德邦新回报灵活配置混合季报解读：份额大增19倍，净值增长率与业绩基准差达 -0.25%
2025年第2季度，德邦新回报灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“德邦新回报灵活配置混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额、净值表现、投资策略及资产配置等方面呈现出一系列变化，值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额利润增长
报告期内，德邦新回报灵活配置混合A类本期已实现收益93,683.46元，本期利润251,379.37元；C类本期已实现收益181,851.77元，本期利润410,727.25元。期末基金资产净值A类为43,862,794.97元，C类为76,473,553.19元 。从数据来看，两类份额在报告期内利润均实现增长，期末资产净值也达到一定规模。
| 主要财务指标 | 德邦新回报灵活配置混合A | 德邦新回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 93,683.46 | 181,851.77 |
| 本期利润（元） | 251,379.37 | 410,727.25 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0081 | 0.0133 |
| 期末基金资产净值（元） | 43,862,794.97 | 76,473,553.19 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4252 | 1.4805 |
基金净值表现：短期跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，德邦新回报灵活配置混合A和C份额净值增长率均为0.57%，业绩比较基准收益率为0.82%，A、C类净值增长率均落后业绩比较基准0.25%。过去一年，两类份额净值增长率达16.63%，大幅超过业绩比较基准收益率6.81% 。从长期数据看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为77.29%，C类为77.29%，均大幅超越业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 德邦新回报灵活配置混合A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.57% | 0.09% | 0.82% | -0.25% | -0.35% |
| 过去六个月 | -0.40% | 0.09% | 0.61% | -1.01% | -0.32% |
| 过去一年 | 16.63% | 1.26% | 6.81% | 9.82% | 0.71% |
| 过去三年 | -23.92% | 1.06% | -1.45% | -22.47% | 0.62% |
| 过去五年 | 1.00% | 1.10% | 4.38% | -3.38% | 0.63% |
| 自基金合同生效起至今 | 77.29% | 1.12% | 19.61% | 57.68% | 0.65% |
| 阶段 | 德邦新回报灵活配置混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.57% | 0.09% | 0.82% | -0.25% | -0.35% |
| 过去六个月 | -0.40% | 0.09% | 0.61% | -1.01% | -0.32% |
| 过去一年 | 16.63% | 1.26% | 6.81% | 9.82% | 0.71% |
| 过去三年 | -23.92% | 1.06% | -1.45% | -22.47% | 0.62% |
| 过去五年 | 1.00% | 1.10% | 4.38% | -3.38% | 0.63% |
| 自基金合同生效起至今 | 77.29% | 1.12% | 19.61% | 57.68% | 0.65% |
短期来看，基金跑输业绩比较基准，投资者需关注后续市场变化对基金净值的影响。长期则显示出较好的收益超越能力。
投资策略与运作：经济与政策影响下的资产配置调整
经济与政策环境分析
二季度经济数据平稳，但4月受制造业基数及贸易环境影响，PMI大幅下行1.5个百分点，虽随后回升但仍在荣枯线以下。消费成为需求端核心支撑，社会消费品零售总额持续增长，核心CPI稳定。供给端工业生产稳健，但PPI连续负增长。货币政策方面，5月降准0.5个百分点，7天期逆回购利率从1.50%下调到1.40%，5月20日LPR下调10bp，央行通过多种操作投放中长期流动性4930亿。
基金投资策略
德邦新回报灵活配置混合采取固收资产打底、权益资产增强策略。债券方面，二季度收益率震荡下行，4月受关税政策影响，市场先避险后修复，10年国债收益率由4月初1.81%最低下行至1.62%。股票投资注重红利策略增强，回避部分资源品，配置银行、白电等资产。同时加入可转债资产，因25年可转债市场供给减少、需求增加，估值易上难下。
基金业绩表现：小幅跑输业绩基准
截至报告期末，德邦新回报灵活配置混合A基金份额净值为1.4252元，净值增长率为0.57%，同期业绩比较基准收益率为0.82%；C基金份额净值为1.4805元，净值增长率为0.62%，同期业绩比较基准收益率为0.82%。整体来看，基金在本季度业绩小幅跑输业绩比较基准。
资产组合情况：债券占比超七成
资产组合比例
报告期末，基金总资产124,493,446.56元，其中权益投资8,246,990.00元，占比6.62%；固定收益投资88,781,937.73元，占比71.31% 。债券投资在资产组合中占据主导地位，反映出基金稳健的投资风格。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 8,246,990.00 | 6.62 |
| 其中：股票 | 8,246,990.00 | 6.62 |
| 固定收益投资 | 88,781,937.73 | 71.31 |
| 其中：债券 | 88,781,937.73 | 71.31 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 124,493,446.56 | 100.00 |
股票投资组合：行业分散布局
行业分布情况
从行业分类看，金融业公允价值3,037,140.00元，占基金资产净值比例2.52%；制造业公允价值2,042,760.00元，占比1.70% 。基金股票投资行业较为分散，涉及采矿业、制造业、电力等多个行业，降低单一行业风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 547,360.00 | 0.45 |
| C | 制造业 | 2,042,760.00 | 1.70 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 874,640.00 | 0.73 |
| E | 建筑业 | 198,000.00 | 0.16 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 487,420.00 | 0.41 |
| J | 金融业 | 3,037,140.00 | 2.52 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 175,750.00 | 0.15 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 602,400.00 | 0.50 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 281,520.00 | 0.23 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8,246,990.00 | 6.85 |
前十股票明细
美的集团以公允价值577,600.00元，占比0.48%位列第一 。前十大股票投资较为分散，单个股票占比均不高，有助于分散风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 8,000 | 577,600.00 | 0.48 |
| 7 | 601963 | 重庆银行 | 36,000 | 390,960.00 | 0.32 |
| 8 | 600323 | 瀚蓝环境 | 15,000 | 365,250.00 | 0.30 |
| 9 | 000651 | 格力电器 | 8,000 | 359,360.00 | 0.30 |
| 10 | 600483 | 福能股份 | 35,000 | 337,400.00 | 0.28 |
开放式基金份额变动：C类份额大增超19倍
报告期期初，德邦新回报灵活配置混合A份额为31,335,148.28份，C份额为1,987,656.54份；期末A份额为30,775,801.87份，C份额为51,652,376.61份。C类份额报告期期间总申购份额70,666,264.52份，总赎回份额21,001,544.45份，净增长明显，增幅超19倍。
| 项目 | 德邦新回报灵活配置混合A | 德邦新回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 31,335,148.28 | 1,987,656.54 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 15,254,582.86 | 70,666,264.52 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 15,813,929.27 | 21,001,544.45 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 30,775,801.87 | 51,652,376.61 |
德邦新回报灵活配置混合在二季度虽整体业绩小幅跑输业绩基准，但长期具备一定的收益超越能力。份额变动上C类份额大增，资产配置以债券为主，股票投资行业分散。投资者需关注单一机构投资者大额赎回风险以及基金在不同市场环境下的业绩表现。
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