转自：中国经济周刊

本刊记者 牛朝阁

近期，新势力上半年的销量数据陆续出炉。

今年6月，新能源汽车销量持续稳步增长。据乘联会初步预估，全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%。今年上半年，新能源乘用车商累计批发647万辆，同比增长38%。

行业稳步增长，新势力的竞争格局却在大变样。

从几年前的“蔚小理”（蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车）到如今的“小理零”（小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车），今年上半年，有新势力多次刷新销售纪录，也有新势力努力开展自救。真是有人欢喜有人愁。

新势力格局大变

新势力车企中，在港股上市的共有四家，分别是蔚来、理想、小鹏和零跑。

今年上半年，零跑汽车交付22.17万辆，理想汽车交付20.39万辆，小鹏汽车交付19.72万辆，蔚来汽车（含子品牌乐道、萤火虫）共计交付11.42万辆。

这其中，蔚来从原来的“头雁”变“垫底”，引来众多议论。

和销量水平相似，蔚来汽车的一季报并不亮眼。今年一季度，该公司实现总营收120.35亿元，同比增长21.5%，净亏损68.91亿元，与上年同期的51.85亿元亏损相比，亏损面扩大。

尤其值得注意，蔚来汽车已连续两个季度呈现亏损，一季度末，该公司资产负债率超行业内70%的警戒线，同期流动负债超过流动资产，流动比率进一步降至0.84倍，资产负债率达到92.55%。但与此同时，车企纷纷响应“缩短账期至60天”，让资金压力进一步增大。不过李斌认为，蔚来汽车的经营风险在可控范围内。

另一方面，截至今年一季度末，蔚来汽车现金及其等价物为80.75亿元，较2024年底减少约58.22%，不足2023年底时的1/4。CEO李斌坦言：“如果四季度盈利不了，其意义将与过去几年不盈利完全不同。”

盈利=销量×毛利率-费用。按照李斌的规划，想要实现盈利目标，到今年四季度，蔚来汽车需要达到月销5万辆，毛利率保持在17%~18%，研发费用占营收比例6%~7%，销售费用占营收比例10%。

“小理零”站稳脚跟

新三足“小理零”的一季度财报各有亮点。

凭借小鹏G7、MONA M03等热门车型实现“触底反弹”的小鹏汽车，今年一季度总收入为158.1亿元，同比增长141.5%；毛利率较去年同期上升2.7个百分点来到15.6%，第一季度净亏损同比收窄51.5%。

作为第一家盈利的新势力车企，理想汽车成为今年一季度唯一盈利的公司，总营收为259亿元，同比增长1.1%；净利润6.466亿元，同比增长9.4%。

销量“黑马”零跑汽车并未延续去年四季度单季盈利的态势。财报显示，该公司一季度实现营收100.2亿元，同比增长187.1%；净亏损1.3亿元，较2024年同期的10.1亿元净亏损大幅收窄，环比却是由盈转亏。

对此，零跑汽车的解释是“毛利总额的下降大于费用开支的下降”。

不过，零跑汽车的市场表现仍是可圈可点。该车企不仅连续3个月销量突破4万辆，更在6月单月、二季度及上半年等多个维度，夺得新势力销量榜首。

今年一季度，零跑汽车的毛利率达到14.9%，为历史最高，较去年同期增长16.3个百分点。

对于不俗的增速表现，零跑汽车高层表示，这归功于旗下C系列车型的成功。

面对激烈的同行竞争，今年以来，蔚来汽车也做了一系列降本增效行动，包括组织变革、落地最小经营单元等。

在外界看来，蔚来汽车今年的任务就是“不下桌”。虽然面临重重挑战，但CEO李斌认为，公司最低谷的时期已经过去，一季度亏损虽然在高位，但销售同比去年仍有一定幅度增长。预期今年二季度开始重回上升通道，经营表现会在接下来的季度得到改善。

最新数据显示，今年二季度，蔚来汽车共计交付7.21万辆汽车，同比增长25.6%，较今年一季度的4.21万辆增长约71%。

虽然这数据与“小理零”仍有不小差距，但李斌说，他有信心实现盈利目标。

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