欧元年内暴涨14%，欧洲央行“二把手”直言应避免其过度升值。

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在欧洲央行行长拉加德喊出欧元迎来“全球时刻”仅数周后，该央行内部却开始担忧欧元强势可能“过犹不及”。

2025年欧元兑美元飙升14%至1.18的近四年高位，投资者涌入欧洲资产规避美国政策波动，颠覆了“欧元今年将与美元平价”的预期。

在欧洲央行葡萄牙辛特拉年会期间，副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）周二对彭博电视直言“应避免（欧元）过度升值”，称当前1.18的汇率尚可控，但突破1.20“将复杂得多”。

强势货币压低进口价格拖累通胀，同时抬高出口成本冲击依赖外贸的欧洲经济，尤其在美欧贸易战阴云下，部分央行官员已坐立不安。

1.25关口或触发降息

“政策制定者本预期欧元温和升值，但现实完全不同。”普信固定收益首席欧洲经济学家托马什·维拉德克（Tomasz Wieladek）指出，私人部门资产组合向欧洲转移的速度“快得令人不安”。

他预测，如果欧元兑美元年内触及1.25（较当前再涨6%），欧洲央行可能降息50个基点以缓解对通胀和经济的冲击。

尽管欧洲央行自2024年6月已将利率减半至2%，但美联储仍将利率维持这一水平的两倍以上。从历史来看，美债高收益率通常吸引资本流入美元，但今年资金却逆向而行。

拉加德在辛特拉会议暗示，美元“显然出了问题”，投资者因“持续不确定性”寻求美元替代资产，但未直接回应货币政策影响，仅称“已将汇率纳入预测考量”。

干预外汇恐适得其反

随着欧元区6月通胀触及2%中期目标，且预计明年暂降至1.6%，欧洲央行高层的担忧加剧。

TD证券利率策略师普贾·库姆拉（Pooja Kumra）警告，若欧元走强叠加美国加征关税，欧元区“可能重陷2010年代通缩泥潭”。

但欧洲央行面临两难：任何干预汇率的尝试都可能适得其反。一位有影响力的决策者称，“全球央行有一项不成文规矩：单边干预汇率是禁区。” 不协调行动要么徒劳无功，要么引发货币战，而特朗普盟友正鼓吹美元贬值，这令局势更复杂。

部分投资者则持乐观态度。富达国际基金经理迈克·里德尔（Mike Riddell）指出，欧盟巨额贸易顺差本就支撑货币升值，“政策制定者抱怨欧元强势站不住脚”。

克罗地亚央行行长鲍里斯·武伊契奇更直言：“当前汇率远非异常，与欧元诞生时持平，过去25年多数时间更强。”