（转自：风云君的研究笔记）

本周A股情绪持续较好，上证指数成功站上3500点，市场日度成交量逐步放大，周五成交量达到1.7万亿，日内波动明显放大。港股各大指数震荡为主，美股本周表现整体向好，尤其是科技板块表现亮眼。

不过，风云君观察到，目前市场处于宽幅震荡区间，已达到上沿位置，成交量持续维持高位才有可能向上突破，目前量能仍待继续观察。

尽管市场情绪很嗨，但冷静下来看各指数的表现，其实并没有那么疯狂。

本周沪深300微涨0.82%，上证指数涨1.09%，结合前几周的情况来看，是持续“蜗牛式”上涨，与之前924的“疯牛”情况不同。

这种市场行情下，很多股民可能并没有明显“吃到肉”的体感，但入手了量化股多或主观股多产品的投资人，收益大概率比较可观。

本周私募策略方面，无论是量化股多还是主观股多预计都表现较好，这两者也是今年上半年整体收益排名前列的策略。

今年以来市场大风车轮动行情持续，高成交量、高波动率环境下，利好量化股多获取超额，也有利于主观多头策略发挥。

以下是私募各策略的详细分析：

量化股多

预计表现：绝对收益较好，超额平稳

策略环境：截面波动率较上周小幅下降，时序波动率小幅提升。大小盘溢价率有所缓解，大市值个股股指得到小幅修复。市场成交量整体放大，小市值成交量占比进一步小幅下降。

主观股多

预计表现：普遍上涨，有一定分化。

策略环境：估值面上，主要宽基指数pb估值仍处于40%以内较低分位水平，FED风险溢价回到1倍标准差左右，仍然具有较高配置价值。价值/成长重新回到80%的中高区间，价值迅速拉升后，成长有望轮动表现。综合来看，市场表现为区间震荡的结构化行情，有利于主观策略发挥。

市场中性

预计表现：可能回调，阿尔法平稳，对冲端回落

策略环境：年化基差缩小。指增超额水平整体较为稳定，沪深300超额略弱于中证500、中证1000超额。

CTA策略

预计表现：

• 主观商品CTA：表现分化，受持仓品种、集中度影响；

• 量化商品CTA：表现平稳；

• 股指CTA：预计表现较好，部分日内为主的策略可能受到影响。

策略环境：

• 主观商品CTA：

多数商品周度收涨；黄金、有色板块小幅回调，黑色、能化板块涨幅较大，贵金属、农产品板块震荡为主。

• 量化商品CTA：

趋势度比之前有所下降。成交集中度、波动率斜率等略有下行，短期趋势度和波动率下行。整体影响不大。

• 股指CTA：

本周日内反转较多、日间趋势性较强。

宏观策略

预计表现：整体表现较好，不同资产侧重的宏观策略表现有一定分化。

策略环境：

本周股债相关性负相关水平增强，绝对值处于中位水平。长期权益波动率连续3周上涨，恐慌指数稳定。宏观策略整体比之前环境改善，但仍维持中配区间。

多数权益资产上行，人民币债券回调，美债、黄金震荡回落，国内商品多数上涨；权益资产占比较高的管理人预计上涨，债券资产占比较高的管理人可能受到影响。

套利策略

预计表现：套利策略整体运行平稳，市场波动率处于历史低位，流动性好，交易活跃。

策略环境：

• 商品套利：整体平稳。商品时序波动较上周些许下降，截面波动率回调，跨品相关套利机会一般；

• 期权套利：市场波动率小幅抬升，期权卖权预计小幅亏损，整体相对平稳，期权卖权表现分化；

• ETF套利：整体平稳，ETF市场成交量放大，波动率继续上升。