2025年上半年，产业类首发市场蓬勃发展，全国范围内有超过130家产业类主体成功实现公司债的首发（统计口径为地市级及区县级国企主体），，本周我们聚焦这些产业类首发主体的担保增信情况，分享下债市的最新动态。

统计口径说明：

本文所称的首发，是指主体首次发行公司债券且募集资金用于偿还有息债务、项目建设、科创投资和补流等新增用途，不包括虽是首次发行公司债但募集资金全部用于偿还子公司债券和统借统还的情形。  

具体统计口径上，由于地市级和区县级国企的转型实践更具有广泛的参考价值，因此本文仅统计地市级和区县级国有企业，省级主体和央企不在统计范围内。

担保增信是保障债券偿付和降低融资成本的关键手段。2025年上半年，近四成的产业类首发主体在首发时设置了担保，担保方主要为专业担保公司，共计三成左右的产业类首发主体由担保公司提供担保，其余主体选择股东或者区域内国企进行担保。

市场数据显示，2025年上半年产业类首发主体设置担保增信的比例呈上升趋势，2025年6月这一比例已超过五成。由担保公司进行担保的比例同步呈上升趋势，6月该比例达到四成。

一、担保公司担保数量排名

全国性担保机构中，中证信用融资担保有限公司表现突出，担保产业类首发主体数量稳居榜首，优势较大。

地方担保机构中，湖北省融资担保集团有限责任公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司和广东粤财融资担保集团有限公司担保数量位居前列。

从展业区域分布来看，中证信用融资担保有限公司担保的产业类首发主体覆盖省份较多，展业区域广泛。地方担保机构则主要服务于本省的企业。

二、不同区域的担保比例

不同省份和城市的产业类首发主体在担保需求上存在差异，产业类首发主体数量排名前五的省份中，江苏和浙江设置担保的比例较低，山东、河南的主体设置担保的比例较高，接近六成。

地级市层面来看，苏州产业类首发主体数量位列第一，且全部无担保发行。宁波、无锡和成都的产业类首发主体设置担保的比例较低。青岛、济南、嘉兴和武汉的产业类首发主体设置的担保的比例较高。

三、不同资质主体设置担保比例

不同资质特征的产业类首发主体，其担保需求存在系统性差异。从级别上看，产业类首发主体以地市级主体为主，其设置担保的比例较低，在两成左右。区县级主体设置担保的比例显著更高，在65%左右。

从财务指标上看，对于最近一年末总资产小于100亿元的产业类首发主体，其首发设置担保的比例在六成左右。 最近一年收入小于2个亿的产业类首发主体设置担保的比例也在六成左右，中小规模的产业类首发主体对担保的依赖相对较高。

从主体评级上看，AA产业类首发主体设置担保的比例在75%左右，对担保的需求较高。AA+主体设置担保的比例在三成左右。

看完了担保的情况，我们来看看哪些产业类主体无担保实现了首发，供大家参考。2025年6月下半月无担保发行的产业类首发主体如下：