（来源：樊继拓投资策略）

配置主线逻辑汇总表

1、大类行业基本面及配置顺序

2、申万一级行业长期基本面格局&未来1年供需状态分析

3、PB-ROE模型度量行业估值性价比

（1）周期板块中，静态来看，石油石化和有色金属性价比较好，机械设备和钢铁性价比较差，煤炭、化工、建材居中，动态来看建议关注有色金属。

（2）成长板块中，静态来看通信性价比最好，传媒、电子性价比适中。

（3）消费板块中，静态来看家用电器、社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理性价比较好，汽车、商贸零售性价比居中，医药生物、纺织服饰、轻工制造性价比较差。动态来看建议关注部分ROE可能有弹性的新消费细分板块。

（4）金融板块中，静态来看非银金融性价比较好。

（5）稳定类板块中，静态来看交通运输、公用事业性价比较好。

风险因素：宏观经济下行风险；房地产市场下行风险；稳增长政策不及预期风险；历史数据不代表未来。

本报告完整版请参考信达策略团队发表的研报全文。

本文源自报告：《超配经济低相关——行业配置主线探讨》

报告发布时间：2025年7月13日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：樊继拓 S1500521060001，李畅 S1500523070001

特别声明

本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担责任。

分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

免责声明

信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。

本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。