（转自：国泰基金微幸福）

未来A股市场展望

 市场研判 

国内经济数据表现平稳，市场关注点依然在政策端，尤其是“反内卷”和对资本市场的支持。6月物价数据公布。6月CPI同比结束连续四个月的负增，由上月的-0.1%转0.1%，主要受工业消费品价格的拉动，能源与核心商品同比均改善；PPI同比跌幅进一步走扩、环比连续第7个月负增，供过于求、需求不足仍是主要矛盾。政策层面，险资长周期考核机制落地。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，新考核指标自2025年度绩效评价起开始实施，有助于提高险资积极性和稳定性，改善资本市场投资者结构，增强市场稳定性。证券行业首份针对高质量发展文件发布。7月11日，中证协向券商下发《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》。

海外特朗普关税政策再加码，市场不确定性抬升，风险偏好受到扰动。特朗普接连在社交媒体上公布其对多个国家发出的关税信号，其中日本、韩国、哈萨克斯坦等多个国家将面临关税威胁，新税率将从8月1日生效。此外，特朗普宣布将对进口铜征收50%，自8月1日生效。中美关系方面，7月11日，我国外交部长会见美国国务卿鲁比奥，双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。

 投资策略 

我们的观点保持不变，对于A股，充裕的流动性环境仍为当前行情的主要支撑因素，此外，进入三季度随着价格拖累的减弱及政策落地的加速，内需预期有望得到修复，只要关税政策不出现超预期波动，市场大概率延续中枢上行的格局。行业“反内卷”有望从供给端改善名义经济增速偏弱的局面，但风格切换的持续性有待进一步观察。

板块上我们看好：1）海外算力链，同时关注国内AI大模型及应用是否能取得进展。2）非银金融，长期有中国资产风险偏好企稳回升托底，中期来看，满足低PE分位数、低PB分位数和低公募配置系数的“三低”筛选，且基本面出现积极边际变化。3）产能周期视角下的独立景气行业中筛选个股，有色、电池、军工、纺服链、出海；4）港股红利，长期资金配置资产稀缺，但A股红利股的股息率压降空间已经有限，相对而言我们更看好AH股溢价收窄下的港股红利。