来源：先锋期货

品种观点

铜：由于美元弱势及联储降息预期升温，风险资产普遍上行，尤其铜还面临着供应端的约束，比如有海外冶炼厂减停产，矿端供给紧张预期和非美地区库存下滑提供支撑，加上国内政策支持消费和库存低位，沪铜短期易涨难跌。本周操作建议，逢低做多。

贵金属：上周中东局势降温，贵金属整体表现偏弱。此外，美联储主席鲍威尔在国会证词中的鹰派言论亦令金价承压。COMEX黄金周跌2.9%，失守3300美元关口。技术上看，COMEX黄金整体仍然位于高位震荡，区间3200-3500美元；沪金主力短线重回下跌趋势，目前下方支撑760一线附近。白银整体也是处于震荡行情，COMEX白银区间35.5-37.5美元一带；沪银短线波动较大，区间8600-9000一带附近。

焦煤：供应方面，部分煤矿因安全和环保影响整体产量继续下降，蒙煤三季度长协下调后通关或将增加，关注后续供应恢复情况。需求方面，钢联铁水日产量微增至242.3万吨。从驱动看，钢材需求暂有韧性，库存继续下降，华东一带钢厂螺纹利润增加至200附近，钢厂利润较好，铁水暂有支撑，部分低库存下游有一定补库意愿，但考虑到处于需求淡季，预计铁水暂时也难明显回升。库存方面，焦煤总库存下降，但仍高于近年来同期水平。整体来看，焦煤供应端阶段性下降，需求铁水端暂有支撑，市场情绪改善后，原料低库存的下游钢焦有一定补库需求，焦煤现货暂有支撑。后续主要关注煤矿产量恢复进度和淡季钢材需求情况。策略方面，短期盘面技术面偏强，但考虑到后续产量有恢复预期和盘面升水，建议暂观望。

焦炭：供应方面，焦炭现货暂稳，近期入炉煤成本坚挺，焦企湿熄焦亏损，干熄焦利润30附近，预计焦企生产积极性暂能维持。需求方面，钢联铁水日产量微增至242.3万吨。从驱动看，钢材需求暂有韧性，库存继续下降，华东一带钢厂螺纹利润增加至200附近，钢厂利润较好，铁水暂有支撑，部分低库存下游有一定补库意愿，但考虑到处于需求淡季，预计铁水暂时也难明显回升。整体来看，焦炭供应暂能维持，需求端暂有支撑，但由于处于淡季，铁水也较难回升，焦炭现货或暂偏稳运行。策略方面，盘面技术偏强，不过目前09盘面升水较大，建议暂观望。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回升5.66万吨至217.84万吨，社库环比回落5.35万吨至363.4万吨，厂库环比回升3.28万吨至185.6万吨；需求方面，上周螺纹表需回升0.72万吨至219.91万吨，同比仍少15.89万吨。整体来看，螺纹产量连续第二周回升，库存继续小幅下降，表需略有回升，数据表现尚可，基本面驱动不强。技术上看，盘面上游原料突破上行带动螺纹主力上破3000关口。本周关注3000整数能否站稳，若能成功站稳短线盘面。有望进一步上行。

甲醇：甲醇方面本周初开始传伊朗部分停车装置开始重启，甲醇进口缩减预期有所缓解。前期由于地缘冲突导致伊朗甲醇装置多数停车，尽管并未实质中断伊朗甲醇的发运，但供应减量的问题仍在，且当前伊朗剩余库存不高，7月份出口大概率缩减。对于国内市场来说，内地市场矛盾不大，尽管国内开工率高位且传统需求表现偏淡，但内地企业库存不高，而烯烃需求前期大量补库，短期停车的可能性不大，港口库存当前低位且大幅累库的预期或落空。短期甲醇或回吐部分地缘带来的溢价，但进口减量预期下上调甲醇底部支撑，预计甲醇回调幅度不会太深，转为震荡。

PX：随着冲突结束，油价回吐风险溢价，聚酯商品将跟跌。伊朗、以色列PX装置停车，沙特Rabigh芳烃装置重启延后, 海外PX开工下滑相对明显。月底国内几套PX装置计划检修，目前现货市场货源仍较紧张，下游PTA在三季度仍要投产新装置，上下产业间产生了错配。未来几个月PX仍然维持去库存节奏。短期供需格局仍然偏好，底部的支撑较为稳固。

PTA：PTA库存绝对数值在下降通道，但相对数值处于近五年高位。伴随大量仓单注销货源流入市场，现货市场流通性偏紧的情况有所缓解。聚酯产销持续低迷，终端织造订单不足，产成品库存重归累库，产业负反馈积蓄，等待聚酯减产兑现。PTA自身基本面支撑有所转弱，表现不如PX。短期驱动有限，跟随成本端震荡盘整。TA9-1滚动反套操作。

MEG：乙二醇价格大幅回吐上周涨幅之后逐渐企稳。当前以伊局势基本稳定，伊朗乙二醇停车装置陆续恢复中，后期海外装置生产稳定性将增加。国内近几周乙二醇产量持续攀升，但浙石化大装置停车检修，环比上周供应量小幅减少，加之进口货源维持低位，下游聚酯企业开工负荷仍有韧性，7月前供需基本面延续去库逻辑。后期在国产恢复以及需求偏弱预期下乙二醇来自于基本面的支撑将逐步弱化。综上，地缘冲突带来的溢价已被基本清空，乙二醇将重新回归产业逻辑，基本面边际转弱下乙二醇价格重心低位整理。

短纤：终端坯布走货滞缓，终端服装秋冬订单未启，部分工厂开工率跌破低位，淡季压力持续加剧；但短纤加工费虽有修复但仍偏向低位支撑下，且7月初短纤工厂或将陆续启动减产措施，下跌空间或将受限；多空博弈下，预计涤纶价格或偏弱震荡走势为主。

玻璃：上周国内浮法玻璃现货市场价格下跌，均价1178元，较上期下降12.86元。库存方面，目前厂内库存6921.6万重量箱，周下跌67.1万重量箱，仍居于历史高位。需求端，中下游加工厂阶段性补货后进入消化期，采购意愿整体一般。预计本周浮法玻璃仍继续累库，现货价格预计稳中偏弱。

纯碱：国内纯碱市场走势阴跌，成交重心下移。期货价格上调，期现拿货增量。供应面，本周个别企业检修，预计供应窄幅下降。需求表现平淡，按需为主。库存方面，目前厂内库存176.69万吨，周增加4.02万吨，其中重质纯碱库存96.17万吨，周增加4.76万吨，仍处于累库状态。短期来看，纯碱市场驱动不足，预期短期纯碱市场价格震荡运行。

尿素：上周尿素现货市场价格先跌后涨，周内受港检、印标等出口传闻消息提振，尿素交易活跃度回暖，市场止跌小涨。供应面，月底部分企业有装置检修计划，日产水平下降。需求面，本周农业追肥备肥继续推进，但工业需求继续走弱。出口面，近期继续有集港需求，但新一轮出口配额尚未明确，出口利好逐渐减弱。库存方面，尿素厂内库存109.6万吨，周下降4.0万吨。尿素港口样本库存量为38.1万吨，因为有集港需求周增加8.6万吨。综合来看，国内尿素行情缺乏持续有利支撑，上周的上涨或维持较短时间，目前市场僵持观望情绪较浓，短期内行情或稳中窄幅震荡为主。

PVC：上周国内PVC市场价格呈现震荡上涨趋势，涨幅20-50元/吨不等。预计本周PVC供需继续维持双弱格局，价格区间震荡运行。供应面，本周国内PVC检修力度继续增加，新浦化学和鄂绒检修量增加，供应继续下降。需求面，国内需求继续维持低位，硬制品开工仍有走低想象，软制品开工虽然表现较好，但是较同期相比小幅下降，国外需求淡季，出口签单压力增加。成本面，乙烯方面，美金市场7月份乙烯货源多已预售完毕，供应商出货顺畅，报盘或相对坚挺；电石方面，本周限电影响的持续性成为市场关注的焦点，短期电石价格有上行支持，下游检修落地导致配套电石量转外销，增加市场供应量，价格波动加剧，存先涨后跌预期。预计现货价格维持区间震荡。

PP：上周PP现货市场价格在周一下跌后呈区间震荡走势。随着国际油价下探，PP 市场逐步回吐此前因地缘风险累积的溢价空间。预计本周聚丙烯消耗涨幅后，在成本锁定与弱需求抗衡中区间震荡走势。供应面，区域检密集释放，华东集中于镇海炼化一线和浙江石化三、四线。新增扩能镇海炼化四线后，市场供应增量与检修密集抗衡中。需求面，季节性消费淡季抑制原料补仓进度，虽有国补及宽松货币政策刺激，但内需及外贸出口订单增量相对有限。库存方面，目前生产企业权益库存为58.5万吨，周下降2.26万吨。成本面，地缘政治问题引发能源供应担忧略有缓解，但全球贸易摩擦壁垒持续，丙烷后续供应仍存担忧，成本端仍有支撑。

PE：上周LLDPE现货市场价格继周一下跌后维持小幅震荡。LLDPE月底供需两弱，供应来看，LLDPE上海赛科全密度装置计划近期开车，延长中煤全密度装置计划近期停车检修，月底市场资源偏紧，供应压力不大。需求来看，下游开工率预计维持下跌趋势，近期观望气氛较浓，刚需采购力度放缓。不确定性在于地缘冲突和中美经贸谈判进展。库存方面，LLDPE生产企业权益库存16.41万吨，周下降1.57万吨。预计LLDPE市场现货价格预计区间整理。

白糖：广西6030元/吨。巴西糖醇比下跌，同时提高汽油中乙醇掺混量，预计减少白糖供应量。国内白糖内外价差高位回落，价差绝对值仍在高位。白糖09合约价格介于配额外白糖价格与现货糖价之间。上周多单谨慎持有，上方关注60日均线压力，5850-5880一线。

棉花：外棉13818元/吨，内棉15095元/吨。内外价差1277元/吨。新疆棉区有高温天气，当前棉花处于现蕾、开花期，高温对棉花生长不利，注意天气炒作。当前棉花商业库存持续去库，供应压力减小。下游维持低开机率，保持中性略偏低的原料库存，纱线成品库存较高，棉花需求一般。棉花盘面09合约贴水现货价格，叠加潜在天气炒作。上周多单持有。

生猪：山东外三元15.1元/公斤，周环比涨0.44元/公斤。广西外三元14.24元/公斤，周环比涨0.23元/公斤。短期供应缩减，终端需求好转。估值方面，肥标价差走强，标猪价格企稳反弹。盘面贴水现货价格，短期走强。中长期看，能繁母猪去化不明显，远期供应压力仍较大。操作上，跌破5日线，多头退出观望。

豆粕：上周五华东价格在2790元/吨，周环比跌120元/吨，基差走强。周一上午2830，较周五涨40元/吨。在地缘冲突阶段性结束及北美天气良好背景下，美豆回调。周五晚美豆跌至阶段性前低附近反弹。巴西升贴水报价偏强。进口成本周下跌50元/吨左右。国内多头资金在“逼点价”后撤退。叠加供应增加，进口阿根廷豆粕3万吨，菜籽买船增加，印度俄罗斯蛋白粕到港引发行情回调。回调后，现货提货较好，盘面跌幅大，现货跌幅小，基差稍稍偏强。新的一周开机放缓，预计基差企稳。盘面8月、9月榨利亏损，远期买船仍然偏少。4季度结构性短缺仍存。单边需要美豆种植面积报告指引。

油脂：现货价格：豆油8220（-170），菜油9500（-290），棕榈油8470（-260）中东地缘冲突阶段性结束，原油回落带动油脂回调。上周也提示了回调风险。目前回调后，盘面榨利亏损，棕榈油进口利润亏损加剧。油脂继续下跌会比较困难。供应上，短期比较充裕，需求一般，库存高位。盘面估值偏低。预计价格震荡运行。

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