（来源：ETF炼金师）

　　今日A股市场整体呈现震荡走势。上证指数小幅下跌0.03%，报3503.78点；深证成指和创业板指均下跌0.22%，而科创综指则上涨0.44%。大盘全天成交量为1.46万亿元，较前一交易日减少1733亿元。从行业表现来看，影视、养殖、医药及港股科技板块涨幅居前，钢铁、红利国企、计算机及金融板块则表现疲软。

　　根据市场结构分析，当前情绪呈现出短期均衡偏强的状态，个股涨多跌少，市场内近3300只股票上涨。个股风格方面，小盘股表现优于大盘股，成长股的表现略优于价值股，创业板与主板之间存在明显的分化。整体上，市场的风险偏好处于中性偏强的区间。

　　在3500点上方，市场高度关注这一关键心理位。然而，国金证券指出，3500点的突破并未能形成趋势，未来仍需密切关注宏观经济的修复进度。从盈利角度来看，A股在反内卷、海外制造业的复苏推动下，我国出口情况有所改善，再加上债务收缩的结束，形成了ROE见底回升的基本面支撑。特别是煤炭、钢铁、石油等传统行业的修复潜力更为显著。

　　当前的基本面情况须从多个维度进行分析。首先，国内经济增长在一季度修复明显，但二季度显现出稳定迹象，实际GDP同比增长5.2%，名义GDP增长为3.9%，与去年同期持平。6月的工业增加值累计同比增幅为6.4%，出口及社会消费品零售总额的同比增幅分别为5.9%和5.0%。广发证券分析认为，工业增加值保持高位的原因可能与关税政策的变化有关。5月中美间关税的松动，推动了6月的出口交货值回升。然而，社会零售相对低迷，受到餐饮及消费品领域的疲软影响。

　　物价方面，反内卷政策的实施开始显现成效。如水泥行业，磨机运转率降至2019年以来同期最低，水泥产量自2022年开始持续下滑，而价格指数自2024年下半年以来开始反弹。上市公司层面的资本开支增速持续处于负数区间，而ROE在2024年第二季度开始企稳回升，未来反内卷政策有望进一步推动这一趋势的延续。

　　流动性方面，最近M1增速显著上升。广发证券指出，此增速的主要原因包括政府主导项目的集中落地，6月融资强劲为企业带来了大量活期存款，此外，去杠杆的影响逐渐减弱。外贸企业在不确定的经贸环境中可能会继续维持较高的结汇规模。预计在接下来的7至8月，这些因素将持续发挥作用，M1周期可能继续扩张。同时，信贷规模也有所增加，6月社会融资规模增长4.2万亿元，超出市场预期的3.7万亿元。债市在7月上旬出现一定回调，十年期国债ETF（511260）下跌0.32%，但近期已有所反弹。

　　在宏观环境向好的背景下，A股中哪些资产表现将更加突出？随着微观主体流动性压力的缓解，股市可能获得更多剩余流动性。然而，哑铃策略相关的标的似乎已经被市场提前消化。统计数据显示，当前全A股中PB历史分位数在20%以下的个股比例已大幅下降至2017年第一季度以来的最低水平，而PB历史分位数在80%以上的个股比例则接近2017年以来的最高水平。集中在TMT、高端制造和银行等行业的低PB个股数量已不足20%。与之形成对比的是，煤炭、石油、钢铁、电力及公用事业等传统行业的低PB个股比例依然较高，达到40%以上，显示出更高的性价比。

　　此外，养殖ETF（159865）今日上涨0.99%，在市场中表现突出。近期生猪价格在六月末触底反弹后，虽有小幅回落，但整体走势较为积极。当前猪肉消费因季节性因素而处于淡季，尽管下游屠宰开工率略高于往年同期，但整体消费需求依然疲软。农业部数据显示，能繁母猪存栏数持续上升，给价格形成一定压力。

　　综合来看，生猪价格波动主要受供给端驱动，目前行业供给仍保持增长态势，供需结构偏向于供强需弱。尽管短期内生猪价格反弹，但基本面供给过剩的问题仍将对未来价格走势形成制约。然而，长期来看，养殖行业的供给侧改革依然具有必要性，鉴于该板块的涨幅相对较低，建议投资者在适当时机逢低布局。