（转自：京城夜读）

收盘总结

沪指冲高回落涨0.32% 10余只银行股再创新高 全市超4100只个股下跌。市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，沪指盘中一度逼近3500点关口。截至收盘，上证指数涨0.32%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.36%。全市个股跌多涨少，全市下跌个股超4100只；全市全天成交1.43万亿元，较上一日放量成交1188亿元，内资主力资金净卖出321.4亿元，涨跌中位数为-1.03%。

盘面上，稳定币、数字货币概念震荡回升，信雅达、京北方、霍普股份等多股涨停；大金融板块持续活跃，券商、银行、保险、多元金融板块走强，大智慧一度触及涨停，中信银行、浦发银行、兴业银行等10余股再创历史新高；创新药概念股表现强势，广生堂、热景生物、塞力医疗等多股涨停；“反内卷”方向发力，钢铁股延续强势，凌钢股份、柳钢股份涨停；光伏板块盘初走强，亚玛顿封板；电力股持续活跃，韶能股份、金房能源封板。此外，游戏、算力概念、数据确权等方向盘中均有所表现。

跌幅方面，昨日活跃的固态电池展开调整，尾盘持续走低，信宇人、兴业股份跌停或跌超10%；有色金属板块持续走弱，精艺股份跌停，北方铜业跌超7%；海洋经济持续回调，百洋股份、吉鑫科技跌停；半导体芯片股震荡调整，好上好触及跌停；军工股走势较弱，久之洋跌超9%；稀土永磁板块震荡走低，科恒股份跌超8%；苹果概念、AI手机等消费电子概念回调，康达新材跌停。此外，风电、PEEK材料、农机等方向表现不佳。

消息面上，1、工信部强调，要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；2、国家药监局发布公告提到，配合相关部门出台基于脑机接口技术的医疗器械产品支持政策；3、光伏座谈会更多细节披露，参会人士称整治光伏行业无序竞争的力度将更大；4、英伟达周四盘中一度突破3.92万亿美元，创史上最高市值纪录。

一、市场消息汇总

1、沪指冲高回落涨0.32% 10余只银行股再创新高 全市超4100只个股下跌

市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，沪指盘中一度逼近3500点关口。截至收盘，上证指数涨0.32%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.36%。全市个股跌多涨少，全市下跌个股超4100只；全市全天成交1.43万亿元，较上一日放量成交1188亿元，内资主力资金净卖出321.4亿元，涨跌中位数为-1.03%。

盘面上，稳定币、数字货币概念震荡回升，信雅达、京北方、霍普股份等多股涨停；大金融板块持续活跃，券商、银行、保险、多元金融板块走强，大智慧一度触及涨停，中信银行、浦发银行、兴业银行等10余股再创历史新高；创新药概念股表现强势，广生堂、热景生物、塞力医疗等多股涨停；“反内卷”方向发力，钢铁股延续强势，凌钢股份、柳钢股份涨停；光伏板块盘初走强，亚玛顿封板；电力股持续活跃，韶能股份、金房能源封板。此外，游戏、算力概念、数据确权等方向盘中均有所表现。

跌幅方面，昨日活跃的固态电池展开调整，尾盘持续走低，信宇人、兴业股份跌停或跌超10%；有色金属板块持续走弱，精艺股份跌停，北方铜业跌超7%；海洋经济持续回调，百洋股份、吉鑫科技跌停；半导体芯片股震荡调整，好上好触及跌停；军工股走势较弱，久之洋跌超9%；稀土永磁板块震荡走低，科恒股份跌超8%；苹果概念、AI手机等消费电子概念回调，康达新材跌停。此外，风电、PEEK材料、农机等方向表现不佳。

消息面上，1、工信部强调，要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；2、国家药监局发布公告提到，配合相关部门出台基于脑机接口技术的医疗器械产品支持政策；3、光伏座谈会更多细节披露，参会人士称整治光伏行业无序竞争的力度将更大；4、英伟达周四盘中一度突破3.92万亿美元，创史上最高市值纪录。

评：今天指数又创新高了，最高冲到3497点，离3500就一步之遥！但股民都很懵逼，我的钱呢？这周有种牛灾的感觉，上证指数几乎涨了5天。哪怕是深成指、创业板这周都涨超1%！

但好像大家不是很兴奋，赚钱效应也非常一般。尤其今天是周五，本来想赚点钱周末去消费。好家伙，4000+下跌，中位数-1.03%，这真能促进消费么！

今天银行股又又又大涨了，10家创了历史新高。果然印证了那句话：美股有英伟达，A股有“银伟大”，大家都有美好的未来！

美股科技七姐妹，市值16万亿美元，占美股总市值的五分之一；A股银行十巨头，市值接近人民币16万亿，占A股总市值的六分之一。从这个角度看，银行确实是大A的核心资产了。

不过，美股科技股大涨，全世界都狂欢；A股银行股大涨，引来的却是一片嘲讽，这待遇差距 有点大啊！

想问，你们现在都持有银行板块吗？以及对银行是啥态度呢。

2、央行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见

中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知。《业务规则》明确了CIPS参与者的账户管理、注资、资金结算等详细流程。随着CIPS功能和服务的持续优化，有必要调整《业务规则》相关内容，仅对参与者业务行为提出原则性要求，确保规范性文件的前瞻性和科学性，有效适应CIPS业务发展和功能升级的需要。(中国人民银行官网)

3、全国用电负荷超14亿千瓦 创历史新高

记者今天（4日）从国家能源局了解到，近日，我国多地出现持续高温，带动用电负荷快速增长。7月4日，全国用电负荷创出历史新高。统计数据显示，7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦，创历史新高。其中，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高。受持续高温影响，预计下周电网负荷仍将维持高位。国家电网将充分利用特高压大电网的资源配置能力，跨区跨省输电电力最大超过2亿千瓦，全力保障电力可靠供应。（央视新闻）

4、国资委：大力实施新一轮找矿突破战略行动 推动以超导材料为代表的新材料产业高质量发展

7月3日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓到中国有色矿业集团有限公司调研。张玉卓强调，要持续提升重要金属矿产资源保障能力，加快有色金属资源勘探、投资、开发、建设、冶炼、加工等全产业链和一体化综合发展，大力实施新一轮找矿突破战略行动，持续推动重要金属矿产增储上产，在实施“走出去”战略中树立中央企业良好形象。要努力实现高质量的稳增长，密切关注宏观形势与行业趋势，及时调整经营策略，抓好降本增效，聚焦产业链强基补短，谋划布局一批重大项目，有效支撑扩大内需。要加快发展新质生产力，加大科技创新投入，推动资源开发、冶炼加工、工程建设等传统业务向高端化、智能化、绿色化转型，推动以超导材料为代表的新材料产业高质量发展。（国资委）

5、中国信通院：5月国内市场手机出货量2371.6万部，同比下降21.8%

中国信通院：2025年5月，国内市场手机出货量2371.6万部，同比下降21.8%，其中，5G手机2119.0万部，同比下降17.0%，占同期手机出货量的89.3%。

6、光伏座谈会更多细节披露，参会人士：整治力度更大

7月3日，由工业和信息化部组织召开的第十五次制造企业座谈会，将范围锁定在光伏行业。共计14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人交流发言，并提出政策建议。记者联系到了一位参会的光伏企业负责人。“在这次会议上，我感受到的是国家层面的表态更加实质，对整治光伏行业无序竞争的力度将更大。”该负责人表示，“光伏行业当前的情况已经不能仅靠自律了，这次的措施会‘很猛’。”该负责人告诉记者，国家相关部门已经走访国内主要光伏企业，要求企业于近期尽快上报成本价格，“如果后续继续低于成本价销售，就有可能会受到重罚。”另据此次座谈会透露，工业和信息化部将进一步加大宏观引导和行业治理，强化标准引领和服务保障，持续帮助企业解决急难愁盼问题，为推动光伏行业高质量发展保驾护航。(21世纪经济报道)

评：本周二刚开了中央财经委会议，周四工信部就组织召开第十五次制造企业座谈会，并将范围锁定在光伏行业，意图很明显，就是要先整治光伏行业的内卷。

今天盘中有媒体报道，有参加这次座谈会的人士表示，“光伏行业当前的情况已经不能仅靠自律了，这次的措施会‘很猛’。”

这意味着后续光伏反内卷措施可能会超预期。

综合近期市场的讨论，梳理下潜在的落地措施：

1. 主管部门引导行业限产控价、共同签订具有一定效力的和行业公约。

其实这个办法去年尝试过，有过基础先例。2024年12月，中国光伏行业协会组织33家头部企业签署自律公约，通过“限产+限价”约束恶性竞争，并设立保证金及第三方监督机制。

并且这次座谈会上，工信部2025年7月座谈会明确要求“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争”、“推动落后产能有序退出”。

注意，6月27日，十四届全国人大常委会第十六次会议表决通过新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》，将于今年10月15日起施行，该法律明确规定“经营者不得以排挤竞争对手为目的，以低于成本的价格销售商品”等条款，反内卷是有法可依的。

2. 主管部门出台相关新规，进一步提高技术标准与门槛，减少产能扩展、加速落后产能退出。

工信部2024年11月发布新规，将新建项目最低资本金比例从20%提升至30%，限制低效产能扩张，这个主要针对增量，存量如何限制是后续要重点关注的。

地方也有试点，滁州市2025年5月施行《促进光伏产业高质量发展条例》，将产能指标纳入国家规划监管，严控地方保护性扩产。

另外，此前产业相关人士倡议将产能指标纳入国家规划大盘子，建立“备案核查-产能监测-违规清退”全链路监管，避免地方保护导致“边清边增”。但可能事实起来比较难。

3. 企业自发进行市场化兼并重组、行业收储。

在6月的SNEC大会上，协鑫联席CEO在接受媒体采访时透露，目前行业龙头企业正在牵头，通过“直接出资+债务”的模式，成立一家由专业管理人员运营的公司，通过收购实现产能出清和产出可控，再通过利润偿付负债，进而推动行业产能的有序退出。

同时，在相关部委的关心下全力以赴加快行业供给侧改革，推动行业整合产能去化，并希望今年年内把问题解决，并认为今年下半年到明年Q1是光伏供给侧改革的关键窗口期。

总体来说，光伏是目前最内卷的行业，光伏反内卷任重而道远，但换句话说，只要光伏成功了，其他内卷行业也就水到渠成了。接下来，拭目以待。

7、多家造纸企业上调瓦楞纸价格，山鹰纸业回应

7月4日起，多家造纸企业上调产品价格。其中，玖龙纸业东莞基地将龙牌瓦楞纸价格上调30元/吨，太仓基地、泉州基地所有瓦楞纸价格上调30元/吨。山鹰纸业浙江、安徽、华中、广东、福建、吉林基地，将瓦楞纸价格上调30元/吨。山鹰纸业证券部工作人员回应称，此次调价幅度属于比较正常的调价区间。目前行业整体运行平稳，造纸企业正在逐步复苏。“具体的销售数据需要等到半年报相关数据披露后才能看到，以公司后续公告为准。”（中证金牛座）

8、程序化交易新规下周一实施！多家量化私募澄清“高频交易频率限速每秒30次”传言：不实

程序化交易新规7月7日（下周一）实施在即，近期市场传言称“新规中高频交易频率将从每秒299次降至30次”，对此，记者向多家量化私募求证，该传言不属实。今年4月3日，沪深北三大交易所发布《程序化交易管理实施细则》，明确对高频交易管理要求，其中，将“单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，或单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到2万笔以上”认定为高频交易，纳入差异化监管安排，包括额外报告要求、从严管理异常交易行为、实行差异化收费标准等。多家量化私募机构表示，现行监管标准未作调整。（财联社）

评：【量化新规+龙虎榜】今日盘面特点是银行板块领涨，市场80%的个股下跌。个股为啥暴涨暴跌频繁，还不就是量化资金主导的后果。

量化新规指的是2025年4月3日上交所、深交所、北交所同时公布的《程序化交易管理实施细则》，该新规有3个月过渡期，自2025年7月7日起施行。新规下周一又要实施了，传言高频交易从300变30，不过究竟是多少才要被监管其实没有说清楚，300就纳入差异化监管。

就跟特停一样的，裁判酌情考虑，想停你就停，不想停就当看不见。这就是中国特色，看心情。

高频交易认定标准：明确量化边界。新规首次以**具体数值**定义了高频交易，为监管提供清晰标尺：

单账户每秒申报或撤单笔数 ≥ 300笔

单账户单日申报或撤单笔数 ≥ 20,000笔

此标准借鉴了国际经验，并基于本土市场数据测算，旨在精准覆盖真正的高频策略（占市场交易量超90%为机构所为，散户几乎不涉及）。高频交易流动性预计从日均2000亿降至500亿，资金向蓝筹股倾斜。

不知道下周，行情会如何进展，流动性本来就差，这样子搞，会不会变成白马股的天下，真的要抱团银行股不成？

9、炒港美股要交20%个税？今年补税通知密集 境外收入征税法律层面并不“突然”

今年3月以来，不少投资港股美股的中国居民收到当地税务部门通知，被提示自查个人境内外所得并及时进行纳税申报。在社交平台上，部分纳税人发帖分享称，自己已赶在6月30日前按照20%税率完成了跨境投资收入的个税缴纳。中国全球征税一直有法律依据。不过，据记者多方了解，相比往年，今年相关的纳税及补税通知较往年更为密集、覆盖面更大，通知形式包括短信、电话等。

多位税法人士对记者表示，中国对个人境外所得征税的法律依据没有变化，但过去因为种种原因执行力度有限。随着CRS（共同报告标准）朝着更深、更广的维度落实，加上中国跨境投资监控尤其逃避税行为监测的技术进步、政策强化，全球征税的执行力度加大是趋势。据记者了解，多数收到上述通知的纳税人会被追溯3年（以内）即2022年～2024年的境外所得及纳税情况。

有律师表示，今年3月以来收到补税通知的跨境投资者增多，可能与年度汇算清缴期窗口，我国反避税政策加强、对资本外流管控强化，以及技术手段进步强化逃避税监测、促进税务合规等多个因素有关。（一财）

财经速读

广汽丰田上半年销量364218台

英国6月建筑业PMI 48.8，前值47.9

英国6月新车注册量同比增长6.7%至191,320辆

谷歌遭遇欧盟反垄断投诉 独立出版商针对其AI概述提出指控

德国6月建筑业PMI从5月的44.4升至44.8，显示行业下行压力略有缓解

商品及数据

1、深房中协：上半年二手房买卖合同共计录得35106套，同比增长30.7%

根据深房中协统计，2025年6月深圳市二手房录得5546套，环比下降3.2%，同比增长4.5%。上半年二手房市场呈现“凸型”走势，春节假期结束后，二手房市场快速回温，使得“金三银四”成色足，但随后受季节性影响波动回落。从上半年月均超5000套看，二手房市场整体保持较好运行态势，但近期小幅下降走势反映出消费者信心虽有所修复但仍显不足。另据统计，2025年上半年二手房买卖合同共计录得35106套，较2024年上半年同期增长30.7%。

2、南向资金今日大幅净买入66.83亿元

港股通（沪）方面，小鹏汽车-W、中芯国际分别获净买入9.19亿港元、3.72亿港元；小米集团-W净卖出额居首，金额为3.7亿港元；港股通（深）方面，中芯国际、康方生物分别获净买入3.96亿港元、1.95亿港元；阿里巴巴-W净卖出额居首，金额为11.53亿港元。

3、GGII：2025年1-5月全球动力电池装机369.8GWh

高工产业研究院（GGII）发布的《全球动力电池装机量月度数据库》统计显示：2025年5月全球新能源汽车销售158.5万辆，同比增长24%；动力电池装机量约84.7GWh，同比增长30%。2025年1-5月全球新能源汽车累计销售697.5万辆，同比增长28%，带动全球动力电池装机量约369.8GWh，同比增长35%。其中，我国动力电池装机量占据全球61.4%的份额，排名前十企业占据六席，国轩高科同比增幅最高，达到71%。在中国磷酸铁锂动力电池配套装机同比增速持续增长的带动下，全球磷酸铁锂动力电池装机量同比增幅达到63%。（南方财经）

4、7月4日“农产品批发价格200指数”比昨天上升0.13个点

据农业农村部监测，7月4日“农产品批发价格200指数”为112.3，比昨天上升0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.28，比昨天上升0.15个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.58元/公斤，比昨天上升1.4%；牛肉63.37元/公斤，比昨天下降0.5%；羊肉59.75元/公斤，比昨天上升0.9%；鸡蛋7.05元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.12元/公斤，比昨天下降0.3%。重点监测的28种蔬菜平均价格为4.34元/公斤，比昨天下降0.7%；重点监测的6种水果平均价格为7.3元/公斤，比昨天下降0.7%。鲫鱼22.61元/公斤，比昨天上升0.8%；鲤鱼15.52元/公斤，比昨天上升0.6%；白鲢鱼10.34元/公斤，比昨天上升1.8%；大带鱼39.07元/公斤，比昨天上升1.1%。

机构观点

1、傅莎：中国碳中和2025-2060年需投19.5万亿至36.2万亿美元

能源基金会战略规划主任傅莎表示，为实现碳中和，中国在2025年至2060年间共需投资19.5万亿至36.2万亿美元，其中2035-2060年的投资量将较前一阶段倍增。每个行业均存在巨大投资潜力，尤其是电力领域。她同时指出，要真正实现投资促进碳中和的任务还面临一些挑战，如技术瓶颈和成本障碍。此外，商业模式与市场机制仍有待突破。（国是直通车）

2、瑞银：美国科技股仍有上行空间

瑞银财富管理投资总监办公室最新观点指出，尽管预计宏观不确定性将导致短期波动，但AI稳健的长期趋势将继续推动科技板块中长期上涨。建议平衡和分散布局于AI价值链各领域，投资者可考虑结构化策略以应对未来波动。“AI带来的效率提升将有助于利润率在未来回升。我们预计今年和明年科技巨头的利润率将下降，但随着AI自动化在中长期内将推动其他运营成本下降，利润率应会在未来几年回升”。瑞银称，随着美国经济活动放缓，美联储将在今年晚些时候恢复宽松政策。美国央行料将在未来12个月降息100个基点，美元走软可能会持续。这一背景应会利好科技股，因为美国科技公司的海外销售额占其营收的50%以上，而利率下降意味着未来盈利折算至其现值时更具价值，预计今年全球科技股盈利将增长12%。（证券时报）

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二、利好消息汇总

公司利好

霍普股份:中标阆苑新能源4.49亿元项目

北京科锐：预中标3.22亿元南方电网项目

莱尔科技：世运电路受让5.00%公司股份

石药集团：美沙拉秦肠溶片获药品注册批件

航天电子：飞鸿测试公司增资扩股2.91亿元

时代新材：签订约27.11亿元风电叶片合同

东亚药业：子公司获CNAS实验室认可证书

福元医药：利丙双卡因乳膏获药品注册证书

西点药业：左氧氟沙星滴眼液获药品注册证书

北部湾港：上海中海码头持股比例增至11.32%

雅创电子：已回购500万股 使用资金总额2.25亿

阿拉丁：拟竞拍喀斯玛控股有限公司81.96%的股权

惠而浦：预计2025年上半年净利润同比增加559%

广东建工：中标深汕特别合作区蓝骏储能电站项目

宏盛华源：预中标南方电网项目 金额约11.27亿元

三星医疗：子公司预中标3.06亿南方电网公司项目

中国船舶：吸收合并中国重工事项获上交所审核通过

安徽建工：中标74.87亿元济宁至合肥高速公路等多个项目

中光防雷：拟以500万参与投资优创超越，持股23.7869%

*ST宝实：收购宁夏电投新能源有限公司100%股权事项获批

普利特：预计2025年上半年净利润同比增长38.88%-66.65%

华特气体：公司目前有2个产品进入到5nm先进制程工艺应用

株冶集团：预计2025年上半年净利润同比增长50.97%-75.23%

三棵树：预计2025年上半年净利润同比增加80.94%-119.04%

芯动联科：预计2025年上半年净利润同比增长约144.46%-199.37%

道氏技术：公司富锂锰基前驱体已批量出货，同时低成本的富锂锰基产品也在持续开发和验证中

航宇科技：与某海外客户签署长期供货协议 总金额约4460万美元

国投中鲁：拟购买中国电子工程设计院股份有限公司100%股权，股票复牌

中性消息

金新农：6月生猪销量11.22万头

碧桂园：6月合同销售额约28.1亿元

正荣地产：6月合约销售额4.02亿元

金龙汽车：6月客车销售量下降9.83%

天邦食品：6月销售商品猪6.75亿元

金石亚药：签订1500万元产品推广协议

北大医药：子公司3000万元开展证券投资

富信科技：股东询价转让定价为30.53元/股

上海沪工：全资子公司收到退税款及缴纳税款

民生健康：拟参与技源集团1500万元战略配售

中原环保：子公司获准注册发行20亿元中期票据

唯科科技：控股股东及实控人承诺12个月内不减持

盈趣科技：通过大宗交易方式转让公司股份13.01万股

海泰发展：转让全资子公司股权 价格为9065.95万元

基蛋生物：拟投资1.5亿元建设智能化生产研发基地

广汽集团：6月汽车销量为15.01万辆，同比下降8.22%

中国医药：子公司获得盐酸乌拉地尔注射液药品注册证书

航天宏图：航星盈创拟以19元/股协议转让5.10%公司股份

华明装备：调整回购股份方案 回购资金总额增至不超过2.5亿

秦港股份：上半年皇岛港吞吐量为8942万吨，同比增长0.31%

宁波港：预计6月集装箱吞吐量为454万标准箱，同比增长10.2%

越秀地产：附属公司向中国证监会及上交所申请注册公开发行公司债券

广生堂：公司乙肝治疗创新药后续能否获得批准上市存在不确定性

塞力医疗：旗下联营企业治疗性降压疫苗项目试验能否成功还存在重大不确定性

中策橡胶：预计2025年上半年净利润同比减少11.81%到6.30%

新华保险：出资112.5亿元认购国丰兴华鸿鹄志远三期私募基金份额

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三、利空消息汇总

利空消息

中电港：国风投基金减持至5%

亚光科技：公司董事长被留置

*ST汇科：收到证监会立案告知书

九联科技：多名股东拟减持公司股份

建新股份：黄吉琴拟减持0.14%公司股份

景旺电子：控股股东拟减持1%公司股份

国检集团：控股股东减持90万张国检转债

巨星科技：董事池晓蘅拟减持18.2万股

*ST花王：吴群拟减持不超1.76%公司股份

亚世光电：林雪峰减持计划完成 减持160万股

数字政通：吴强华拟减持不超1.95%公司股份

粤万年青：银康管理拟减持不超3.00%公司股份

恒玄科技：股东拟合计减不超过公司总股本1.20%

中仑新材：Strait和珠海厚中拟分别减持2%和2.125%

双环科技：预计2025年上半年净亏损1000万元-1400万

四通股份：预计2025年上半年净利润亏损1700万-1100万

五洲医疗：股东张洪瑜及其一致行动人持股比例降至15%

天箭科技：预计2025年上半年净利润亏损595.56万—1182.23万

易瑞生物易瑞创投、朱海拟分别减持0.88%和1.87%公司股份

海通发展：预计2025年上半年净利润同比减少60.78%-69.04%

上交所：对*ST亚振等异常波动风险警示股票以及退市锦港、退市锦B等退市整理股票进行重点监控

北交所：本周对“*ST广道”、“*ST云创”2只退市风险警示股票进行重点监控

菲利华：四名股东拟分别减持0.1729%、0.0269%、0.0156%、0.0156%股份

四、涨停榜复盘

明日展望：高切低

这行情着实有点刺激了，连续两天都想玩一样的剧本，总觉得下午拉指数屡试不爽是吧？今天教做人了。

午后券商带着冲关，一度大家又开始剑指3500了，结果指了几次指不上去，后面又回落了。收盘一看，今天的亏钱效应可能比周三还差些。

指数严重失真，早上是银行，下午是证券，今天微盘股低开低走，情绪很弱。

一鼓作气，再而衰，三而竭，从周二开始等修复等到周五，总是没有那种持续性的强修复，每次的玩法都是突然一杆子支棱起来，然后量化抢到高潮。

昨天复盘文章已经预判弱修复了，今天自然不会被骗进去，这是大的逻辑方向。

下周感觉市场要做高低切了，高位品种暂时规避一下，等淘汰赛结束。

超短概览：修复转分歧

书接午盘，早上看到一系列高标扑街后，我就对市场的强度不太相信了。

下午拉券商的时候，咱也有种不真实的感觉，但也说不上是哪里不对。昨天复盘记得提了一嘴，情绪是因为指数的稳定，才去追指数的，虽然不知道下午为啥券商有一段时间那么强，但只要大方向判断向下，就不会去追。

咱也不是阴谋论，但我确实有这样的想法：

为啥呢？是不是大伙儿忘了周一是新规落地的日子，那小盘股被量化占着，本身就是有分歧的需求啊，怎么能因为拉了指数就觉得市场又行了。

万一，这就是给你设的局呢？

老几样，稳定币、固态、军工、芯片，尤其是稳定币，今天还是要念叨，给人一种疲态尽显的感觉。

今天该恒宝表态了，这货还在卡异动，下午指数不都打样了吗？你主动一下那情绪不就突破了吗？偏不，宁可去拉没异动的四方精创，然后资金在恒宝里面做T。

御银、安妮，淘汰掉的，短期也不给修复了，今天又拉了京北方，做RWA的细分，但不聚焦核心，市场的热情总会被耗尽的。

英伟达链，今天盘中第二次出现一波快速跳水了，也影响了指数的做多热情，要留意一下这事了。

如果下周回来高位情绪继续走弱，那市场将进入到短期的混沌期，交易节奏上要做一下高低切换了。

热门板块：电力、银行

电力：华银电力昨晚公告称预计上半年净利润同比增长3604%-4426%，带动整个电力板块上冲。

银行：随着无风险利率持续下行过程中，股息率优势仍对保险、社保基金、指数基金、红利低波公募等中长期资金具有吸引力。展望后市，预期稳定的利润与分红水平仍将在低利率环境中为银行行情提供显性支撑。

赚钱效应标签：跨境支付、稳定币、银行

亏钱效应标签：深海科技、渔业、CPO

陈小群：卖出7095万，中京电子；

章盟主：买入5937万，卖出2072万，恒宝股份；三日买入1亿，京北方；（加仓稳定币）

五、政策等多重因素共振，创新药板块产业趋势有望持续（附股）

创新药持续上涨，是政策面、基本面、外部环境相对好、科技内板块比较等多重因素的共振，从中长期维度来看，产业趋势刚刚开始，中国创新药正在逐步引领世界，还有很大空间。

在肿瘤领域，PD-1+化疗的治疗模式正在逐步被二代IO（双抗）+ADC所取代，而在双抗和ADC领域，中国创新药占全球相关技术的比例均超过50%，PD-1/VEGF中国管线占比更高，进度更加领先。从市场空间角度，二代IO和ADC有望分别超越500亿美金（考虑二代IO更长的治疗时间）。

当下，建议更关注具备确定性的二代IO：信达生物（差异化针对冷肿瘤，适应症与PD-1/VEGF差异化有望实现较大出海机会）、康方生物（PD-1/VEGF目前进度最快的公司，会是大药企竞相考虑的对象）、三生制药（携手辉瑞，一年维度有望进入密集三期阶段）。

肿瘤靶向治疗正在孕育新一代分子迭代机会，建议核心关注百济神州（血液瘤夯实龙头地位，CDK4、KRAS、EGFR CDAC等有望打开大赛道空间）、迪哲医药（四代EGFR初步趋势优异未来有望一线替代奥希替尼，舒沃替尼美国获批验证公司能力）。

其他重点关注具备BIC出海潜力公司：恒瑞医药（国际化持续加速，创新药收入加速增长）、科伦药业/博泰（默沙东合作管线持续加速，新一代ADC有望带来出海潜力）、石药集团（EGFR ADC潜在出海有望带来估值重塑）、中国生物制药（管线有望进入国际化时期，主业稳健）、泽璟制药（ZG006出海确定性较高，ZG005有望逐步打开肝癌、肺癌等实体瘤空间）。

其他公司：特宝生物、荣昌生物、翰森制药、艾力斯、和黄医药、百利天恒、华东医药、新诺威、康诺亚等继续推荐。

风险提示：政策变化风险、估值波动风险。

六、GPU+ASIC云计算共振，看好AI算力增速超过资本开支增速！（附股）

CoreWeave 宣布成为全球首家部署 GB300 的云厂

观点：

1、一二线云厂资本开支坚定，“表观”增长持续，企业及主权的AI 算力需求加速显现

2、英伟达最新技术和产品来自一二线云厂、主权与企业AI的需求有望继续增长，同时1.6T等开始参与配套出货，有望实现基数和渗透率的双击

3、一线云厂自研ASIC出货快速增长，ASIC 相比GPU单卡性能略差但性价比更高，“单位美元”能够买的，需要买的算力卡及配套增加，云厂资本开支投向或在产业链再分配，产业链增速有望高于云厂资本开支增速

投资建议

相关标的：

光模块：中际旭创，新易盛，天孚通信，徳科立

硅光&CPO：致尚科技，太辰光，仕佳光子，源杰科技

PCB：胜宏科技，沪电股份，生益电子

铜互连：兆龙互连，博创科技，鸿腾精密

风险提示：算力需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代