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上周五的市场让大家回味无穷，早晨的时候有很强的上涨的兴奋感，很多的赛道在上午十段是连环上涨，那么下午的时候，市场稍微出现了一些降温，全天三大指数全部都收红。那么到底怎么样看周五市场的表现，到底是上午的兴奋感占主流，还是下午的这个回调需要更多的小心。我们一起来聊一聊周末发生的重大事件，来找找线索。

我们稍微来回顾一下，在之前跟大家聊七月份行情的时候，我们谈到它有可能会是一个机会期，背后的支撑逻辑有三点。第一点是外部扰动在降低，这是一个难得的风暴暂停期。第二个就是国内的政策在七月底开会，很有可能会有一些好的预期释放。第三个是从六月底开始，全市场的增量资金或者是市场的活跃度在上升，这个是一个直接性的因素。现在我们这个方法论再用一次，沿着这三条逻辑线找一下最新进展。

第一个就是海外扰动，这个主要说的是中美关系在周末出现了戏剧化的反转。如果关注政策新闻的话，你会同时看到好几条中美之间高层互动的消息，这个定点沟通的效率是非常高的。第一条，我们看到中国的副财长见了美国之前的财长。另外中国的外长见了美国的国务卿，也就是美国的外长。第三个，中国驻美国的大使馆跟美国商务部部长一把手见面。还有一个有意思的传闻，美国人工智能的龙头英伟达，他的老总黄仁勋在十号跟特朗普见面，见面之后预计马上启程来中国。从他的这个行程安排上，很有可能会成为一个关键的传话人。

当然在这些明面上已经发表的见面之外，肯定还有一些大家不知道的关键人物的沟通。所以从这几条新闻当中能够感受到好的，仿佛是有大事要发生。这个地方就不得不想起来之前市场上的一个说法，美国总统特朗普很可能会在几个月之内访华。如果是这样，其实就基本证明中美关系突然之间进入到了一个缓和期。当然我们这个地方用的突然，不是我们认为突然。其实我们新闻解读当中也一直跟大家在说这件事情。只不过市场可能没预想到会这么快。而且这个缓和期不一定限定在七月份，很有可能会继续往后延到8月份、九月份都是有可能的。

之前那时候美国对中国的政策是针锋相对，气势汹汹。现在好像进入到缓和期，跟中国达成了一定程度上的默契。这个默契也会让美国现在变出来两张脸。第一张脸就是对中国透露出来了一点微笑，第二个就是转脸一张冷冰冰的脸，是横扫全世界其他的国家。

我们看到最近跟中美关系缓和几乎同时发布的其他的消息，就是美国特朗普再次举起的关税大棒，在这个周末不停的对外释放威胁信号。好，对于他的邻国加拿大和墨西哥也是下了重手。对加拿大提出加征35%的关税也不会放过墨西哥，税率大概是类似的。还有对于传统盟友欧盟也要加征30%的关税，那么让这三个经济体现在如坐针毡，这三个连杀型的动作也让美国的资本市场稍微抖了抖，在上周五的时候出现了一点回调。

但是肯定让特朗普比较欣慰的是，这个回调的幅度并不大，他能受得了。从资本市场的一个反意义上来看，好像他们非常势力的在用一个国家的经济体量来计算自己的涨跌的幅度。只要不对中国这样的重量级的对手下手，美国的资本市场现在整体的这个涨跌都比较温和。所以一个小的结论，到现在七月份，我们的市场已经小荷才露尖尖角有所表现的时候。其实第一个逻辑线上，也就是中美之间的外部扰动上，是出现了一些小的惊喜的。这个有可能在下周的市场上还会起要支撑作用。

我们再来看一下第二条逻辑线，也就是国内的政策。目前海外的媒体关于中国的政策的节奏，它有一个小插曲，认为在七月底开重要会议之前，还会专门有一个会，是针对房地产和新兴城镇化建设的。所以最近这段时间，其实房地产包括香港市场当中的一些标的，也有向上的表现，而且幅度比较大，一部分的动力是来源于这样的一个消息。同样的，还包括基建类的一些原材料，也有表现。

下周开不开这个会，我个人抱着一定的怀疑态度，这个里面还是有一定的概率会遇到一点扰动的。我个人更倾向于是先开最高层的会，然后再向下拆解任务，各个部委再去传达相关的一些行业的推动消息。所以下周的这个会，我是稍微打了一点问号。如果是这样的话，对于房地产它向上发挥的空间，我的预期会相对保守一点。当然基建这个赛道跟房地产有点不一样的，就是它其实受益于月底要开的最高层调会会更大。

七月底的那个会议当中，到目前为止透露出来的两条主线，一个就是关于去产能，另外一个就是关于科技继续攻关向上突破。去产能这件事情，不光是涉及到一些新能源等等新兴产业，也包括传统的基建，传统的资源等等的一些传统行业。所以刚才我们说到的基建这个板块可能要重新拿出来再去看啊。

不管怎么样，到现在为止，我们看到去产能这个赛道已经率先有所表现。到现在为止，整体性的反弹已经达到了10%左右。相应的我们说最高层的这个会指向的第二个方向，也就是科技继续向上突破，资源继续聚拢的这件事情在资本市场当中反映的并不多。之所以会出现一点延迟，之前我们也跟大家聊到了。因为它对市场的热度，市场的温度依赖度会更高一些。

当情绪并不是特别饱满的时候，科技这个赛道的发育确实是会有点停滞。但是停滞并不意味着它没有机会，反倒是站在当下我个人的理解，它本身向上的这个潜力会更大一些。这个是相比于去产，可能这个赛道，因为它没有发挥，所以它占的位置比较低。这个里面领头羊就包括我们之前聊到的人工智能，以及人工智能的上游芯片等等，这些赛道只有水涨才能船高，只有市场的情绪回暖，他才能够向上有所表现。

现在我们看到沪深粮食的成交量在上周五达到了1.7万亿，这是一个很漂亮的数据。其实我们之前预想的比较乐观的状况也是能够维持在1.4万亿到1.6万亿，就是不错的水平。在周五的时候给了一个小的惊喜，这个其实有利于科技赛道发挥。所以上周五的时候，以芯片为代表的科技赛道其实表现是非常可圈可点的。

同样受益于市场情绪的恢复，券商这个牛市骑手板块也相应的会有表现。这个在上周的时候也是已经透露出来，并且还存在一定的潜力。当然券商这个板块它的特性是什么？就是它涨的时候速度非常快，有的时候大家反应不过来。那么它基本上会在牛市启动之前就完成了全部的涨幅，这个大家还是要小心一下，把握这个市场的节奏。如果踩的稍微晚一点，那基本上就是没有吃到肉，连汤也喝不到，反倒会面临向下的这种回踩。

最后我们再分析一下银行这个板块。在上周五其他赛道兴高采烈的时候，银行板块是有很浓的失落感，是跳水回踩，这个其实符合逻辑。因为当市场情绪回暖的时候，大家会有其他的地方去赚钱，会更有冒险精神。所以就会回避一下这种防守性的打法。那么这类资产它吸引会相应的下降了。

上周三左右的时候，银行板块屡创新高。我们当时就跟大家聊到过反向思维这件事情，也聊到所谓的浮动止盈这个事情。不管现在有多少人去吹捧或者分析银行这个板块，给出他各种各样的理由，认为他能够再接再厉。但是我们说当市场情绪发生了变化，偏好发生了变化的时候，短时间之内是需要用反向思考这个逻辑的。

最后我们再一句话说一下美国市场，美国现在肯定在想各种各样的办法去稳定它的资本市场，它的策略就是抓大放小。就像我们刚才说到的，对于它的主要的关键性的一些贸易伙伴，是一种谨慎的态度，这个其实也有利于它维护自身的市场。还有一个就是没有硬消息去支撑市场的情况下，甚至有一些软性消息，也给市场起到了回暖的作用。这个就是传言说美联储的主席鲍威尔会辞职，一个不降息的美联储主席，如果真的下台的话，那么对市场来说是能够情绪上起到烘托作用的。

当然我们说这种软性消息出来的时候，其实也反向的证明硬性的利好有点缺失。那么对于美股市场来说，现在已经回到了历史性的新高，那么也是面对着无形的回调压力，所以我们的态度仍然是前谨慎。其实还有一个指标可以看出来这种不安全感就是黄金。黄金在最近这几天已经悄悄的开始上涨了，这个是跟美元资产往往形成一个跷跷板效应的资产，所以这个还是要谨慎一点。以上就是我们聊到的今天所的消息，那么整体来说是偏乐观，尤其是对下周下下周，在最高层的会议还没有召开之前，这个都可能是一段比较值得珍惜的行情。

（转自：纪要研报地）