（转自：财达证券订阅号）

“股票市场短期是投票机，长期是称重机。”格雷厄姆的这句箴言，道破了市场先生短期情绪的善变与长期价值的重要性。为捕捉这种复杂波动，市场风格应运而生——将几千只股票分门别类，形成价值、成长等不同阵营。然而，市场风格间的边界并非铜墙铁壁，更像一道流动的光谱，在看似泾渭分明的标签之下，却是渐变与交融。

价值风格与成长风格常被视作光谱的两端。价值投资关注当下质地—公司商业模式是否坚实，护城河是否够深，安全边际是否足够。它像一位精明的买手，执着于价格与内在价值的匹配乃至低估，视过高的估值为陷阱；另一端，成长风格则投向未来，聚焦于高成长潜力的公司。这类公司往往牺牲眼前利润，倾力扩张再生产，市场亦慷慨赋予其较高估值，为尚未绽放的花蕾付出溢价。

价值与成长并非对立，而是如同光谱，其边界永远在微妙地溶解与重构。即便是所谓“偏价值”的银行板块，其中也不乏个股以其卓越的管理效率与零售转型，分明闪烁着成长的光芒。而“成长阵营”的代表科技行业，也有龙头股凭借其深厚品牌护城河与稳健现金流，又透出十足的价值底色。

风格光谱的渐变特性不仅体现在个股上，更深刻影响着基金经理的识别。投资某类风格股票，并不能轻易为其贴上价值或成长的单一标签。真正的风格烙印，需考察其穿越周期的投资逻辑与行为一致性。一个长期坚守深度价值挖掘的经理，偶尔配置高增长标的，其内核可能仍是价值思维；而一个偏好成长却不断追逐热点、缺乏核心框架的经理，则难言真正的成长风格。

理解市场风格的光谱本质，对投资者意义深远。

其一，莫要简单标签化。将行业或个股粗暴归类，忽视其内部的异质性与动态变化，容易错失机会或误判风险；

其二，穿透表象，把握驱动内核。无论价值还是成长，真正可持续的是对公司核心竞争力和未来现金流的深刻洞察。价值股的价值，在于其坚实的当下与可期的未来；成长股的成长，必须最终转化为实实在在的价值创造。

其三，在光谱中寻找舒适区。投资者需认清自身风险偏好与认知能力，在价值与成长交融的光谱带上，找到与自己共振的那一段波长，构建可理解、可驾驭的投资组合。

市场风格如流动光谱，价值与成长在渐变中辉映。在纷繁标签背后，价值创造与安全边际才是投资世界里永不褪色的基石。

撰写者：财达证券投资顾问高岩  注册投顾执业编号：S0400613020014

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