（转自：不良资产行业研究）

       资产管理公司（以下简称“AMC”）借道可转债转股增持上市银行情形再现。6月30日晚间，浦发银行发布公告称，6月27日，该行收到信达投资有限公司（以下简称“信达投资”）的通知，信达投资将其持有的约1.18万张浦发转债转为该行A股普通股，合计转股股数为9.12万股。

　　转股完成后，浦发银行普通股总股本增至302.64亿股，浦发转债转股比例随之提升，该行核心一级资本也将因可转债转股得以补充。信达投资则以约3.01%的持股比例，跻身该行前十大股东行列。

　　实际上，信达投资所持浦发转债系由同为“信达系”的信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）划转而来。直至信达投资将所持浦发转债转股，前后不过三天时间。

　　根据浦发银行相关公告，截至6月25日，信达证券管理的信丰1号单一资产管理计划通过上交所系统累计增持约1.18万张浦发转债，占浦发转债发行总量的23.57%。6月26日，信达证券管理的信丰1号单一资产管理计划将所持上述浦发转债转让至信达投资账户。6月27日，信达投资便将所持上述浦发转债转股。

　　信达投资此番通过可转债转股增持浦发银行的时点值得关注。公开信息显示，浦发银行公开发行的500亿元浦发转债于2019年11月份在上交所挂牌交易，期限为6年。按照既定流程，浦发转债将于今年10月份面临到期兑付。

　　在信达投资未将所持浦发转债转股之前，浦发转债转股的比例并不高。Wind资讯数据显示，截至6月26日，浦发转债的累计转股比例仅有0.01%。如浦发转债在到期前未能实现大面积转股，浦发银行将支付债券本息，且核心一级资本难以得到有效补充。

　　珠海黑崎资本投资管理合伙企业首席战略官陈兴文对记者表示，当前银行股走势处于相对平稳且估值较低的阶段，这意味着信达投资在相对更有利的成本条件下完成增持，后续若银行股市场表现回暖，其潜在收益空间较大。

　　“信达投资借道可转债转股增持浦发银行，是由AMC逆周期投资策略与银行资本渴求所共同促成的。这一方面符合AMC在金融资产配置中的战略逻辑，在当前银行股基本面改善的市场环境下能够实现潜在收益，另一方面也助力浦发银行完成资本补充目标。”苏商银行特约研究员薛洪言对《证券日报》记者说道。

　　Wind资讯数据显示，信达投资所持浦发转债转股后，浦发转债的转股比例提升至23.58%。

　　实际上，这并非首个AMC借道可转债转股增持上市银行的案例。2023年，中国华融资产管理股份有限公司（现名为中国中信金融资产管理股份有限公司，以下简称“中国华融”）在光大转债到期前实施大幅增持并溢价转股，进而缓解光大转债的到期偿还压力。

　　薛洪言表示，对AMC而言，不良资产经营是其核心业务，投资银行股可以实现战略协同与财务回报双重目标。银行作为金融体系核心机构，与AMC在不良资产处置、资源整合等领域存在天然协同空间。同时，银行股通常具有高股息、低估值特征，尤其在当前部分银行基本面改善的背景下，长期持有银行股权可提供稳定收益，符合AMC对资产配置安全性与收益性的需求。来源：证券日报