中金策略研究团队称，外资方面，过去一周，EPFR口径下（截至周三）：主动外资继续流出，流出A股1.7亿美元，流出规模与上周基本持平；流出港股和ADR 4.1亿美元（vs. 上周流出3.7亿美元）；流出较多的为专注中国和全球新兴市场等类型基金。被动外资转为流入，A股流入4.5亿美元（vs. 上周流出2.0亿美元）；港股和ADR大幅流入13.2亿美元（vs. 上周流入3.5亿美元），流入主要是专注中国与新兴市场的基金。

南向方面，本周南向资金流入138.9亿港元（vs. 上周流入283.8亿港元），日均流入34.7亿港元（vs. 上周日均流入56.8亿港元），全年南向资金已累计流入7,398.7亿港元。个股层面，上周增持最多为中芯国际、美团与信达生物等，但流出阿里、腾讯与小米等。

过去一个多月，市场一直处于中金给出的23,000-24,000区间震荡，对应的加权ERP已经与去年10月初高点相当。同时，新消费创新药等短期抱团也非常明显，体现为交易“拥挤度”和南向资金这一时期流入规模占各板块的比例。短期流动性趋紧，关税谈判变数，数据转弱和政策发力的延后，都有可能造成市场出现波动。

中金建议目前投资者可以适度降低仓位，或者切换到稳健分红，又或切换到预期较年初已经明显降温的AI相关互联网标的上，等待后续时机。如果出现较大波动，反而可以更为积极地介入，以更低的成本买回优质的资产，但前提是要留好“子弹”。