转自：中国经营报

中经记者 谭志娟 北京报道

近日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议指出，我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。

对比一季度例会中的相关表述，此次会议对我国当前形势判断更为积极。

粤开证券首席经济学家罗志恒接受《中国经营报》记者采访时表示，今年以来，我国经济总体保持平稳运行态势，预计上半年我国实际GDP增速在5%以上。“其支撑因素包括：消费品以旧换新政策有效激发了消费活力，推动消费市场回暖；企业抢出口与转出口策略，带动出口表现良好；财政政策持续发力，为基建投资提供有力保障。”

会议新增物价表述

记者注意到，与一季度例会相比，此次例会有几项新变化，比如提到“持续巩固房地产市场稳定态势”以及新增“物价持续低位运行”等内容，引发市场关注。

罗志恒认为，当前我国经济运行仍然存在一些结构性问题，包括内需不足导致的物价持续下行、房地产价格止跌回稳基础不牢等。“例会对物价和房地产的关注度进一步上升，体现央行有针对性地发现问题并解决问题的态度，这有利于推动经济平稳健康发展。”

此前，一季度货币政策执行报告已对物价有所关注。报告明确提出“价格调控思路上，也要从以前的管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争”。

新质未来研究院院长张奥平对记者表示，从需求端来看，经济运行依然存在有效需求不足问题。“预计下半年有望出台更加积极有为的宏观政策，尤其是适度宽松的货币政策，推动物价实现合理水平的目标。”

对于“物价持续低位运行”，中国银行研究院中国金融团队主管李佩珈认为，这既源于有效需求不足，也与企业通过低价策略过度竞争有关系。“未来可通过强化价格指导、加强行业协会作用等方式，防止过度内卷竞争，以促进物价水平的合理回升。”

李佩珈说，针对低物价堵点，当前要更加注重结构性货币政策工具运用，实现促需求和防风险的双重平衡。可以重点通过专项再贷款等定向工具支持“两新”“两重”、服务消费、养老消费等领域，既避免大水漫灌，又实现精准促需求。

在政策方面，例会重申了“要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平”。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，尽管上半年我国经济运行稳中向好，但外部环境仍具挑战性。“在国内有效需求不足，房地产市场仍处调整阶段背景下，货币政策‘适度宽松’的主基调未发生任何变化，央行将继续坚持支持性的货币政策立场。”

对于未来货币政策方向，例会建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。

王青认为，下半年央行还会继续降息降准，预计降息幅度可能达30个基点（0.3个百分点），降准幅度可能在0.5个百分点。“央行实施降息降准，可以引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求。这是下半年促消费扩投资、缓解外部冲击的一个重要发力点。”王青说。

巩固房地产市场稳定态势

房价作为物价指数的重要组成部分，也成为市场关注要素之一。

近年来，我国房价持续下行，不仅加大了物价下行的压力，也不利于稳预期、提信心和防风险。例会提出“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”，也是非常及时且必要的举措。

与此同时，在房地产领域，例会提出，着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。

受访专家认为，随着地方债风险得到有效化解，当前重点任务是加大力度推动房地产市场止跌回稳。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，央行一季度例会对房地产形势的判断为“推动房地产市场止跌回稳”。彼时，房地产销售呈现相对稳定态势。然而，二季度以来，销售数据开始出现波动。尽管5月央行采取降准降息等一系列措施，但楼市销售水平仍未恢复至一季度。“基于这一情况，二季度例会加大了对房地产市场的关注。”赵伟分析。

一直以来，房地产行业作为国民经济的重要支柱，其发展态势和投资、消费、居民财富积累以及地方财政收入等多个关键领域紧密相连。

王青表示，当前政策应着眼于“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预计下半年在加快房地产“白名单”项目贷款拨付，加大力度收购保障房及推进旧改和城中村改造的同时，监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率较大幅度下调。这有利于激发购房需求，扭转楼市预期。