财联社7月16日讯（编辑 李响）向久期要收益不再吃香？

财联社据Wind数据统计，截至7月15日，今年以来，有业绩显示的3505只中长期纯债基金（不区分A/C）收益率最高涨幅为4.77%，最大跌幅为7.56%，中位数仅0.87%，作为对比，912只短期纯债基金（不区分A/C）中位数达到0.90%，已连续5个月高于中长期纯债基金收益表现。

图：纯债基金今年中位数表现

兴业研究团队统计口径也显示相似结果。兴业研究在最新研报中显示，今年以来，短久期债基平均上涨0.89%，中久期债基平均上涨0.84%，长久期债基平均上涨0.78%。短久期债基仅在近三月维度中略有逊色，但整体表现仍较长久期债基更好。

图：各投资类别债券基金平均收益比较

值得注意的是，在今年利率和票息愈发走低的环境下，不少机构践行“向久期要收益”的策略，但随着利率下探底部，波动有所加大，长久期面临流动性偏弱的弊端也逐步显现，部分管理人未能有效管理净值浮动，不少长久期债基跌幅较大，拖累了市场表现。

Wind数据显示，今年以来中长久期纯债基的收益表现分化较大，整体方差达到0.42，远高于短久期纯债的0.14。如“东方卓行18个月定期开放”，今年至今收益表现为-7.56%，其一季报显示，A类基金净值增长率为0.03%，低于业绩比较基准0.22%。

“向久期要收益的策略是资产荒下超额收益内卷的必然结果，但不是导致债基净值下跌的必然前提，能否踏准节奏控制回撤仍是管理人业绩分化的核心因素”，有机构人士指出。

财联社注意到，随着重要经济数据有企稳向好趋势，不少机构人士开始提出谨慎拉长久期的观点。

“当前宽松资金面下，股债跷跷板效应更加明显，目前即便长久期信用债券收益也仅有2%出头，在保持流动性的基础上，我们更倾向于增加转债仓位头寸，今年权益市场表现较好”，有券商交易人士表示。

中泰固收首席吕品在最新研报中也表示，今年下半年的宏观叙事或将面临切换，市场或将逐步修正过去旺盛的多轮降息预期。久期策略方面建议在机构和负债允许的条件下谨慎。相比于点位和品种的选择，交易模式或更重要，不做中长期的方向判断或相对更佳。

“央行政策宽松下，利率债很难明显调整，当前做利率债波段操作更多关注流动性，一旦资金面收紧，短久期品种也易于防守”，前述交易员表示。

针对信用债品种，华西固收团队也认为，中短久期下沉攻守兼备。高等级10Y品种信用利差潜在压缩空间较大，但由于长端利率还没有趋势性下行行情、超长信用债需求力量弱于去年同期，交易难度增大，可能不适合负债端不稳的账户博弈资本利得。