国投瑞银双债债券季报解读：份额赎回与业绩差异显著
国投瑞银双债增利债券型证券投资基金2025年第2季度报告揭示了多项关键信息，其中开放式基金份额变动中A类份额赎回规模达120,470,520.18份，以及A类份额过去一年净值增长率与业绩比较基准收益率差值 -1.92%较为突出。这些数据背后反映了基金在运作、投资策略及市场表现等多方面的情况，值得投资者深入探究。
主要财务指标：各份额收益与利润有差异
报告期内，国投瑞银双债债券各份额的主要财务指标呈现不同态势。
| 主要财务指标 | 国投瑞银双债债券A | 国投瑞银双债债券C | 国投瑞银双债债券D | 国投瑞银双债债券E |
|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 6,588,075.59 | 653,051.18 | 134,192.38 | 4.47 |
| 本期利润（元） | 16,827,821.68 | 1,882,174.37 | 236,740.13 | 12.61 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3156 | 1.2932 | 1.3157 | 1.3142 |
A类份额本期已实现收益和本期利润均为最高，显示其在投资收益获取和整体盈利方面表现突出。而E类份额各项数据相对微小，反映其资产规模或投资运作的局限性。已实现收益与利润的差异，体现了公允价值变动收益等因素对基金盈利的影响。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
国投瑞银双债债券各份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。
| 阶段 | 国投瑞银双债债券A | 国投瑞银双债债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.47% | 1.78% | -0.31% | 1.36% | 1.78% | -0.42% |
| 过去六个月 | 2.20% | 2.82% | -0.62% | 2.00% | 2.82% | -0.82% |
| 过去一年 | 4.08% | 6.00% | -1.92% | 3.70% | 6.00% | -2.30% |
| 过去三年 | 9.00% | 4.38% | 4.62% | 7.68% | 4.38% | 3.30% |
| 过去五年 | 22.40% | 16.18% | 6.22% | 19.91% | 16.18% | 3.73% |
| 自基金合同生效起至今 | 145.21% | 26.54% | 118.67% | 104.96% | 31.22% | 73.74% |
过去一年，A类和C类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，A类差值 -1.92%，C类差值 -2.30%，表明该阶段基金表现未达预期。但从长期看，如自基金合同生效起至今，各份额净值增长率大幅超过业绩比较基准收益率，显示基金长期投资价值。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动的对比图可见，各份额走势与业绩比较基准收益率走势总体相关，但波动幅度和增长速度有别。这既受市场环境影响，也反映基金投资策略和资产配置的效果。
投资策略与运作：应对市场波动求稳健
回顾二季度，市场受对美关税政策影响大幅波动。债券市场先因关税推动收益率下行，后维持区间震荡，信用债在流动性宽松下表现更优。权益市场先跌后涨，转债市场因供需改善溢价率抬升，债券市场表现较权益市场稳健。
本产品二季度维持相对积极久期水平，仓位中性，持续关注结构性机会。在复杂市场环境下，该策略旨在平衡风险与收益，通过灵活调整资产配置把握机会。
基金业绩表现：各份额净值增长但低于基准
截至报告期末，A类份额净值1.3156元，C类1.2932元，D类1.3157元，E类1.3142元。本报告期A类和D类份额净值增长率1.47%，C类和E类份额净值增长率1.36%，同期业绩比较基准收益率1.78%。各份额净值虽增长，但均低于业绩比较基准收益率，反映二季度基金业绩提升空间仍大。
资产组合情况：债券为主，股票占比小
资产组合分布
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最大。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 67,871,497.82 | 3.92 |
| 固定收益投资 | 1,594,064,961.30 | 92.18 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 15,816,765.43 | 0.91 |
| 其他资产 | 51,602,704.32 | 2.98 |
| 合计 | 1,729,355,928.87 | 100.00 |
固定收益投资占比92.18%，为基金稳定收益提供支撑。权益投资占3.92%，比例较低，符合债券型基金风险收益特征，通过少量权益投资增强收益弹性。
股票投资行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资行业较分散。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 2,322,000.00 | 0.16 |
| 制造业 | 20,180,887.48 | 1.37 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 13,992,783.64 | 0.95 |
| 批发和零售业 | 1,131,910.08 | 0.08 |
| 金融业 | 24,275,969.00 | 1.65 |
| 科学研究和技术服务业 | 1,433,487.22 | 0.10 |
| 合计 | 67,871,497.82 | 4.60 |
金融业占比最高，为1.65%，反映基金对金融行业的青睐，或因行业稳定性和盈利性。分散投资降低单一行业风险，但需关注各行业发展对基金收益的综合影响。
债券投资品种分布
报告期末按债券品种分类的债券投资组合中，中期票据占比最大。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 155,271,504.75 | 10.52 |
| 政策性金融债 | 106,388,431.51 | 7.21 |
| 企业债券 | 206,022,133.38 | 13.96 |
| 中期票据 | 685,816,413.43 | 46.47 |
| 可转债（可交换债） | 193,538,282.34 | 13.12 |
| 合计 | 1,594,064,961.30 | 108.02 |
中期票据占比46.47%，体现基金对该品种的侧重，或因其收益与风险的平衡优势。不同债券品种配置比例反映基金对市场利率、信用风险等因素的判断和把握。
开放式基金份额变动：A类份额赎回规模大
| 项目 | 国投瑞银双债债券A | 国投瑞银双债债券C | 国投瑞银双债债券D | 国投瑞银双债债券E |
|---|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,027,099,175.31 | 114,098,195.15 | - | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | 39,380,673.00 | 41,632,296.10 | 35,225,654.67 | 785.71 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 120,470,520.18 | 12,857,739.71 | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 946,009,328.13 | 142,872,751.54 | 35,225,654.67 | 785.71 |
A类份额赎回规模达120,470,520.18份，虽有申购但赎回量远超申购，导致份额总额下降。C类份额申购量大于赎回量，份额总额上升。D类和E类份额因特殊情况（如增设），份额变动有其特定背景。份额变动反映投资者对基金的信心和预期，大额赎回或影响基金运作和投资策略实施。
综合来看，国投瑞银双债债券在二季度面临市场波动挑战，虽在长期投资有一定价值，但短期业绩需提升。投资者应关注份额变动、业绩表现及投资策略调整，结合自身风险承受能力和投资目标决策。
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