（转自：东海研究）

证券分析师：

王洋，执业证书编号：S0630513040002

邮箱：wangyang@longone.com.cn

// 报告摘要 //

核心观点：创业板指数2025年7月的月线技术条件与2019年12月的月线技术条件较为相似。两个月K线所处的位置，都是之前经历长时间大幅回落，调整较为充分。之后虽各自有震荡盘升，但都仍处相对低位。两个月K线形成之前，都经历了短时间快速上涨的逼空行情，逼空行情之后，都经历了长达数月的震荡整理。两个月K线当月，都面临着重要均线及趋势线的重压力，但都已经走出前期大幅回落的下降趋势，短期趋势已经扭转向上。5月均线金叉20月均线且齐头向上，月KDJ、MACD金叉共振状态，技术条件都有向好迹象。2019年12月之后，指数突破当时的重要压力位震荡盘升，后市走出涨幅较大的趋势性行情。目前指数月K线尚未突破重要压力位，但若有效突破压力的话，上行空间也较大。

指数当下月K线与2019年12月的月K线都经历过前期长期大幅回落，回落调整较为充分。2019年12月的月K线之前，指数经历了2015年6月的波段顶到2019年1月的波段底，长达44个月的震荡回落，最大跌幅超过80%。长时间大幅回落，调整相当充分。当下2025年7月的月K线，也经历了2021年7月的波段顶到2024年8月的波段底，长达31个月的长时间震荡回落，最大跌幅超过60%。回落调整也相当充分。长时间大幅回落积累了一定的拉升动能和拉升情绪。

两个月K线在各自前期波段底之后，都经历了短时间快速上涨的逼空行情。2019年1月的波段底之后，指数于2019年1月31日到3月12日，在短短24个交易日（跨2019年2月、3月两个月）快速上涨，最大涨幅超过46%，上演逼空行情。快速上破2015年11月与2018年5月两个高点形成的长期下降趋势线，走出下降趋势。而指数在2024年8月的波段底之后，指数于2024年9月20日到2024年10月8日，在短短8个交易日内（跨2024年9月、10月两个月），快速上涨67%，再度上演逼空行情，但表现更为强势。指数上破了2022年7月与2023年1月两个高点形成的长期下降趋势线压力，走出下降趋势。逼空行情有利于点燃市场做多热情，快速扭转下降趋势。在这两段逼空行情中，量能都出现了前期不曾出现过的历史高量堆，市场热情被充分调动。

两段逼空行情之后，都经历了跨多个月的震荡整理。2019年3月12日，指数结束逼空行情，进入长时间的震荡整理，到2019年12月，指数震荡历时8个月，震幅超22%。同样，指数在2024年10月8日结束逼空行情后，直到当下2025年7月，指数也进行了长达9个月的震荡整理，但震荡更强烈，震幅高达37%。长时间的震荡，可以令市场完成充分换手，松动前期长时间大幅回落形成的套牢筹码，对于后市指数上行降低阻力。

当下月K线与2019年12月的月K线都面临相似的强压力。2019年12月的月K线，经历过前期大幅回落、逼空上涨、长时间震荡整理等多种行情演变，仍有较强的压力需要突破。2015年8月、2016年2月形成的前期低点与2018年5月、2019年4月形成的前期高点，基本上处于相同的价位，形成较强的趋势线压力位。在此附近同时有60月均线压力位横亘，均是2019年12月的月K线面对的阻力。当前2025年7月的月K线，同样面临着强压力突破战役。2022年4月与10月形成的前期低点与2024年10月冲高回落大阴线实底形成的低点基本在相同价位，同样构成较强的趋势线压力。其上方同样有60月均线压力横亘，构成重要均线压力，是当下2025年7月K线正在面对的重要压力位。

当下月K线与2019年12月K线短线的技术条件都已有向好之处。2019年12月的月K线当时，5月均线金叉20月均线，两条均线齐头向上。方向向上的均线会对指数起到向上的推动作用。月线KDJ、MACD呈金叉共振，月线指标向好。月量能同时上破5月、10月、40月均量线，交投活跃。而当下2025年7月的月K线，5月均线也运行在20月均线之上，均呈方向向上，短期月均线向好。月KDJ、MACD也呈金叉共振状态，月线指标也向好。本月尚未结束，月量能尚不完整。两根月K线都经历了前期长时间大幅回落、逼空上行走出下降趋势、充分震荡整理蓄势充分这样的历程，月K线当月时，月均线及指标都已有向好迹象，技术上都积聚了上行动能。

2019年12月的月K线之后，指数一举上破重重压力并震荡盘升，波段涨幅超100%。2019年12月之后，指数上破了趋势线压力、60月均线压力，震荡盘升，历时约一年半的时间，到2021年7月的波段顶，指数最大涨幅超过100%。当下2025年7月的月K线尚未上破当前的趋势线压力位，也尚未上破60月均线压力位，仍处较强压力位下，仍需多空进一步争夺，需做多力量的进一步努力。但若指数有效上破了趋势线及60月均线压力位，相对于2021年7月的前期高点，指数仍有较大的上行空间。

历史虽或有相似之处，但历史不会完全重演。当前创业板的月K线与2019年12月的月K线技术条件虽较为相似，但当下创业板行情能否复制2019年12月之后大幅上行的行情发展，行情最终如何演绎，仍需结合基本面、外盘影响等多角度信息综合考量。

风险提示：技术分析是对已有的行情进行统计、归纳、分析，是从当前市场量、价、线、形、位多个角度进行多空力量对比，是对稳定条件下，多空双方市场情绪、成本分布进行的判断评估，是对之前的行情运行规律进行的总结、应用。当市场突发较大的军事、政治、经济、自然灾害及其他较大利空时，多空双方猝不及防，市场准备不足，操作情绪易失控，技术分析可能失效。在行情分析中可以参考技术指标，但应用时仍需谨慎。

// 报告信息 //

证券研究报告：《创业板月线技术条件相近于2019年12月突破前状态——技术分析行业指数简评》

对外发布时间：2025年07月11日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

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