（转自：用益研究）

政信信托产品突然多起来了

为什么6月底之后政信信托产品突然多起来了？政信信托产品在年中的集中放量，是政策窗口、财政节奏、市场流动性及监管套利等多重因素共振的结果，但需警惕其“脉冲式增长”背后的短期性和政策依赖性。

业内观点：

1、基建项目集中启动。地方政府通常在年中加速推进基建项目审批与资金投放，以完成年度经济目标。2025年6月，多地基础产业类信托成立规模环比增长近40%，主要源于高速公路、园区开发等项目的融资需求集中释放。

2、流动性宽松配合。银行为应对半年末考核加大信贷投放，叠加央行通过逆回购、MLF等工具净投放资金（如2025年6月逆回购操作超万亿元），市场流动性充裕，为非标融资创造有利条件。

3、隐性债务置换提速，城投“退平台”前的融资冲刺。监管要求城投平台分类转型，部分平台需在“退平台”前清理存量债务。2025年上半年，多地城投抓住政策窗口发行非标产品，导致6月政信信托短期激增。

4、信托公司为完成半年度规模指标，在6月集中推广政信产品。2025年6月非标信托成立规模环比增长71.53%，其中政信类占比超60%。“资产荒”中的政信避险属性。在房企暴雷、工商企业信托风险上升背景下，政信项目因地方政府信用背书被视作“相对安全”资产。

长钱长投新规出台，险企全面实施“当年+三年+五年”周期考核

“长钱长投”迎来制度性突破。财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。《通知》核心看点在于对国有险企的绩效考核优化，将险资净资产收益率和资本保值增值率的考核方式调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别设定为30%、50%、20%。并要求自2025年度绩效评价起正式实施。

业内观点：

1、保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后，将不惧市场短期波动，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，能通过长期投资获取可观回报。同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，降低市场波动，对引导保险资金入市、维护市场稳定有重要意义。

2、长周期考核的落实，将有效降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响，一方面对于稳定市场运行具有积极意义，另一方面也有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报，缓解保险资金面临的利差损挑战。

3、推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，是很重要的制度性突破。保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后，有助于降低保险资金对市场短期波动的敏感性，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，有望通过长期投资获取可观回报。

天风证券：政策红利持续加持下 银行股或成为投资“新宠儿”

第一，从资金面来看，国家金融监管总局上调了权益资产配置比例上限，以及国新办发布会上要求的“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，在目前的“资产荒”加剧叠加以上政策引导，险资配置的确定性增强。第二，截止2024年末，主动权益类基金持仓银行板块权重为3.35%，而以沪深300为例的基准指数中银行板块权重达15.71%，理论上银行股配置仍有12.36%的空间。当前银行股价表现虽然和行业基本面可能有所“背离”，而未来银行投资策略更需“见微知著”，即更需重视行业基本面的边际向好迹象。

中信建投：预计CXO行业Q2维持复苏趋势 继续寻找新增量及行业整合机会

随着2024年海外市场逐渐回暖，部分国内CXO企业24年新签订单端展现良好增长趋势，25H1整体海外需求仍旧较好，25年有望逐渐在业绩上开始体现；国内投融资整体处于底部，恢复预计仍需要一定时间。细分来看，临床前及临床CRO行业24H2价格底部企稳，25年部分细分领域需求有所增加。CDMO早期项目价格战有所趋缓，海外业务增长强于国内。CXO行业25Q1整体开始恢复增长，但部分企业受24年Q1基数较高影响仍有所承压，25Q2行业预期维持复苏趋势。

国泰海通：Grok-4引领AI进阶 云服务商和数据中心运营商将直接受益

7月10日xAI 发布 Grok 4，其碾压的Benchmark和跨级的表现标志着xAI率先跨入了下一代AI。美中不足的是，当前Grok-4的多模态能力仍是明显短板，尤其在图像理解与生成领域虽取得进展但仍需大幅提升，尚未实现人类级的视听感知与交互能力。该团队认为，云服务商和数据中心运营商将直接受益于持续增长的算力需求。具备垂直领域优势和数据壁垒的 AI 解决方案提供商将在竞争中崭露头角。