【导读】2025年上半年中国私募股权投资市场洞察

中国基金报记者 莫琳

“我们的投资人都忙疯了……”一家头部PE机构告诉记者。

2025年上半年，随着资本市场回暖，中国的私募股权市场也开始走出“寒冬”。

执中ZERONE数据显示，2025年上半年，机构LP共出资3315笔，认缴出资金额为8720亿元，同比提升50%，这是近5年来认缴出资金额首次出现提升。

虽然投资方面，市场仍然谨慎，但降幅缩窄。执中创始人李淼表示，一般募资端影响完整传导到投融资端需要2～3个月时间，伴随上半年LP出资回暖，基金备案金额大幅提升，预测下半年的投融资市场或出现好转。

政策型LP仍然是主要出资方

执中ZERONE数据显示，2025年上半年，机构LP认缴出资金额达到8720亿元，其中政策型LP（包括政府引导基金、国资母基金等）认缴出资金额达5957亿元，占比为68%，同比增长50%，充分彰显了政府资本在私募股权市场中的“压舱石”作用。

其中，国家级引导基金成为关键的增长引擎，其2253亿元的出资额占上半年政策性LP总出资额的38%，主要投向半导体、人工智能等战略性新兴产业，体现了国家对关键技术领域的坚定支持。

进入5月，金融机构出资规模迎来爆发式增长。金融机构的出资活跃度环比上升4%，出资规模超252亿元，较上月上升77%，其中保险出资最多，占整体金融机构出资额的49%。

李淼告诉记者，除险资以外，银行系AIC参与设立的基金迎来落地期，出资规模显著增加。此外银行发挥自身优势，结合私募股权进行金融工具创新，例如中银金融、工银金融通过“债转股+股权投资”模式基金深度参与产业重组与地方发展。

多元化退出渠道丰富

投资人信心大增

记者近日走访多家机构了解到，今年以来，“白天看项目，晚上跟投行开会”已成为投资人的生活常态。

一位CVC投资人告诉记者，今年以来，去北交所上市还是去香港上市，成为他们与被投企业沟通最多的话题。另一位FA小伙伴也感受到了老股转让的热情。“虽然最终出手的人并不多，但是询价的热情与日俱增。”

个人的“体感”在数据上也得到了体现。执中ZERONE数据显示，2025年上半年IPO数量同比增加21%，其中赴港IPO占比超四成。值得一提的是，投资机构渗透率也上升到72%，仅次于2022年上半年的81%。

并购重组方面，今年上半年，1493家A股上市公司共计筹划1984单并购重组计划。其中，构成重大资产重组的有102单，同比增长121.74%。

老股转让方面，从趋势来看，老股转让交易量持续降低，但投资机构参与度在逐步提升。上半年，投资机构参与的老股转让交易占比为92%，较去年同期提升3个百分点。

回购交易与老股转让趋势一致，虽然交易量走低，机构参与度也在提升，较2024年同期提升23个百分点。

值得注意的是，今年上半年投资机构上市减持的金额和减持时间均翻倍，真正形成了“投资一退出一再投资”的正向循环。

一家头部PE机构告诉记者，退出渠道的丰富，让基金账上有了近10亿元的资金，今年下半年需要全部投出去，“投资人现在都忙疯了。”

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：鹿米

审核：陈墨