招商高速公路REIT季报解读：通行费收入环比降4.28%，总负债增长2.10%
招商高速公路REIT 2025年第二季度报告显示，多项关键数据出现变化。其中，通行费收入环比下降4.28%，而总负债则增长2.10%。这些数据变动背后，反映了基金运营的诸多情况，值得投资者关注。
主要财务指标：收入与利润可观，现金流分派率稳定
收入利润情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），本期收入达104,621,846.36元，本期净利润为21,493,866.57元 。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期收入 | 104,621,846.36 |
| 本期净利润 | 21,493,866.57 |
现金流情况
本期经营活动产生的现金流量净额为75,039,277.25元，本期现金流分派率为1.54%，年化现金流分派率为6.93% 。这表明基金在现金流管理和分派方面维持在一定水平。
| 主要财务指标 | 数值 |
|---|---|
| 本期经营活动产生的现金流量净额 | 75,039,277.25 |
| 本期现金流分派率（%） | 1.54 |
| 年化现金流分派率（%） | 6.93 |
基金收益分配：可供分配金额明确，实际分配待确定
可供分配金额
本期可供分配金额为64,535,745.94元，单位可供分配金额为0.1291元；本年累计可供分配金额为144,048,598.13元，单位可供分配金额为0.2881元 。
| 期间 | 可供分配金额（元） | 单位可供分配金额（元） |
|---|---|---|
| 本期 | 64,535,745.94 | 0.1291 |
| 本年累计 | 144,048,598.13 | 0.2881 |
实际分配金额
报告未提及本期实际分配金额，需投资者后续关注基金管理人根据基础设施项目实际运营情况确定的分配时间及金额。
资产项目运营：通行费收入有波动，车流量呈季节性变化
运营整体情况
基金底层资产亳阜高速公路特许经营权到期日为2036年12月14日，剩余运营年限约11.5年。报告期内运营平稳，未发生运营安全责任事故，运营管理机构未变动，周边无新增竞争性项目，经营策略及收费标准未调整。
通行费收入与车流量
报告期内，通行费收入（含税）10,665.43万元，同比增长4.21%，但环比下降4.28%。日均自然车流量（不含免费车、专项车）为13,687辆，同比增长3.64%，环比降低19.41%。其中客车和货车流量变化各有不同，车流量和通行费收入同比增长受客车流量增长影响，而环比变化符合高速公路季节性特征。
| 指标名称 | 本期数值 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 通行费收入（含税，万元） | 10,665.43 | 增长4.21% | 下降4.28% |
| 日均自然车流量（辆） | 13,687 | 增长3.64% | 降低19.41% |
| 日均客车流量（辆） | 7,796 | 增长7.31% | 下降32.18% |
| 日均货车流量（辆） | 5,891 | 降低0.85% | 增长7.37% |
资产项目财务：总资产微降，总负债上升
资产负债总体变化
报告期末，总资产为1,934,200,086.25元，较上年末下降0.76%；总负债为2,795,191,955.95元，较上年末增长2.10% 。
| 科目名称 | 报告期末金额（元） | 上年末金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 总资产 | 1,934,200,086.25 | 1,949,091,483.77 | -0.76 |
| 总负债 | 2,795,191,955.95 | 2,737,805,902.41 | 2.10 |
主要资产负债科目
无形资产（公路特许经营权）为1,763,433,741.49元，较上年末下降3.15%；长期借款为2,674,157,500.00元，较上年末下降0.35% 。
| 主要资产负债科目 | 报告期末金额（元） | 上年末金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 无形资产 | 1,763,433,741.49 | 1,820,785,021.50 | -3.15 |
| 长期借款 | 2,674,157,500.00 | 2,683,622,500.00 | -0.35 |
基金资产组合：货币资金为主
报告期末，基金除基础设施资产支持证券外的投资组合中，货币资金和结算备付金合计1,292,733.19元，占比100% ，暂无固定收益投资、买入返售金融资产及其他资产。
| 项目 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 货币资金和结算备付金合计 | 1,292,733.19 | 100.00 |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 1,292,733.19 | 100.00 |
基金份额变动：保持稳定
报告期期初与期末基金份额总额均为500,000,000.00份，报告期期间基金份额无变动 。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 500,000,000.00 |
| 报告期期间基金份额变动情况 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 500,000,000.00 |
风险提示与投资机会分析
风险提示
- 收入波动风险：虽然本期通行费收入同比有所增长，但环比出现下降，且受季节性及车流量结构变化影响，未来通行费收入存在波动风险，进而可能影响基金收益分配。
- 负债增加风险：总负债较上年末增长2.10%，负债水平的上升可能增加基金的财务风险，尤其在面临利率波动等情况时，偿债压力可能对基金运营产生影响。
投资机会
- 长期稳定现金流预期：尽管有短期波动，基金底层资产亳阜高速剩余运营年限约11.5年，在无重大不利因素下，长期仍有稳定现金流产生的预期，对于追求长期稳定收益的投资者具有一定吸引力。
- 行业发展前景：随着经济的发展，交通基础设施需求持续存在，若能有效应对竞争和行业变化，基金有望在长期获得较好收益。
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