来源：不良资产头条

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继新世界发展后，英皇国际商业帝国也遭遇了前所未有的债务危机。

6月30日，因英皇国际166亿港元银行借贷逾期，德勤对其持续经营能力亮出红灯。利空消息迅速引发市场剧烈反应，其股价当日一度暴跌超15%，市值已缩水至11.58 亿港元，这一数字甚至不足其债务总额的零头。

更具连锁效应的是英皇系个股的集体重挫。

截至港股收盘，英皇钟表珠宝跌8.33%，英皇娱乐酒店跌5.26%，英皇资本暴跌18.18%，英皇文化产业跌幅亦达14.89%。

两年亏损68亿 德勤对财报“不发表意见”

英皇国际日前公布的2024/2025年度全年业绩公告（截至2025年3月31日）显示，该年度持续经营业务总收入13.76亿港元，同比增长41.5%，但年度亏损由上年的20.28亿港元扩至48.4亿港元，亏损扩大138%；股东应占亏损47.43亿港元，同比扩大131.7%。

该业绩公告被核数师德勤发出非标准报告：不就集团综合财务报表发表意见。德勤表示，英皇国际上财年录得亏损48.4亿港元，截至3月底，账面共计166亿港元的银行借贷已逾期，或已违反贷款协议的若干条款。银行可能要求其立即偿还银行借贷。因此，上述银行借贷已于3月底分类为流动负债。该事件可能会对集团持续经营能力构成重大疑问，故对其业绩不发表意见。

而上个财年，英皇国际股东应占亏损为20.46亿港元，也就是说，这两年内股东们亏了67.89亿港元。

德勤的“不发表意见”背后代表着什么，不用多言。

截至2025年3月底，公司账面现金仅剩6.39亿港元，而一年内到期的银行债务竟高达166亿港元。这意味着全部流动资产57亿仅够覆盖1/3的短期债务。尤其是现金覆盖率仅3.8%，现金流异常紧张。

关于公司亏损的原因，英皇国际在财报中指出，主要是投资物业的公允价值亏损，亏损达15.41亿港元。同时，公司还面对经营压力，香港商业租赁及写字楼需求持续放缓，导致商业楼宇空置率高。并且，集团预计未来零售及写字楼租赁业务仍将面临挑战。

集团正与银行协商财务重组，将于未来12个月通过出售物业及投资物业的租金，持续加强流动资金及经营现金流量。

债务危机缘于误判形势

英皇国际债务危机爆发的本质与近几年香港的地产行业走势、自身的扩张有关。

2023年，英皇国际豪掷30.8亿港元接盘屯门Lane Up商厦和北角建威坊商场，2024年又斥资19亿购入中环公寓、铜锣湾等15项非核心物业，连跑马地豪宅One Jardine's Lookout都收入囊中。

彼时，英皇国际账上每年的一年内到期的银行借贷也有个六七十亿，每年物业投资也在贬值。所以从2025财年开始，公司的财务压力明显剧增。

为了缓解债务压力，英皇国际也在悄悄然的“卖卖卖”，今年更是频繁出手，先是7980万港元卖掉广东道大楼部分单位，又9288万港元甩卖维港峰基座商铺，这个商铺从2022年2.4亿港元的挂牌价，一路跌到如今不足1亿。

输血游戏终究难以为继，英皇国际还尝试了资本运作。

公司于2024年8月推出“2供1”供股方案，以每股0.25港元（较市价折让30.6%）募集4.55亿港元，但代价是减少了对英皇娱乐酒店71.63%的控制权。

“拆东墙补西墙”的资本运作虽能暂缓危机，却难掩公司核心盈利能力衰退的困境。随着香港楼市持续调整，英皇国际能否走出债务泥潭仍存巨大变数。

85年历史的传奇商业帝国

英皇国际的创始人杨受成生于1943年，今年已82岁高龄。

杨受成祖籍广东潮州，其创业历程极具传奇色彩，其早年在父亲的钟表店中学习经商，12岁便开始协助父亲经营生意。1960年，他凭借父亲借给的20万元，在中国香港市区开设钟表店，并迅速取得了欧米茄、劳力士等世界名表的代理权，不到30岁便成为“钟表大王”。

1970年，杨受成开始涉足房地产和金融行业，1973年成立了“好世界投资有限公司”，并大量购置物业，使公司在地产界崭露头角。

在香港经济腾飞时拓展金融产业，杨受成相继成立了英皇金融集团与英皇资本集团。而后，业务拓展到了娱乐、酒店、传媒、博彩等领域。

1986年改革开放初期，杨受成在深圳开设了高跟鞋厂。截至今日，英皇集团在内地的房地产、金融、钟表珠宝等行业均有不少投资。房地产上有包括位于北京长安街上的北京英皇中心，此外还在杭州投资50亿建立了英皇影视文化村，2024年，旗下英皇资管申请QFII，旗下产品投资范围扩大至中国A股。

截至目前，杨受成的英皇集团旗下共有7家港交所主板上市公司：英皇钟表珠宝、英皇娱乐酒店、英皇国际、英皇资本、英皇文化产业、欧化和新传企划。2023年的胡润全球富豪榜数据显示，其身价为20亿美元，折合人民币138.73亿元。

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