周五这行情，有人“不讲股德”！

早上被银行抱团吓坏，下午被港股金融带着起飞再跳水！然而，在各路评论区里，“民怨”最大的，是银行！

银行有两种主要逻辑：一是高股息投资；二是避险抱团，你觉得周五是哪种？

我们从6月27日大跌时就开始关注资金的态度，现在大概率可以肯定：风格漂移资金又回来了！

一个概率很高的推演：机构资金要出半年报，于是在6月30日前，把与基金风格不符的仓位调整回原本的（如科技、消费、新能源等）风格，然后在下半年开始后重新抱团银行，像不像这节奏！？

无他，市场其他方向投研太累、博弈太难，不如抱团，胜算高还迎合考核新规。

不是说银行不能涨，但这么涨出来的上证指数，水分太大。在降息推迟、宏观经济没好转的时候，过了半年报就这么干，有点不讲股德、肆无忌惮了。

而且量化资金会敏锐把握 “大小风格”因子砸盘小微概念，不涨就得跌！这持仓体验烂坏了，难怪大家骂。

不过讲一个小规律：量化兑现最强的，是第一个小时。一般各种急跌，都是这时候，跌得太急，不妨按多忍一小时。

所以只怪银行也不对，巨量的量化存量，也是一个难题。很多朋友众望所归的量化“降频”，被人家澄清“不实”。

难怪很多游资现在转战比中证2000更小的微盘了，机器人系股票由于被量化重兵驻扎也很难启动了。

那么周五到底是哪个套路？

对比下港股银行大致有数。通常A股银行领先是避险，港股银行领先通常是险资南向吃股息（更便宜）。

早上有朋友说A股银行最近更强，其实这恰好说明：机构不知道投啥好，避险情绪上头，盘面没人气，拉得越凶越是如此，最终4100下跌不奇怪！

但可能不得不面对一个现实：这种情况可能还要持续。一方面险资入市是大势所趋，新募集来的资金要入市，还是买银行更容易通过合规进入标的池。而对公募基金来说，默契加入抱团对于迎合考核新规，胜算更高。

而还有一个问题，“银行牛”带来了“保险牛”：保险公司的权益投资账面严重依赖银行投资浮盈，二者联动逐步加强，难跌了！

而从这两周的资金博弈态势来看，除非市场迎来了真正的人气行情，比如去年10-11月那阵子，抱团银行的资金跑出去投科技、券商也是不亦乐乎的。

还有今年2月的DeepSeek行情，银行很消停。说到底，“高股息”、“价投”是一面，但相当多的资金是投机性质，银行越强越表明权益投资其实整体胜算不高，因果逻辑算不清。

只不过人家现在发现这个“致富密码”了，欲罢不止。行情越迷茫，抱团需求越强。

简单计算下与银行风格差异最大的ETF，半导体、软件、AI、机器人等名列前茅。我们都能容易地算出来，量化更不用说了。所以，下个科技大周期，银行可能进入避险模式！

所以，银行这么疯狂，可能不只是谁不要脸的问题，市场的高位博弈激烈、没有人气主线都是助推因素。如果你不喜欢银行，期待下一个科技大行情吧！

木鱼ETF原创，明天再聊证券的事儿。

周末愉快！

（转自：木鱼ETF）