；其他资产249,059.56元，占比0.48%。权益投资占据主导地位，符合股票型指数基金特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 44,673,891.70 | 85.81 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 7,141,198.36 | 13.72 |
| 其他资产 | 249,059.56 | 0.48 |
行业投资组合：金融消费等行业权重高
多行业布局，金融消费领衔
从港股通投资股票投资组合看，金融行业公允价值15,029,857.06元，占基金资产净值比例32.13%；消费者非必需品行业公允价值10,033,775.50元，占比21.45%。此外，能源、信息技术、电信服务等行业也有一定配置。基金通过分散行业投资，降低单一行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 545,054.28 | 1.17 |
| 消费者非必需品 | 10,033,775.50 | 21.45 |
| 消费者常用品 | 1,070,666.70 | 2.29 |
| 能源 | 1,789,118.23 | 3.82 |
| 金融 | 15,029,857.06 | 32.13 |
| 医疗保健 | 857,465.54 | 1.83 |
| 工业 | 1,518,934.81 | 3.25 |
| 信息技术 | 5,080,532.73 | 10.86 |
| 电信服务 | 5,902,879.08 | 12.62 |
| 公用事业 | 1,126,399.61 | 2.41 |
| 地产建筑业 | 1,719,208.16 | 3.68 |
股票投资明细：前十股票集中配置
聚焦知名企业，分散投资风险
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票涵盖小米集团 - W、汇丰控股、腾讯控股等知名企业。如小米集团 - W公允价值3,859,801.02元，占基金资产净值比例8.25%。通过投资这些大型企业，在一定程度上分散风险并追求与指数相似收益。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01810 | 小米集团 - W | 3,859,801.02 | 8.25 |
| 2 | 00005 | 汇丰控股 | 3,602,129.54 | 7.70 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 3,486,202.46 | 7.45 |
| 4 | 09988 | 阿里巴巴 - W | 3,354,425.69 | 7.17 |
| 5 | 00939 | 建设银行 | 2,499,034.82 | 5.34 |
| 6 | 03690 | 美团 - W | 2,445,320.97 | 5.23 |
| 7 | 01299 | 友邦保险 | 2,195,683.78 | 4.69 |
| 8 | 01211 | 比亚迪股份 | 1,619,851.19 | 3.46 |
| 9 | 00941 | 中国移动 | 1,588,616.90 | 3.40 |
| 10 | 01398 | 工商银行 | 1,503,167.19 | 3.21 |
开放式基金份额变动：申购赎回活跃
申购赎回量大，份额总额微升
报告期期初基金份额总额33,601,647.00份，期间总申购份额39,000,000.00份，总赎回份额37,000,000.00份，报告期末基金份额总额35,601,647.00份。申购赎回较为活跃，且申购份额略大于赎回份额，使基金份额总额有所上升。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 33,601,647.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 39,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 37,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 35,601,647.00 |
风险提示
- 市场风险：尽管基金采用被动指数化投资，但宏观经济波动、关税冲突、海外地缘冲突等因素仍可能影响港股市场，进而影响基金净值。如2季度海外关税战就给全球贸易带来不确定性，影响市场风险偏好。
- 份额集中风险：报告期内存在单一机构投资者在特定时间段持有较高比例基金份额情况。当基金份额集中度较高时，少数持有人在持有人大会可能有较大话语权；极端情况下，高占比持有人大量赎回，可能导致基金资产规模长期低于5000万元，面临终止、合并或转型风险，其他持有人将丧失投资机会，还可能触发巨额赎回条款，导致份额净值波动。
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