（转自：泽鹏商业观察）

老铺黄金上海国金店和新加坡金沙店正式开业，国内外渠道升级再获突破

本周6月28日老铺黄金在中国奢侈品地标之一的上海国金中心正式开业。门店位于LG1层，开业当天采取满千减百活动并享受商场3倍积分，销售火热，排队时长接近2小时。国金中心店是老铺黄金在上海开设的第3家门店，预计年内老铺黄金还将在上海新天地、上海恒隆广场等高端商圈开店，持续密集加码上海。截至2025年4月，老铺黄金已完成国内全部头部商业中心签约，未来除新拓渠道之外，还将聚焦存量门店的区位优化，推动在国内高端渠道的全面升级。此外，老铺黄金海外扩张亦迈出第一步，新加坡店于6月21日在滨海湾金沙酒店正式开业，门店位于B2M层，靠近金沙艺术科学博物馆和网红打卡地“花语秘境”，区位优越。新加坡店整体货盘结构与国内相似，其中针对海外消费者上新十字架钻饰吊坠，融入西方宗教元素。我们认为，上海国金店和新加坡店开业标志着老铺黄金国内外高端渠道拓展再上台阶，国内高端商场密集加码持续提升公司品牌势能，海外开首店推动品牌国际化建设同时也进一步打开出海成长空间。

行业关键词：多多买菜、周六福、锦波生物、植物医生、老铺黄金等

【多多买菜】多多买菜8月将上线即时配送服务。

【周六福】周六福港股上市，首日市值破百亿港元。

【锦波生物】锦波生物与养生堂签署战略合作协议，拟向其定向发行20亿元。

【植物医生】植物医生拟上市，有望成为“中国美妆单品牌店第一股”。

【老铺黄金】老铺黄金正式入驻上海国金中心。

板块行情回顾

本周（6月23日-6月27日），商贸零售指数报收2156.17点，上涨4.56%，跑赢上证综指（本周上涨1.91%）2.64个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第9位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周浙江东日（+38.4%）、翠微股份（+31.8%）、银座股份（+17.5%）涨幅靠前。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；

投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；

投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；

投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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零售观点

老铺黄金新店双开，国内外高端渠道再突破

1.1、行业动态：老铺黄金上海国金店和新加坡金沙店开业

老铺黄金正式入驻上海国金中心，国内高端渠道再获突破。本周6月28日老铺黄金在中国奢侈品地标之一的上海国金中心正式开业，门店位于LG1层，开业当天采取满千减百活动并享受商场3倍积分，销售火热，排队时长接近2小时。国金中心店是老铺黄金在上海开设的第3家门店，预计年内老铺黄金还将在上海新天地、上海恒隆广场等高端商圈开店，持续密集加码上海。截至2025年4月，老铺黄金已完成国内全部头部商业中心签约，未来除新拓渠道之外，还将聚焦存量门店的区位优化，推动在国内高端渠道的全面升级。

老铺黄金新加坡开设海外首店，国际化扩张迈出第一步。老铺黄金新加坡店于6月21日在滨海湾金沙酒店正式开业，门店位于B2M层，靠近金沙艺术科学博物馆和网红打卡地“花语秘境”，区位优越。新加坡店整体货盘结构与国内相似，其中针对海外消费者上新十字架钻饰吊坠，结合西方宗教元素。我们认为，上海国金店和新加坡店开业标志着老铺黄金国内外高端渠道拓展再上台阶，国内高端商场密集加码持续提升公司品牌势能，海外开首店推动品牌国际化建设同时也进一步打开出海成长空间。

1.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线1：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌。黄金珠宝行业“消费+投资”长期逻辑未变，但品牌竞争格局已悄然变化。受情绪消费驱动叠加年轻消费者逐渐掌握消费话语权，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的产品型品牌快速崛起，超越传统铺货型渠道品牌。高端中式黄金和小件时尚黄金等细分品类相对受益情绪消费，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的曼卡龙等。

投资主线2：关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头。借“情绪消费”东风，线下渠道有望迎来与线上电商的攻守易势机会。对线下零售企业（超市、百货、连锁等）而言，通过变革调整思路、扬长避短，发挥线下在服务体验和情绪价值提供方面的优势，并在消费者端形成持续正向累积，则有望吸引流量回归线下、实现困境反转。重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的重庆百货等。

投资主线3：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌。化妆品行业温和复苏、国货崛起趋势持续，颜值经济和悦己趋势下，建议关注“情绪消费”下的美妆机遇：（1）高景气美妆细分赛道国货崛起趋势持续，重点推荐上美股份、珀莱雅、巨子生物、丸美生物等，受益标的上海家化等；（2）高端美妆打造稀缺，国货势能崛起，重点推荐毛戈平；（3）个护家清领域多面开花，“需求刚性+体验升级”双轮驱动，重点推荐润本股份，受益标的若羽臣等。

投资主线4：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头。长期看医美“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，率先布局差异化管线的医美上游厂商有望抢占消费者心智高地，建议关注重组胶原蛋白、再生类、毛发类赛道；此外下游医美机构也有望在长尾出清和上游产品丰富背景下，实现市占率和盈利能力的同步提升。重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的包括锦波生物等。

1.2.1、周大福：产品结构持续优化，同店销售降幅收窄

公司2025财年营收同比-17.5%，归母净利润同比-9.0%，经营有所承压。公司发布年报：FY2025实现营收896.56亿港元（-17.5%）、归母净利润59.16亿港元（-9.0%）；此外，董事会宣派末期股息每股0.32港元。我们认为，公司聚焦整体经营质量提升，推进产品结构优化和门店调性升级，有望重获增长势能。

同店销售降幅收窄，产品结构持续优化带动毛利率改善。分地区看，FY2025公司在中国内地/中国内地以外市场营业额分别实现同比-16.9%/-20.6%；其中，中国内地营业额占比达83.2%（+0.7pct）。分产品看，FY2025公司珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品（计价）/黄金首饰及产品（定价）营业额分别实现同比-13.8%/-29.4%/+105.5%。同店方面，公司中国内地FY2025同店销售同比-19.4%，Q3/Q4分别同比-16.1%/-13.2%，降幅逐季收窄。盈利能力方面，FY2025公司毛利率为29.5%（+9.0pct），提升主要系金价上涨、高毛利定价黄金占比提升以及成本管控合理；综合来看，黄金价格波动给毛利率带来8.0pct提振。销售/管理费用率分别为9.7%/4.2%，同比分别+0.9pct/+0.7pct。

积极推进品牌调性提升，持续优化产品结构，定价黄金产品表现亮眼。（1）渠道：公司持续优化门店质量与效率，中国内地FY2025周大福主品牌净关门店896家，期末门店总数达6274家，其中直营/加盟分别占24.9%/75.1%。此外公司积极推进品牌转型，2025财年已开5家新形象店，门店调性显著改善。（2）产品：公司积极推进产品结构优化，其中标志性定价类产品周大福传福系列和故宫系列2025财年零售值突破40亿港元；定价黄金产品实现快速增长，其在中国内地黄金首饰及产品的占比从2024财年的7.1%大幅提升至19.2%。

详见开源零售2022年10月12日首次覆盖报告《周大福（1929.HK）：珠宝龙头品牌积淀深厚，内地渠道扩张驱动成长》和2025年6月19日信息更新报告《周大福（1929.HK）：产品结构持续优化，同店销售降幅收窄》等。

1.2.2、潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能

2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能。公司发布年报、一季报：2024年实现营收65.18亿元（同比+10.5%，下同）、归母净利润1.94亿元（-41.9%），剔除商誉减值后归母净利润3.5亿元（-5.11%）；2025Q1实现营收22.52亿元（+25.4%）、归母净利润1.89亿元（+44.4%）。我们认为，公司深耕时尚黄金品类，发挥差异化设计能力优势并精准营销年轻客群，驱动品牌持续成长。

代理业务稳步发展、黄金品类增速快，女包计提商誉减值拖累业绩。分产品看，2024年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收29.7/29.5/2.7亿元，同比-0.6%/+30.2%/-27.4%；分渠道看，自营/代理分别实现营收30.2/32.8亿元，同比-7.4%/+32.3%。盈利能力方面，2024年公司综合毛利率为23.6%（-2.5pct），女包品牌菲安妮计提商誉减值准备1.77亿元，对业绩造成一定拖累。2025Q1公司综合毛利率为22.9%（-2.0pct），销售/管理/财务费用率分别为8.8%（-2.6pct）/1.3%（-0.5pct）/0.4%（-0.1pct），期间费用在规模效应带动下持续优化。

加盟渠道逆势扩张，基于产品升级和品牌扩圈提高市场影响力。（1）渠道扩张：公司发力加盟模式推进渠道布局，2024年珠宝业务净增111家门店（其中加盟净增 147家），期末门店总数达到 1511家，实现逆势净开店；（2）产品升级：公司深植东方传统文化，推出“非遗花丝、国潮串珠、IP 集合”等三大印记品类，发力东方美学高端黄金线，“臻金·梵华”系列新品受到欢迎；（3）品牌扩圈：公司坚持全渠道营销和国际化战略，一方面在拓展线下渠道同时也利用小红书、抖音、得物等新兴线上渠道扩大品牌声量；另一方面将东南亚作为出海战略布局的切入口，开设门店推动品牌国际影响力提升。

详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》和2025年4月30日信息更新报告《潮宏基（002345.SZ）：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能》等。

1.2.3、周大生：2025Q1业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化

受金价上涨影响，公司2024年及2025Q1经营业绩持续承压。公司发布年报、一季报：2024年实现营收138.91亿元（同比-14.7%，下同）、归母净利润10.10亿元（-23.2%）；2025Q1实现营收26.73亿元（-47.3%）、归母净利润2.52亿元（-26.1%）。我们认为，公司通过重塑多品牌定位，未来成长动能值得期待。

金价高位波动抑制终端动销，其中黄金产品承压明显。2024年分模式看，公司自营线下/线上/加盟分别实现营收17.44/27.95/91.87亿元，同比+7.8%/+11.4%/-23.3%；分产品看，素金首饰/镶嵌首饰/品牌使用费分别实现营收114.39/7.58/7.06亿元，同比-16.6%/-17.4%/-18.1%。2025Q1分模式看，公司自营线下/线上/加盟分别实现营收5.27/5.34/15.84亿元，同比-16.3%/-6.7%/-58.6%，分产品看，镶嵌类/素金类产品分别实现营收1.28/21.15亿元，同比+0.2%/-53.2%。盈利能力方面，2025Q1公司综合毛利率为26.2%（+10.6pct），销售/管理/财务费用率分别为9.5%/1.0%/0.1%，同比分别+4.5pct/+0.5pct/-0.2pct。综合来看，2025Q1毛利率大幅抬升主要系低毛利率黄金产品占比下降，销售费用率抬升主因收入下滑但费用投放刚性。

直营渠道保持韧性，2025年计划推动渠道结构和品牌矩阵优化。（1）渠道：2024年公司线下新开/净开门店663家/-98家，期末门店总数达5008家，其中加盟/自营分别净开-120/22家，加盟渠道承压，直营渠道保持更强韧性。（2）品牌：重塑多品牌定位，加强“周大生X国家宝藏”“周大生经典”“转珠阁”品牌矩阵建设，同时积极针对品牌出海进行团队储备和资源对接。

详见开源零售2020年7月19日首次覆盖报告《周大生（002867.SZ）：珠宝龙头拥抱直播电商，新渠道新营销驱动新成长》和2025年5月1日信息更新报告《周大生（002867.SZ）：2025Q1业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化》等。

1.2.4、朗姿股份：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进

2024年公司归母净利润同比增长1.4%，医美内生外延持续推进。公司发布年报及一季报：2024年实现营收56.91亿元（同比-0.2%，下同）、归母净利润2.57亿元（+1.4%），扣非归母净利润2.18亿元（+11.3%）。2025Q1营收13.99亿元（-7.8%）、归母净利润0.95亿元（+5.1%）。

医美业务增长稳健，女装&婴童有所承压，综合毛利率稳中有升。2024年（1）医美：实现营收27.84亿元（+3.5%）、毛利率54.4%（+1.3pct）；分类型看，手术/非手术类项目分别实现营收4.01亿元（-12.4%）/23.83亿元（+6.7%）；分品牌看，米兰柏羽/晶肤/韩辰/五洲/雅美分别实现营收12.65/4.71/3.69/2.11/1.95亿元，同比+0.9%/+12.0%/+8.4%/-3.0%/-2.8%，毛利率均超过50%。（2）女装：营收19.25亿元（-3.0%）、毛利率63.5%（+3.3pct），公司持续发力电商，线上占比进一步提升至39.9%（+2.7pct）。（3）婴童：营收9.21亿元（-5.5%）、毛利率61.8%（+1.1pct），其中童装品牌“阿卡邦”销售占51.5%。盈利方面，综合毛利率为58.8%（+1.4pct），其中手术/非手术类毛利率分别为47.1%/55.6%，定制化产品+规模效应驱动非手术类项目毛利率提升。费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别-0.7pct/+0.8pct/持平/持平。

推进构建“泛时尚产业互联生态圈”，“外延+内生”全方位扩张医美版图。除了通过收并购医美机构外延扩张以外，公司也通过其他方式持续加码泛美业布局，（1）纵向延展深化：公司9月发布公告，拟参股“朗曦姿颜”正式进军医美上游产品领域，以期及时掌握医美上游产品的研发创新和技术迭代信息，同时提高供应链稳定性、集团采购议价能力；（2）横向异业拓展：另外公司旗下晶肤医美推出更加社区化、生活化的生活美容子品牌“晶肤美瑟”，未来有望在“医美+生美”的双美模式上进一步探索。我们认为，公司已建立从“衣美”到“医美”的时尚业务方阵，医美业务全国化布局已现雏形，并进一步通过“外延扩张+纵向深化+异业拓展”加码泛美业布局，未来有望持续打开成长空间。

详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告《朗姿股份（002612.SZ）：内生外延双轮驱动，区域医美龙头加速全国化布局》和2025年4月30日信息更新报告《朗姿股份（002612.SZ）：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进》等。

1.2.5、珀莱雅：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长

2025Q1归母净利润同比+28.9%，利润表现超预期。公司发布年报及一季报：2024年实现营收107.78亿元（同比+21.0%，下同）、归母净利润15.52亿元（+30.0%）；2025Q1实现营收23.59亿元（+8.1%）、归母净利润3.90亿元（+28.9%），公司国货美妆龙头地位稳固，多系列新品频出有望贡献增量。

2024年主品牌表现稳健、洗护系列增势较强，盈利水平提升。分品牌看，2024年珀莱雅实现营收85.81亿元（+19.6%）突破80亿大关，彩棠/OR/悦芙媞分别实现营收11.91/3.68/3.32亿元，同比分别增长19.0%/71.1%/9.4%，OR增势良好。分渠道看，线上/线下分别实现营收102.34亿元（+23.7%）/5.32亿元（-13.6%），线上延续高成长、线下营收承压。分品类看，护肤类/美容彩妆类/洗护类营收分别为90.19/13.61/3.86亿元，同比分别增长19.3%/22.0%/79.4%。盈利能力方面，2024年/2025Q1毛利率分别为71.4%（+1.5pct）/72.8%（+2.7pct），主要系毛利率更高的线上占比提升所致。费用方面，销售/管理/研发费用率2024年同比分别+3.3pct/-1.7pct/持平，2025Q1同比分别-1.2pct/-0.2pct/-0.3pct。。

珀莱雅多赛道新品孵化加速，产品+运营+品牌全方位发力。产品：珀莱雅产品上新加速，2024年10月发布光学瓶系列，添加独家335原料；2025年3-4月陆续推出持妆夜气垫（大毛孔肌定制）、超膜粉管（兼具修颜与防晒）、精修瓶、光学水乳等，双抗精华升级美白特证版，实现“抗氧+美白”双效协同，后续储备有多款美白、底妆、医美修复等系列新品待推。运营：公司2025年主动降低达播占比提升投放效率，销售费用率下行改善盈利水平。品牌：2月21日官宣刘亦菲为珀莱雅防晒全球代言人，4月15日公司官宣易烊千玺为珀莱雅品牌全球代言人，“强强联手”开启珀莱雅品牌营销新篇章。

详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》和2025年4月26日信息更新报告《珀莱雅（603605.SH）：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长》等。

1.2.6、润本股份：2025Q1收入高增，看好夏季防晒等新品放量

2025Q1收入和利润分别同比+44.0%/+24.6%，收入实现较快增长。公司发布年报及一季报：2024年实现营收13.18亿元（同比+27.6%，下同）、归母净利润3.00亿元（+32.8%）；2025Q1实现营收2.40亿元（+44.0%）、归母净利润0.44亿元（+24.6%），排除政府补贴和利息收入影响，利润和收入增势并行。

婴童护理系列贡献收入上升，销售投放略加大、毛利率向好。分品类看，2024年公司婴童护理/驱蚊/精油业务分别实现营收6.90/4.39/1.58亿元，同比分别+32.4%/+35.4%/+7.9%，婴童护理贡献收入进一步提升，达52.4%；此外，2025Q1婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别34.2%/+2.2%/-9.4%，婴童护理品类受提价和产品结构变化影响售价提升幅度较大。分渠道看，2024年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比分别+24.8%/+23.4%/+4.1%/+39.6%。盈利能力方面，2024年及2025Q1毛利率分别为58.2%（+1.8pct）、57.7%（+2.0pct），毛利率提升主要系高毛利的婴童护理品类占比提升。费用方面，2024年公司销售/管理/研发费用率同比分别+2.8pct/-0.7pct/+0.2pct，2025Q1则同比分别为+1.3pct/-0.6pct/-0.9pct。

公司积极开拓高潜力细分品类，期待后续防晒新品与抖音渠道放量。产品端，公司加速推新，2024年推出儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列等90余款单品（2023年推新50余款），现婴童护理四季系列已全面布局；2025年有望在防晒、青少年、洗护等多领域持续发力，润本儿童水感防晒啫喱已登上抖音3月母婴品类TOP5。渠道端，公司发力线上直营渠道，并通过非平台经销开发合作胖东来、永辉、名创优品、屈臣氏、wowcolour等线下渠道，实现较快增长；同时公司产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市占率。

详见开源零售2024年1月15日首次覆盖报告《润本股份（603193.SH）：驱蚊及婴童护理细分龙头，立足小品类、打造大品牌》和2025年4月28日信息更新报告《润本股份（603193.SH）：2025Q1收入高增，看好夏季防晒等新品放量》等。

1.2.7、永辉超市：2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速

公司经营业绩受门店调改影响明显承压。公司发布年报、一季报：2024年实现营收675.74亿元（同比-14.1%，下同）、归母净利润-14.65亿元（2024年同期为-13.29亿元）；2025Q1实现营收174.79亿元（-19.3%），归母净利润1.48亿元（-80%）。我们认为，公司向品质零售转型进展顺利，随调改店逐渐盈利，长期经营拐点可期。

公司主动优化商品结构和采购模式，短期拖累盈利能力。分行业看，2024年公司零售业/服务业分别实现营收637.68/38.06亿元，同比分别-13.5%/-22.8%；分产品看，生鲜及加工/食品用品（含服装）分别实现营收288.25/349.43亿元，同比分别-12.8%/-14.0%。盈利能力方面，2024年公司综合毛利率为20.5%（-0.8pct），盈利能力下滑主要系公司在商品结构和采购模式优化过程中主动推裸价、控后台。2025Q1公司综合毛利率为21.5%（-1.4pct），销售/管理/财务费用率分别为16.6%（+1.0pct）/2.4%（+0.4pct）/1.5%（+0.0pct），费用率整体呈抬升趋势，毛利率短期承压。

稳态调改店实现盈利，有望加速推进品质零售转型。永辉超市改革领导小组组长叶国富提出“三个聚焦、一个反对”：即聚焦核心供应商、核心大单品（未来目标孵化100个亿元级单品）及长期主义，反对采购随意更换供应商。基于此，永辉超市有望快速推进供应链革新并向品质零售转型。截至2025年3月底公司共调改47家门店，其中41家“稳态调改店”（开业满3个月）已实现稳定盈利，预计2025年6月底，永辉超市全国调改门店将突破124家，2026年农历春节前目标锁定300家。

详见开源零售2019年12月27日首次覆盖报告《永辉超市（601933.SH）：生鲜超市龙头，“到店到家“巩固主业护城河》和2025年5月1日信息更新报告《永辉超市（601933.SH）：2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速》等。

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零售行业动态追踪

2.1、行业关键词：多多买菜、周六福、锦波生物、植物医生、老铺黄金等

【淘宝闪购】淘宝闪购日订单超6000万

6月23日消息，淘宝闪购联合饿了么宣布，日订单数已超6000万。高速增长过程中，淘宝闪购服务稳定，订单准时率96%，保持高质量履约水平。订单结构健康发展，零售订单同比增长179%。淘宝闪购将持续给消费者提供优惠与便利，为品牌和商家创造生意新增长。（来源：职业零售网公众号）

【多多买菜】多多买菜8月将上线即时配送服务

6月23日消息，拼多多旗下多多买菜正在上海等一线城市试验自建商品仓库，并最快将于8月上线即时配送服务。多多买菜将综合借鉴美团自营零售和平台零售的业务模式，在配送上优先考虑与闪送、顺丰同城第三方平台合作，初期尝试以生鲜、品牌和白牌商品为主，保证低价。（来源：职业零售网公众号）

【京东MALL】京东MALL北京双井店开业

6月24日消息，京东MALL北京双井店正式开业，销售额在开业2小时内破千万，十余品牌单日销售额破百万。该店是朝阳区首家京东自营线下超级体验店，打造以“家场景”为核心的沉浸式购物空间。（来源：职业零售网公众号）

【瑞士海雅美】海维纳斯雅派获NMPA批准上市

6月24日消息，瑞士海雅美“海维纳斯雅派”注射用透明质酸钠溶液获国家药监局批准上市。作为国内首款瑞士提升针，其采用大小分子物理缠结技术，含32mg/mL高浓度玻尿酸，可实现面部提升与胶原再生。（来源：医美行业观察公众号）

【周六福】周六福港股上市，首日市值破百亿港元

6月26日消息，黄金珠宝品牌周六福（股票代码：06168.HK）登陆港交所主板，全球发售53829200股H股，开盘报26.7港元，较发行价24港元上涨11.25%。IPO净筹资约11.93亿港元，资金将主要用于销售网络扩张、品牌建设、产品研发及补充营运资金，公司上市首日市值突破百亿港元。（来源：中国黄金珠宝公众号）

【Temu】入驻土耳其市场，推出“一日达”服务

6月26日消息，Temu正式入驻土耳其市场，并在伊斯坦布尔设立运营中心，推出“一日达”配送服务。此外，Temu在土耳其建立了仓库，直接进行本地交付，省去国际海关程序，进一步缩短配送时间并降低成本。（来源：亿邦动力公众号）

【锦波生物】锦波生物与养生堂签署战略合作协议，拟向其定向发行20亿元

6月27日消息，锦波生物与养生堂签署协议，拟发行不超718万股股票募资20亿元，双方将在渠道、生产、技术及商业运营四维度协同。养生堂凭借300万终端网络及万泰生物资源，助力锦波生物拓展大众消费与严肃医疗场景。（来源：医美行业观察公众号）

【六福集团】六福集团计划未来三年在海外净增50家门店

6月27日消息，六福集团宣布计划未来三年在海外净增50家门店，并继续拓展中国内地市场，以强化全球业务布局。该扩张策略凸显集团加速国际化和内地深耕的双轨战略，提升品牌竞争力。（来源：职业零售网公众号）

【植物医生】植物医生拟上市，有望成为“中国美妆单品牌店第一股”

6月27日消息，据深圳证券交易所官网披露，北京植物医生化妆品股份有限公司（下称：“植物医生”）主板IPO申请获受理，保荐机构为中信证券股份有限公司，本次冲击上市拟募集资金约9.98亿元。若IPO成功，植物医生有望成为A股“美妆单品牌店第一股”。（来源：青眼公众号 ）

【老铺黄金】老铺黄金正式入驻上海国金中心

6月28日消息，老铺黄金在中国奢侈品地标之一的上海国金中心商场正式开业。店面是继2025年5月港汇恒隆广场后，老铺黄金在上海开设的第三家门店。按计划，年内老铺黄金还将在上海新天地、上海恒隆广场等高端商圈相继开店，密集加码上海。（来源：证券日报网）

2.2、大事提醒：关注多家公司分红等

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零售行情回顾

本周（6月23日-6月27日）A股上涨，零售行业指数上涨4.56%。上证综指报收3424.23点，周累计上涨1.91%；深证成指报收10378.55点，周上涨3.73%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为计算机、国防军工和非银金融。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2156.17点，周涨幅为4.56%，在所有一级行业中位列第9位。2025年年初至今，零售行业指数下跌3.69%，表现弱于大盘（2025年年初至今上证综指累计上涨2.16%）。

零售各细分板块中，专业连锁板块本周涨幅最大；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周8个子板块上涨，其中专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为7.42%；2025年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅为25.60%，在零售行业各细分板块中领跑。

个股方面，本周三态股份、翠微股份、银座股份涨幅靠前。本周零售行业主要86家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有84家公司上涨、2家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是三态股份、翠微股份、银座股份，周涨幅分别为38.4%、31.8%和17.5%。本周跌幅靠前公司为广百股份、大东方、轻纺城。

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风险提示

（1）消费复苏不及预期：社会消费与宏观经济密切相关，若经济增长放缓，消费者购买力、信心下滑，消费需求受到抑制，则零售终端销售也将承压；

（2）竞争加剧：若行业竞争加剧，销售费用投入、价格战等可能影响公司盈利；

（3）政策风险：反垄断等政策出台，监管趋严影响企业部分经营活动等。

研报首次发布时间：2025.06.29

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相关研究成果

开源证券商贸零售研究团队，深度覆盖黄金珠宝、超市百货连锁、电商和医美化妆品等板块。

团队负责人黄泽鹏，2016-2018年新财富最佳分析师评选中小市值第一名团队核心成员，2019年加盟开源证券，2020-2024年Wind零售行业金牌分析师，2023-2024年Hehson财经金麒麟菁英分析师、东方财富choice最佳分析师、21世纪金牌分析师等。