2025年第二季度，万家添利债券型证券投资基金（LOF）在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本季度报告期内，基金份额变动显著，万家添利A和C两类份额变动总量超5亿份，同时净值增长率也有突出表现，万家添利A净值增长率达1.92%，万家添利C为1.82%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？本文将深入解读。

主要财务指标：两类份额收益与资产净值情况

万家添利A、C收益与资产净值数据

报告期内，万家添利A本期已实现收益为4,903,445.38元，本期利润达17,605,771.80元，加权平均基金份额本期利润为0.0208元，期末基金资产净值为1,079,602,620.31元，期末基金份额净值为1.1759元。万家添利C本期已实现收益为1,330,271.76元，本期利润为6,442,869.24元，加权平均基金份额本期利润为0.0223元，期末基金资产净值为324,755,251.09元，期末基金份额净值为1.1687元。

从数据可以看出，万家添利A在本期已实现收益、本期利润和期末基金资产净值方面均高于万家添利C，反映出A类份额在规模和收益实现上相对更大。但C类份额加权平均基金份额本期利润略高于A类，显示出C类份额在单位份额盈利效率上有一定表现。

基金净值表现：两类份额增长优于业绩比较基准

万家添利A、C净值增长率与业绩比较基准对比

万家添利A过去三个月净值增长率为1.92%，业绩比较基准收益率为0.84%，差值达1.08%；过去六个月净值增长率为2.91%，业绩比较基准收益率为 - 0.65%，差值为3.56%；过去一年净值增长率为7.97%，业绩比较基准收益率为2.45%，差值为5.52%；自基金份额类别首次确认起至今净值增长率为10.60%，业绩比较基准收益率为5.72%，差值为4.88%。

万家添利C过去三个月净值增长率为1.82%，业绩比较基准收益率为0.84%，差值为0.98%；过去六个月净值增长率为2.81%，业绩比较基准收益率为 - 0.65%，差值为3.46%；过去五年净值增长率为34.74%，业绩比较基准收益率为8.04%，差值为26.70%；自基金合同生效起至今净值增长率为147.59%，业绩比较基准收益率为18.69%，差值为128.90%。

可以看出，无论是短期还是长期，万家添利A和C的净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在投资运作上相对业绩比较基准有较好的超额收益表现。但投资者也需注意，市场环境变化可能影响未来业绩，过往超额收益不代表未来也能持续。

投资策略与运作：左侧布局转债资产

二季度市场环境与投资策略

2025年二季度，国际贸易环境复杂，出口产业链波动大，内需行业稳健，宏观经济温和修复，市场流动性充裕，为权益市场提供稳定环境。转债市场因攻守兼备特性，走势强于股票宽基指数。

基金在二季度延续左侧布局和卖出策略。季初贸易担忧引发市场恐慌时，左侧加仓转债资产，重点布局消费行业转债以及消费电子行业中跌到债底附近且无信用风险的转债。季末转债市场走高，静态估值接近历史高点时，左侧卖出一批超过强赎价格的银行和医药类转债。 这种左侧投资策略旨在挖掘从债底到强赎线之间的高赔率投资机会，但也面临市场判断失误风险。若市场走势与预期不符，提前布局或卖出可能导致收益受损。例如，若季末转债市场继续大幅上涨，提前卖出可能错过后续收益。

基金业绩表现：两类份额净值增长跑赢基准

万家添利A、C份额净值增长情况

截至报告期末，万家添利A基金份额净值为1.1759元，本报告期基金份额净值增长率为1.92%，同期业绩比较基准收益率为0.84%；万家添利C基金份额净值为1.1687元，本报告期基金份额净值增长率为1.82%，同期业绩比较基准收益率为0.84%。

两类份额在本季度均实现了净值增长，且跑赢业绩比较基准，表明基金在二季度的投资策略取得了一定成效。但投资者应认识到，单季度业绩不能完全代表基金长期表现，需结合更长时间周期评估。

资产组合情况：债券投资占比超九成

期末资产组合分布

报告期末，基金总资产为1,414,211,886.80元。其中，权益投资和基金投资均无持仓；固定收益投资金额为1,278,211,832.45元，占基金总资产的比例达90.38%，全部为债券投资，资产支持证券无持仓；买入返售金融资产为102,508,219.17元，占比7.25%；银行存款和结算备付金合计22,232,401.81元，占比1.57%；其他资产为11,259,433.37元，占比0.80%。

基金资产组合以固定收益投资为主，体现了债券型基金的风险偏好特征。但债券市场受利率、信用等因素影响大，若债券市场波动，基金资产净值可能受较大影响。如利率上升，债券价格可能下跌，导致基金资产价值缩水。

行业分类股票投资：无股票持仓

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票。这与基金的债券型投资定位相符，专注于债券市场投资，避免了股票市场的高波动风险，但也可能错过股票市场上涨带来的收益机会。

股票投资明细：无股票投资

本基金本报告期末未持有股票，因此不存在按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这进一步表明基金在本季度严格遵循债券型基金的投资策略，将投资重点置于债券领域。

开放式基金份额变动：总变动超5亿份

万家添利A、C份额变动情况

报告期期初，万家添利A基金份额总额为943,729,720.21份，万家添利C为217,164,070.79份。报告期期间，万家添利A总申购份额为577,598,774.49份，总赎回份额为603,240,617.74份；万家添利C总申购份额为168,486,902.96份，总赎回份额为107,782,284.32份。报告期期末，万家添利A基金份额总额为918,087,876.96份，万家添利C为277,868,689.43份。两类份额变动总量超5亿份。

份额的变动反映了投资者对基金的申购赎回决策。万家添利A申购赎回规模较大，可能表明该类份额投资者交易活跃度较高。而C类份额申购量大于赎回量，份额总额增加，显示出部分投资者对C类份额的青睐。投资者决策可能受基金业绩、市场预期等多种因素影响，份额变动也会对基金规模和投资运作产生影响。

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