天治核心LOF：天治核心成长混合型证券投资基金（LOF）2025年第2季度报告
天治核心成长混合（LOF）季报解读：份额减少3%，净值增长3.68%
2025年第2季度，天治核心成长混合（LOF）基金在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额有所减少，而净值则实现了一定增长。这些变化背后，反映了基金投资策略的调整以及市场环境的影响。以下将对季报中的关键数据进行深入解读，为投资者揭示基金的运作全貌与潜在机会风险。
主要财务指标：盈利状况良好
本季度天治核心成长混合（LOF）基金主要财务指标表现反映出其在该阶段的经营成果。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,980,016.85元 |
| 本期利润 | 8,936,404.21元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0149元 |
| 期末基金资产净值 | 247,415,299.15元 |
| 期末基金份额净值 | 0.4174元 |
本期已实现收益为6,980,016.85元，本期利润达8,936,404.21元，显示基金在该季度实现了盈利 。期末基金资产净值为247,415,299.15元，期末基金份额净值0.4174元，表明基金资产价值和每份价值的现状 。不过需注意，上述业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平低于所列数字。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期差距较大
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
通过对不同阶段基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较，能清晰看出基金表现。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.68% | 0.87% | 1.59% | 0.97% | 2.09% | -0.10% |
| 过去六个月 | -1.67% | 0.83% | 2.00% | 0.88% | -3.67% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 110.61% | 1.63% | 291.72% | 1.22% | -181.11% | 0.41% |
过去三个月，基金净值增长率为3.68%，高于同期业绩比较基准收益率1.59%，差值达2.09% ，说明短期基金表现优于业绩比较基准 。然而过去六个月，基金净值增长率为 -1.67%，低于业绩比较基准收益率2.00%，差距为 -3.67% 。自基金合同生效起至今，基金净值增长率110.61%与业绩比较基准收益率291.72%相比，差距高达 -181.11% ，显示长期来看基金跑输业绩比较基准幅度较大。
投资策略与运作：聚焦稳定资产与科技成长
报告期内，全球经济形势复杂，主要经济体经济表现分化，通胀与货币政策存在不确定性。美国受政策影响消费者和投资者信心指数下行，金价上涨；欧洲经济有望小幅修复但贸易摩擦仍有扰动；国内经济底部逐步企稳，市场预计维持震荡向上趋势。
在此背景下，本基金本季度配置以银行、水电、火电等稳定资产为主，另择机配置科技成长弹性，以追求绝对收益为主要目标。公用事业板块经约四个季度调整基本到位且有向上态势，同时考虑到我国电力供应偏紧，火电、水电等盈利稳定板块仍是优选。此外，经济与股市复苏利好非银金融业务回暖，航空出行需求展现韧性，这些板块在市场高位震荡环境下预计维持相对强势，具备持续配置价值。
基金业绩表现：短期优于基准
截至报告期末，天治核心成长混合（LOF）基金份额净值为0.4174元。本报告期内，基金份额净值增长率为3.68%，同期业绩比较基准收益率为1.59% ，基金在本季度业绩表现优于业绩比较基准 。
基金资产组合：权益投资占比近87%
报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 224,378,484.69 | 86.79 |
| 其中：股票 | 224,378,484.69 | 86.79 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 23,575,773.83 | 9.12 |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,489,227.24 | 4.06 |
| 8 | 其他资产 | 80,617.46 | 0.03 |
| 9 | 合计 | 258,524,103.22 | 100.00 |
报告期末，权益投资金额为224,378,484.69元，占基金总资产比例高达86.79% ，其中股票投资等同权益投资规模 。固定收益投资金额23,575,773.83元，占比9.12% 。银行存款和结算备付金合计10,489,227.24元，占4.06% ，其他资产80,617.46元，占0.03% 。可见基金资产配置以权益投资为主，风险偏好相对较高 。
股票投资组合：多行业布局
报告期末按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 10,946,887.59 | 4.42 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 97,455,793.00 | 39.39 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 39,558,600.00 | 15.99 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 11,244,040.16 | 4.54 |
| J | 金融业 | 58,138,850.00 | 23.50 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 14,489.54 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 5,537,824.40 | 2.24 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 1,482,000.00 | 0.60 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 224,378,484.69 | 90.69 |
基金在境内股票投资涉及多个行业。电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值97,455,793.00元，占基金资产净值比例39.39% ，为占比最高行业 。其次是金融业，占比23.50% ，交通运输、仓储和邮政业占15.99% ，制造业占4.42% ，信息传输、软件和信息技术服务业占4.54% 等 。行业分布体现基金分散投资同时，重点布局能源及金融等领域 。
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 705,000 | 21,248,700.00 | 8.59 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 330,000 | 18,308,400.00 | 7.40 |
| 3 | 600642 | 申能股份 | 1,830,000 | 15,738,000.00 | 6.36 |
| 4 | 000600 | 建投能源 | 2,210,000 | 15,271,100.00 | 6.17 |
| 5 | 601111 | 中国国航 | 1,740,000 | 13,728,600.00 | 5.55 |
| 6 | 000543 | 皖能电力 | 1,700,000 | 11,900,000.00 | 4.81 |
| 7 | 601601 | 中国太保 | 250,000 | 9,377,500.00 | 3.79 |
| 8 | 600029 | 南方航空 | 1,400,000 | 8,260,000.00 | 3.34 |
| 9 | 600030 | 中信证券 | 250,000 | 6,905,000.00 | 2.79 |
| 10 | 600115 | 中国东航 | 1,700,000 | 6,851,000.00 | 2.77 |
从股票投资明细看，长江电力公允价值21,248,700.00元，占基金资产净值比例8.59% ，为第一大重仓股 。前十大重仓股涵盖电力、金融、航空等行业，与行业投资组合相呼应，进一步表明基金投资重点及方向 。
开放式基金份额变动：份额减少约3%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 604,650,046.76 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,976,040.50 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 15,932,079.48 |
| 报告期期末基金份额总额 | 592,694,007.78 |
报告期期初基金份额总额604,650,046.76份，期间总申购份额3,976,040.50份，总赎回份额15,932,079.48份 ，期末基金份额总额592,694,007.78份 。计算可得，份额减少比例约为（604,650,046.76 - 592,694,007.78）÷ 604,650,046.76 × 100% ≈ 3% ，反映出部分投资者在本季度选择赎回基金份额 。
综合来看，天治核心成长混合（LOF）基金在2025年第2季度虽实现净值增长且短期业绩优于基准，但长期业绩与基准仍有较大差距。资产配置上权益投资占主导，行业与个股集中于能源、金融等领域。基金份额的减少或许暗示部分投资者对其未来表现存疑。投资者决策时，需综合考虑基金投资策略、业绩表现及市场环境等因素，权衡风险与收益。
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