招商深证100ETF季报解读：份额赎回大增，净值收益下滑
招商深证100ETF在2025年第2季度报告中呈现出一些值得关注的变化，其中基金份额赎回大幅增长，较申购份额多出750万份；同时，基金净值收益下滑，本期利润为-440,424.58元。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况和市场表现，本文将为您详细解读。
主要财务指标：收益为负，资产净值下降
多项收益指标为负
报告期内，招商深证100ETF多项收益指标呈现负数。本期已实现收益为 -705,263.58元，本期利润为 -440,424.58元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0049元 。这表明在2025年4月1日至6月30日期间，基金的投资收益情况不佳。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日－2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -705,263.58元 |
| 本期利润 | -440,424.58元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0049元 |
| 期末基金资产净值 | 49,204,563.30元 |
| 期末基金份额净值 | 0.5660元 |
资产净值与份额净值情况
期末基金资产净值为49,204,563.30元，期末基金份额净值为0.5660元。资产净值的规模反映了基金当前所拥有的资产价值，而份额净值则是投资者关注的重要指标，它体现了每份基金的价值。与前期相比，若资产净值和份额净值持续下降，可能暗示基金投资组合的价值在缩水。
基金净值表现：跑赢基准但仍有波动
短期与长期表现对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.74% | 1.40% | -1.74% | 1.41% | 1.00% | 0.01% |
| 过去五年 | 5.42% | 1.44% | -14.96% | 1.45% | 20.38% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 29.33% | 1.45% | 1.66% | 1.47% | 27.67% | -0.02% |
从过去三个月来看，基金份额净值增长率为 -0.74%，业绩比较基准收益率为 -1.74%，基金跑赢业绩比较基准1.00个百分点 。过去五年，基金份额净值增长率为5.42%，而业绩比较基准收益率为 -14.96%，跑赢幅度达20.38个百分点。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为29.33%，业绩比较基准收益率为1.66%，跑赢27.67个百分点。虽然整体上基金在不同时间段均跑赢业绩比较基准，但短期的净值增长率为负，显示出近期市场波动对基金净值造成了一定压力。
累计净值增长率变动
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，基金累计净值增长率为29.33%，业绩比较基准收益率为1.66%，差距明显。这表明长期来看，基金的运作在跟踪指数的基础上，通过合理的投资策略取得了较好的超额收益，但近期的市场环境变化可能影响了其短期表现。
投资策略与运作：紧跟基准，应对市场分化
市场行情与基准表现
报告期内市场呈现震荡分化格局，不同行业表现差异较大。涨幅靠前的行业为国防军工、银行、通信，涨幅分别为15.01%、10.85%、10.69%；而钢铁、家用电器、食品饮料等行业调整幅度明显，下跌幅度分别为4.40%、5.32%、6.22%。本基金的基准指数深证100指数报告期内下跌1.74%。
基金运作情况
基金仓位维持在99.1%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。这说明基金在投资运作过程中，严格按照其投资策略，主要采用完全复制法，紧密跟踪标的指数。尽管市场行业分化严重，但基金通过保持较高仓位，尽力减少跟踪偏离度和跟踪误差，以实现紧密跟踪标的指数的目标。
基金业绩表现：小幅跑赢基准但仍亏损
报告期内，本基金份额净值增长率为 -0.74%，同期业绩基准增长率为 -1.74%。虽然基金跑赢了业绩基准1个百分点，但份额净值增长率仍为负数，意味着投资者在本报告期内出现了一定程度的亏损。这主要是受到市场整体下跌以及行业分化的影响，尽管基金通过合理的投资策略尽量降低损失，但难以完全避免市场系统性风险带来的冲击。
资产组合情况：权益投资占主导
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 48,640,001.14 | 98.74 |
| 其中：股票 | 48,640,001.14 | 98.74 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 617,064.71 | 1.25 |
| 8 | 其他资产 | 4,661.97 | 0.01 |
| 9 | 合计 | 49,261,727.82 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中权益投资占比极高，达到98.74%，金额为48,640,001.14元，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占比1.25%，金额为617,064.71元，其他资产占比0.01%，金额为4,661.97元 。这种资产配置结构体现了该基金作为股票型指数基金的特点，高度集中于权益市场，以实现对标的指数的紧密跟踪。
权益投资的风险与机会
权益投资占主导使得基金对股票市场的波动较为敏感。当股票市场整体上涨时，基金有望获得较好的收益；然而，如报告期内市场下跌，基金净值也会受到较大影响。投资者需要关注股票市场的整体走势以及行业和个股的表现，以评估基金未来的业绩表现。
行业投资组合：制造业占比最大
各行业投资分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,478,409.44 | 3.00 |
| B | 采矿业 | 365,926.00 | 0.74 |
| C | 制造业 | 36,880,424.14 | 74.95 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 208,372.00 | 0.42 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 232,635.04 | 0.47 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,026,564.76 | 2.09 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,373,527.00 | 2.79 |
| J | 金融业 | 5,123,316.73 | 10.41 |
| K | 房地产业 | 552,654.54 | 1.12 |
| L | 租赁和商务服务业 | 556,260.00 | 1.13 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 384,776.82 | 0.78 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 409,069.44 | 0.83 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 48,591,935.91 | 98.75 |
从行业分布来看，制造业投资的公允价值最高，达到36,880,424.14元，占基金资产净值比例为74.95%。其次是金融业，占比10.41%，公允价值为5,123,316.73元。这种行业配置与深证100指数的行业构成相关，反映了基金对指数的紧密跟踪。同时，不同行业的表现差异也会对基金净值产生影响，如报告期内制造业中部分子行业的调整可能是导致基金净值下跌的因素之一。
行业配置的影响
基金在各行业的配置比例决定了其对不同行业风险和收益的暴露程度。制造业占比较大，使得基金对制造业的发展趋势较为敏感。若未来制造业整体复苏或出现结构性机会，基金有望受益；反之，若制造业持续低迷，基金净值可能继续承压。投资者应关注各行业的宏观经济环境、政策导向等因素，以判断基金行业配置的合理性和潜在收益。
股票投资明细：重仓股集中
指数投资前十股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 19,380 | 4,888,023.60 | 9.93 |
| 2 | 000333 | 美的集团 | 37,303 | 2,693,276.60 | 5.47 |
| 3 | 300059 | 东方财富 | 94,481 | 2,185,345.53 | 4.44 |
| 4 | 002594 | 比亚迪 | 6,402 | 2,124,887.82 | 4.32 |
| 5 | 000858 | 五粮液 | 13,829 | 1,644,268.10 | 3.34 |
| 6 | 000651 | 格力电器 | 32,800 | 1,473,376.00 | 2.99 |
| 7 | 002475 | 立讯精密 | 35,387 | 1,227,575.03 | 2.49 |
| 8 | 000725 | 京东方A | 250,100 | 997,899.00 | 2.03 |
| 9 | 300124 | 汇川技术 | 15,099 | 974,942.43 | 1.98 |
| 10 | 300308 | 中际旭创 | 6,500 | 948,090.00 | 1.93 |
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票中，宁德时代占比最高，为9.93%，公允价值达4,888,023.60元。这些重仓股多为各行业的龙头企业，对基金净值的影响较大。其股价的波动将直接反映在基金的净值变化上，投资者需关注这些个股的业绩表现、行业竞争格局等因素。
积极投资前五股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301458 | 钧崴电子 | 228 | 7,777.08 | 0.02 |
| 2 | 301602 | 超研股份 | 270 | 6,696.00 | 0.01 |
| 3 | 301601 | 惠通科技 | 168 | 5,686.80 | 0.01 |
| 4 | 301413 | 安培龙 | 70 | 5,351.50 | 0.01 |
| 5 | 301479 | 弘景光电 | 51 | 3,971.37 | 0.01 |
积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中，钧崴电子占比最高，为0.02% 。积极投资部分的股票通常是基金管理人基于对市场的判断和研究，试图获取超额收益的投资选择，但从占比来看，对基金整体净值的影响相对较小。
开放式基金份额变动：赎回大于申购
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 94,437,760.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 7,500,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 15,000,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 86,937,760.00 |
报告期期初基金份额总额为94,437,760.00份，期间总申购份额为7,500,000.00份，总赎回份额为15,000,000.00份，期末基金份额总额为86,937,760.00份。赎回份额明显大于申购份额，这可能是投资者对基金短期业绩表现不满，或者对市场前景预期不佳，从而选择赎回基金。份额的变动可能会对基金的运作产生一定影响，如影响基金的资产规模和投资策略的实施。
招商深证100ETF在2025年第2季度面临着市场波动带来的净值下滑压力，尽管在一定程度上跑赢业绩比较基准，但仍出现亏损。同时，基金份额赎回大于申购，反映出投资者信心有所波动。投资者在关注基金时，需综合考虑市场环境、基金投资策略以及行业和个股的表现，谨慎做出投资决策。
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