（来源：恒越基金）

投资晚班车

一周旧闻新知，帮你更懂市场

-每周五发车-

本周（6.30-7.4）上证指数涨1.40%，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.50%。钢铁、建筑材料、银行、医药生物、综合等板块涨幅居前，计算机、非银金融、美容护理、交通运输、商贸零售等板块跌幅居前。（数据来源：wind，行业分类：申万一级行业）

本周热点聚焦何处？又有哪些新的知识点？拿好笔记，准备发车。

Topic1

谷子经济

Z世代消费的下一个风口

谷子经济，即二次元文化周边经济，指围绕动漫、游戏、漫画等IP（知识产权）衍生的商品及其市场体系。近年来，随着二次元文化的普及与消费群体的扩张，谷子市场呈现快速增长态势，2024年迎来高速增长，同比增速达30%。

→ 谷子经济为何迅速崛起？

谷子经济精准满足年轻消费者情绪消费需求，具备“口红效应”和“社交货币”属性。数据显示，中国泛二次元用户已达5亿，其中Z世代占比高达95%，消费潜力巨大。卡牌、徽章等低成本、高情感附加值产品迅速占领市场。

→ 谷子经济产业链：IP为产业链“心脏”

谷子经济产业链结构清晰，上游IP授权是产业核心，通过角色叙事与情感共鸣形成消费群体。各环节利润率丰厚，中游制造商高度依赖IP授权，头部IP公司占据绝对优势。下游销售渠道多样化，线下门店快速发展。

→ 未来发展趋势：宏观环境和供需推动广阔成长

对标日本市场，在经济弱周期下精神消费需求显著增加，谷子经济贡献巨大。从宏观角度看，目前我国的经济基础和人口结构为谷子经济进一步发展提供了肥沃土壤。从供需角度看，我国的IP类精神消费处于成长快车道上，国漫IP供给不断增加，受众群体仍在扩充中，人均消费与发达国家相比还有较大的提升空间。

资料来源：国盛证券

Topic2

量子科技

NEWS

近日，国务院国资委发文强调将瞄准人工智能、量子科技等前沿领域加强布局，明确要求“突破核心技术打破‘卡脖子’瓶颈”。 作为未来产业革命的核心驱动力，量子技术有望引领信息技术全面升级，开启全新的产业蓝海。

→ 三大细分领域领跑量子时代

量子科技产业包括量子计算、量子安全和量子精密测量三个核心领域：量子计算具备颠覆性的计算能力，可解决传统计算机无法高效处理的复杂问题。量子安全利用量子通信原理，实现信息传输的绝对安全，适用于金融、国防等关键领域。量子精密测量通过量子态的精确操控，实现测量精度大幅提升，广泛用于导航、医疗、科学研究。

→ 政策持续推动，产业规模爆发在即

预计到2030年，全球量子产业市场规模将达到数百亿美元。国家战略层面高度重视量子科技发展，明确纳入十四五规划。中国量子政策布局呈现明显的阶段性演进特征，从早期的基础研究支持逐步转向产业化应用推动，加速量子科技的产业化进程。

国内企业围绕量子计算、通信与测量积极布局，加速产业链推进。量子计算领域以百度、华为为代表，量子安全通信领域以国盾量子、神州信息为典型代表企业，产业链上下游协同发展明显。

资料来源：国金证券

Topic3

创新药

NEWS

近日，国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确提出利用医保数据支持创新药研发。政策提出依托全国统一的医保信息平台，全面归集和分析疾病谱、临床用药需求等数据，为企业和科研机构提供精准的数据产品，帮助优化研发布局，提高研发效率。

→License-out持续升温，国产创新药扬帆出海

2025年上半年中国药企License-out交易再创新高，充分体现了国内创新药研发实力的国际认可度持续提升。以ADC药物、双抗、小分子创新药等领域为代表，国产创新药正快速进入全球市场，形成强劲的增长动力。

→ 医药行业回暖趋势明显，多元创新成新动力

2025年以来，受益于政策利好和创新投入加大，医药行业整体逐渐复苏，创新药已成为行业回暖的重要引擎。细胞疗法、基因疗法等前沿领域快速发展，市场规模迅速扩张，呈现出多元化创新驱动的新特征。

→ 细分板块齐头并进，市场活力增强

医药板块细分领域表现强劲，创新药、CXO、医疗设备和原料药板块增长突出，CXO行业随全球投融资景气度回升而复苏，医疗设备市场政策推动下招标采购恢复强劲，原料药行业库存逐步出清，供需关系明显改善，市场活力持续增强。

资料来源：东海证券

Topic4

新消费

NEWS

在技术革命与代际消费更替交织之际，一场围绕“悦己、便利、智能”的新消费Hehson潮正悄然成形。Z世代走上主力舞台，品牌重塑、渠道重构、科技赋能共同催生出前所未有的需求结构转变。

→ 新消费方向崛起，周期演绎下的新主线浮现

历史数据显示，A股市场呈现出较为明确的3年轮动节奏：2012-2015年由科技板块主导，2016-2019年消费板块崛起，2020-2022年底制造板块接力上涨，2023年至今重回科技行情。2024年8月以来，港股新消费标的如泡泡玛特、老铺黄金等表现亮眼，预计A股将在2025年四季度迎来新一轮消费板块行情启动。

→ 情绪价值代表：潮玩与黄金珠宝加速年轻化

新一代消费者更注重“悦己”与“表达”，潮玩IP如泡泡玛特在95后中快速传播，叠加手办、盲盒等社交属性，拉动品牌成长。黄金珠宝行业也正经历品牌重塑和设计年轻化，代表品牌如老铺黄金、潮宏基、周大福快速进行渠道和产品线优化，满足Z世代审美与需求。

→ 渠道焕新代表：即时零售与高端便利加速渗透

即时零售、高端便利店、社区零售等新型渠道快速发展。叮咚买菜、京东到家、美团买菜等平台通过高频刚需渗透重构渠道终端；叠加线下“人货场”融合，消费者决策路径更短、转化效率提升，重塑品牌触达方式。

资料来源：国金证券

Topic5

DeepSeek时刻

NEWS

2025年上半年，中国在人工智能、影视、军工、医药、政策调控及中美经贸博弈等多个领域出现具有转折意义的事件，被称为各自领域的“DeepSeek时刻”。这类事件不仅提升了资本市场信心，也构建了新一轮结构性行情的基石。

→科技、红利、黄金“三轮驱动”配置逻辑确立

当前资本市场三条主线将长期并存并轮动：红利资产在低利率、低增长环境下提供稳定回报，科技创新是中国经济转型的长期引擎，黄金则因全球信用风险上升具备避险价值。建议坚持“红利+科技”哑铃式配置，同时战略性配置黄金资产，体现多元对冲与中长期均衡策略，这一配置策略已多轮验证有效。

→政策转向主动调控，强化市场稳定预期

政策层面从被动应对转向主动预期管理，5月“一揽子金融政策”在市场平稳期发布，包括降准降息、结构性工具定向支持、强化中央汇金市场稳定角色等举措，均标志着金融系统治理思维的升级。这为投资者信心重建、市场流动性回稳提供了坚实政策支撑，是资本市场的又一个“DeepSeek时刻”。

→ 估值低位构筑底部，超额收益依赖结构突破

上半年A股估值修复主要由净资产增长带动而非盈利扩张，表明市场整体运行趋于理性。当前上证指数PB为1.35倍，处于历史分位数31.7%，PE略有回升但仍合理。股市整体将维持台阶式运行结构，极端行情概率低。超额收益将来自对“DeepSeek时刻”相关行业的前瞻认知与领先布局。

资料来源：金圆统一证券

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