（转自：信达证券研究）

【化工】行业月报：油价驱动部分化工品价格上涨（张燕生）

【交运】行业专题报告：集装箱吞吐量稳增，干散货吞吐量企稳（匡培钦）

【新消费&汽车】涛涛车业(301345)公司点评报告:电动高尔夫持续放量，规模效应凸显（姜文镪&邓健全）

【新消费】影石创新(688775)公司点评报告:Ace Pro2联名款发布，618销售表现靓丽（姜文镪）

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财经新闻

央行：8月1日起，现金买金超10万元需上报

中国人民银行发布“中国人民银行关于印发《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》的通知（银发〔2025〕124号）”。其中提到，从业机构开展人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，应当根据《办法》规定履行反洗钱义务。《办法》自2025年8月1日起施行。

两部门：防范私域直播间老年人药品、保健品消费风险

7月2日，为防范私域直播间老年人药品、保健品消费风险，市场监管总局和中国消费者协会联合发布如下消费提示：一是警惕线下引流套路。二是警惕话术诱导陷阱。三是警惕资质信息盲区。四是选择正规平台进行消费。五是依法维护自身权益。

金融监管总局拟定：非车险业务严格执行经备案的保险条款和保险费率

7月2日，金融监管总局向各财险公司下发《关于加强非车险监管有关事项的通知（征求意见稿）》。《征求意见稿》拟定，财险公司应严格执行经备案的保险条款和保险费率，财险公司和保险中介机构不得通过特别约定、批单、协议、备忘录等方式实质改变经备案的保险条款责任，不得通过拆分保险标的、拆分保额、更改被保险人性质、更改标的使用性质等形式变相降低保险费率。

工信部物联网标准化技术委员会成立

工业和信息化部物联网标准化技术委员会7月2日在京召开成立大会，工业和信息化部总工程师谢少锋出席会议并讲话，物联网标委会主任委员尹浩作主旨报告，工业和信息化部科技司有关负责同志宣读物联网标委会成立公告。

业务量保持扩张 6月中国物流业景气指数环比小幅上升

中国物流与采购联合会7月2日公布，6月份中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点。从分项指数看，业务总量指数今年以来连续四个月处在扩张区间，分地区看，中部地区和西部地区业务总量指数高于全国水平。随着需求进一步向好，物流业务量保持扩张，景气水平进一步提高。

国谈在即：药品价格与创新标准引关注

7月1日，在《支持创新药高质量发展的若干措施》发布之后，国家医保局发布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》等文件，向社会公开征求意见。公众可于2025年7月7日（星期一）17:00前提出意见和建议。

国家卫健委：审查并通过D-阿洛酮糖等20种“三新食品”

7月2日，国家卫生健康委发布关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告，根据《中华人民共和国食品安全法》规定，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请作为新食品原料，氨基肽酶等9种物质申请作为食品添加剂新品种，月桂酸铵等6种物质申请作为食品相关产品新品种的安全性评估材料进行审查并通过。

自然资源部部署“十五五”矿产资源规划编制

自然资源部办公厅印发通知，全面部署开展“十四五”矿产资源规划实施情况总结评估，提出“十五五”矿产资源规划编制的对策建议。

长三角四大协会联合发声，敦请主机厂共同改善经销商经营困境

上海市汽销行业协会、江苏省工商联汽车销售商会、浙江省汽车流通协会、安徽省汽车经销商商会联合发布了《关于敦请主机厂改善长三角地区汽车经销商经营困境的函》，希望联合各汽车主机厂，共同建立“政府引导、行业协同、厂商共建”的新型合作机制，推动建立“风险共担、利益共享”的长效合作模式，共同应对行业周期波动，增强长三角地区汽车市场竞争能力，提高经济集聚度、区域连接性和政策协同效率，助力长三角汽车产业迈入高质量发展新阶段。

粤车南下力争于11月启动

7月2日，香港特区政府运输及物流局局长陈美宝宣布，经与广东省相关部门协商后达成共识，“粤车南下”计划争取于11月正式启动实施。

化工：张燕生

化工行业月报：油价驱动部分化工品价格上涨

2025年6月，主要大盘指数涨跌幅：上证指数2.90%，深证成指4.23%，创业板指8.02%，北证50指数2.73%，同花顺全A(加权)4.74%；基础化工指数6.42%，在一级行业中排名第10。2025年6月，基础化工二级子行业涨跌幅：塑料及制品7.79%，其他化学制品Ⅱ7.36%，橡胶及制品6.10%，农用化工5.50%，化学原料5.02%；化学纤维-1.02%。2025年6月，基础化工三级子行业中，实现增长的有28个，实现下跌的有4个。其中，涨跌幅前五：锂电化学品17.06%，无机盐13.68%，膜材料13.38%，其他塑料制品10.98%，涂料油墨颜料10.70%；涨跌幅后五：粘胶-4.23%，日用化学品-4.12%，涤纶-1.73%，聚氨酯-0.11%，氨纶0.00%。2025年6月，基础化工上市公司中，实现正收益个股407个，实现负收益个股130个。

2025年6月，在我们重点关注的近600种化工产品中，涨幅排名前十的产品分别为：丁酮（16.36%）；硫酸铵（14.39%）；苯胺（12.85%）；双氧水（10.61%）；乙烯（10.39%）；苯甲酸（10.28%）；轻油（9.56%）；粗苯（9.37%）；加氢二甲苯（9.13%）；乙烯焦油（9.05%）。

2025年6月，在我们重点关注的近600种化工产品中，跌幅排名前十的产品分别为：维生素VE（-27.66%）、维生素D3（-26.32%）、粗酚（18.34%）、气相白炭黑（-17.95%）、二氯丙烷-白料（-16.28%）、丙烯酸甲酯（-15.49%）、四氯乙烯（-14.44%）、氯化铵（-12.42%）、高含氢硅油（-11.11%）、煤沥青（-10.77%）。

前5月化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降4.7%，出厂价格同比下降4.1%。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%。其中，石油和天然气开采业利润总额1532.8亿元，同比下降10.4%；化学原料和化学制品制造业利润总额1515.8亿元，同比下降4.7%。5月份，规模以上工业企业利润同比下降9.1%。1—5月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.6%。其中，化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降4.1%。（来自中国化工报、中化新网、国家统计局）

赛轮轮胎液体黄金轮胎时尚系列上市。6月28日，以“真我更出彩”为主题的赛轮液体黄金轮胎时尚系列新品发布会盛大举行，全球首款融合东方美学与尖端科技的彩边轮胎——液体黄金轮胎时尚系列惊艳亮相，这标志着赛轮引领轮胎行业迈入“高颜值+高性能”双轮驱动的全新时代。（来自赛轮集团微信公众号）

风险因素：宏观经济不景气导致需求下降；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降；经济扩张政策不及预期

交运：匡培钦

首席分析师

S1500524070004

航运港口2025年6月专题：集装箱吞吐量稳增，干散货吞吐量企稳

一、综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况

进出口总额：2025年1～5月，全国进出口总额实现17.94万亿元，同比增长2.5%，其中，全国进口总额实现7.28万亿元，同比下滑3.8%，全国出口总额实现10.67万亿元，同比增长7.2%。

进口总额：机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为6%、11%、-11.5%，占比分别为38.9%、30.86%、7.9%。

出口总额：机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为9.3%、7.4%、4.7%，占比分别为60.02%、24.15%、2.78%。

货物吞吐量：2025年1～5月，全国沿海主要港口货物吞吐量实现47.1亿吨，同比增长2.3%，全国沿海主要港口外贸货物吞吐量实现20.3亿吨，同比增长1.5%。

货物吞吐量：河北、山东、江苏、上海、浙江、广东同比增速分别为-1.1%、5.1%、8.5%、0.01%、1.1%、1.1%，占比分别为12.21%、19.09%、5.2%、6.89%、15.42%、16.97%。

外贸货物吞吐量：河北、山东、江苏、上海、浙江、广东同比增速分别为-6%、2.4%、1.2%、4.6%、-1.4%、4%，占比分别为9.29%、23.36%、4.31%、9.6%、13.81%、16.08%。

二、集装箱：集运运价及集装箱吞吐量情况

集运运价：2025年6月27日，CCFI收于1369.34点，同比下滑25.14%，环比2025年6月20日增长2%，其中，美东航线、美西航线、欧洲航线同比增速分别为-3.44%、-15.86%、38.71%，周环比增速分别为1.13%、-3.57%、3.94%，SCFI收于1861.51点，同比下滑46.44%，环比2025年6月20日下滑0.43%。

集装箱吞吐量：2025年1～5月，全国沿海主要港口集装箱吞吐量实现12552万标准箱，同比增长7.7%，其中，青岛、上海、宁波-舟山、深圳同比增速分别为7.8%、7.2%、9.6%、12.7%，占比分别为10.79%、17.81%、13.8%、11.34%。

三、液体散货：油运运价及原油吞吐量情况

油运运价：2025年6月27日，波罗的海原油航运运费指数BDTI收于1002点，同比下滑12.87%，环比2025年6月20日下滑4.93%，2025年6月27日，TD3C、TD25、TD22航线TCE分别收于3.36、3.42、3.78万美元/日，同比增速分别为31.06%、-22.63%、7.4%，周环比增速分别为-47.69%、9.85%、-3.74%。

原油进口量：2025年1～5月，原油进口量实现2.3亿吨，同比增长0.3%，其中，来源地为中东7国、俄罗斯、马来西亚同比增速分别为-6.94%、-12.7%、32.95%，占比分别为42.47%、17.75%、13.66%。

原油吞吐量：2025年1～5月，主要原油接卸港口企业原油吞吐量实现1.64亿吨，同比下滑7.15%。

四、干散货：散运运价及铁矿石、煤炭吞吐量情况

散运运价：2025年6月27日，波罗的海干散货运价指数BDI收于1521点，同比下滑25.8%，环比2025年6月20日下滑9.95%。

铁矿石港存及吞吐量：2025年6月25日，港口铁矿石库存收于1.32亿吨，同比下滑6.86%，环比2025年6月18日下滑0.53%。2025年1～5月，主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量实现5.69亿吨，同比增长0.91%。

煤炭港存及吞吐量：2025年6月27日，北方港口煤炭库存收于0.28亿吨，同比增长4.36%，环比2025年6月20日下滑1.88%。2025年1～5月，北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量实现2.72亿吨，同比下滑4.19%。

投资建议：吞吐量整体表现平稳，维持航运港口板块“看好”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；OPEC+原油减产超预期；油轮船队规模扩张超预期；航运环保监管执行力度不及预期。

新消费：姜文镪

首席分析师

S1500524120004

汽车：邓健全

首席分析师

S1500525010002

涛涛车业(301345)公司点评报告:电动高尔夫持续放量，规模效应凸显

事件：公司发布2025年半年度业绩预告。25H1公司预计实现归母净利润3.10-3.60亿元（同比增长70.3%-97.8%），扣非归母净利润3.07-3.57亿元（同比增长72.0%-100.0%）。我们取区间中值估算，对应25Q2预计实现归母净利润2.49亿元（同比+90%），扣非归母净利润2.46亿元（同比+92%），较25Q1业绩增速有所加快。

电动高尔夫球车持续放量，特种车等稳健增长。分产品看，我们预计公司25H1增长主要由电动高尔夫球车驱动，价格方面，我们预计公司电动高尔夫球车产品或有小幅提价以应对外部政策风险；我们预计公司特种车等产品保持较稳健增长，而电动平衡车、滑板车等表现稍弱。盈利能力方面，我们预计随电动高尔夫球车产品放量增长，规模效应有望持续凸显，期间费用率有望摊薄，净利率有望提升。

海外供应链布局稳步推进，下半年有望再上台阶。我们预计公司越南工厂的产能将会有比较大的提升，其中预计6月越南电动高尔夫球车的产量将达到新的高点，7月开始有望继续提升。我们认为公司越南产能的提升，有望为美国市场的销售增长打下良好基础。美国本土制造商申请推进，高尔夫球车关键部件在美生产进一步规划，3月已初步落实适合存放重型设备的场地，未来有望择机完成美国本土制造的目标。

积极布局人形机器人赛道，首台样机已落地。公司的全资子公司Tao Motor Inc与美国DPSH SYNDICATE.（以下简称“K-Scale”）签署《战略合作协议》。K-Scale致力于打造开源机器人AI平台，具备人形机器人“本体+AI大模型”全栈技术，其消费级通用双足人形机器人Stompy，整机成本大幅降至大众门槛，是人形机器人领域新锐力量。公司在北美构建“线上+线下”全渠道销售网络，同时依托“中国+东南亚+北美”全球供应链，形成涵盖研发、设计、生产、销售及售后服务的完善运营体系，在北美具备“本土化制造+渠道”优势。二者合作由涛涛车业战略注资K-Scale，生产领域，涛涛车业将与K-Scale展开ODM合作，协助K-Scale产品实现美国本土化落地量产和降本；渠道端，涛涛车业将推动产品更快进入市场和应用场景；技术研发方面，双方将探索相关产品在智能出行、工业应用、专业服务等领域的应用可能性。根据公司官方公众号信息，近日由涛涛车业制造的首台人形机器人样机（K-Scale人形机器人K-Bot）成功下线，标志着公司在智能制造领域迈出重要一步，为公司进一步实现创新发展和智能化升级奠定坚实基础。

盈利预测：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.8/8.6/10.8亿元，PE分别为19.9X/15.7X/12.5X。

风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、海外供应链推进不及预期、新品推广不及预期。

新消费：姜文镪

影石创新(688775)公司点评报告:Ace Pro2联名款发布，618销售表现靓丽

事件：公司发布联名款新品并公布618销售数据。公司6月30日晚发布最新联名款运动相机Ace Pro2马克·马奎斯限定版，主要针对摩托骑行群体加大营销力度。此外公司公布618全周期销售表现，取得亮眼表现。

发布马克·马奎斯联名款Ace Pro2相机，加速骑行群体产品渗透。公司发布与8冠王摩托车手马克·马奎斯联名的运动相机Ace Pro2，机身镌刻“93”铭文及标志性红色元素，限定礼盒包括收藏级签名照及全套骑行配件。针对摩托骑行者用户额外升级“MM93”数据仪表盘UI、定制关机动画，并突出夜景、防风收音、157°广角镜头等功能。我们认为公司延续深度绑定垂类代言人的营销打法，此次联名款发布能有效实现人群破圈，增强骑行人群中的品牌势能。

618总口径GMV同增160%，维持强劲增长势能。公司618全周期GMV超4亿元，同增160%，其中天猫/京东/抖音分别增长136%/155%/248%，并霸榜运动相机销售榜TOP1。我们认为在公司新一轮推新周期中，创意产品+高效营销均有助于维持公司增长势能，预计以ONEX5为代表的新机型仍将保持优异销售表现。

智能影像稀缺标的，持续享受渗透率提升红利。公司作为智能影像稀缺标的，兼具“科技+消费”属性，以核心技术带动产品创新，技术研发和品牌营销壁垒显著。市场渗透率提升红利持续兑现中，公司作为产品力领先的行业龙头保持较强增长势能，建议持续关注推新节奏及销售表现。

盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.5/16.9/24.3亿元，对应PE为60.7X/41.2X/28.6X，维持“增持”评级。

风险因素：市场竞争加剧、产品销售不及预期、技术路径变化。

近期电话会议预告及回顾

近期调研活动预告

证券研究报告名称：《基础化工月报：油价驱动部分化工品价格上涨》

对外发布时间：2025年7月1日

报告发布机构：信达证券研究开发中心

报告作者：张燕生 S1500517050001；洪英东 S1500520080002；尹柳 S1500524090001

证券研究报告名称：《航运港口2025年6月专题：集装箱吞吐量稳增，干散货吞吐量企稳》

对外发布时间：2025年7月1日

报告发布机构：信达证券研究开发中心

报告作者：匡培钦 S1500524070004；黄安 S1500524110001

证券研究报告名称：《涛涛车业：电动高尔夫持续放量，规模效应凸显》

对外发布时间：2025年7月1日

报告发布机构：信达证券研究开发中心

报告作者：姜文镪 S1500524120004；骆峥 S1500525020001；邓健全 S1500525010002

证券研究报告名称：《影石创新：Ace Pro2联名款发布，618销售表现靓丽》

对外发布时间：2025年7月1日

报告发布机构：信达证券研究开发中心

报告作者：姜文镪 S1500524120004；龚轶之 S1500525030005