（转自：德讯证券顾问）

进入2025年，全球经济和金融市场经历重大调整。股市面临关键转折，宏观经济、政策变化和地缘政治的不确定性影响其走向。

6月27日，以“牛转新程耀金秋”为主题的《中国科技力量核心资产先锋研究策略会》在深圳举行。峰会汇聚行业精英，探讨如何在牛市中坚守投资理念，克服人性弱点，把握投资机会，探索稳定盈利路径，提升投资能力，实现财富稳健增长。

大湾财经首席风险官、资深投顾朱小飞以《核聚变项目国内外持续推进，有望超预期》为主题深入剖析了当前新能源产业的发展态势，并对未来的发展方向提出了独到见解。朱小飞指出，2025年将是国内新能源产业从高增长向高质量发展转型的关键一年，产业蓄势待发，面临着诸多挑战与机遇。

一、核聚变发展现状

1.短期有进展：国内外聚变项目招标/融资密集落地，商业/技术进展加快

朱小飞指出，2025年以来，中科院合肥等离子体物理研究所针对CRAFT项目开展密集招标，涉及低温测试平台、TF绕组等关键部件，单个项目预算达数千万元。朱小飞举例，2025年3月招标的TF 磁体焊后机加工及配套服务项目，预算金额2950万元。聚变新能有限公司主导的 BEST项目于2025年5月启动总装，比原计划提前两个月，预计2027年建成并实现全球首次氘氚聚变发电演示，总投资85亿元。

全球核聚变领域融资持续升温，朱小飞提出，2022年私人投资额接近30亿美元，超过此前投资总额。美国Helion Energy于2025年1月完成4.25亿美元融资，其中 OpenAI创始人 Sam Altman投资3.75亿美元，并计划2028年在华盛顿建造50MW核聚变发电厂。

2025年1月，中国EAST装置实现1亿摄氏度1066秒高约束模等离子体运行，创世界纪录；美国NIF实验在2022年实现Q=1.5的能量增益，国际热核聚变实验堆于2025年完成首个全尺寸超导环向场线圈极限测试，磁场强度达13.5T，较原设计提升8%。

2.中期有加速：AI/高端材料等技术创新带动下，聚变输出功率提升超预期

2025年3月，能量奇点公司自主研制的“经天磁体”产生21.7特斯拉磁场，创下大孔径高温超导D形磁体最高纪录，显著提升磁场强度，降低聚变装置体积与成本。朱小飞认为，第二代高温超导带材REBCO在聚变装置中的应用，有望使磁体系统成本占比降低至28%。

通过机器学习算法优化等离子体约束条件，如美国普林斯顿大学利用AI模型预测托卡马克装置中的等离子体破裂风险，将约束时间提升30%。朱小飞分析，中国CFETR项目引入AI辅助设计，预计2030年建成时Q值可达10以上。

当前全球主要实验堆功率持续突破，如日本JT-60SA装置在1亿摄氏度下保持等离子体运行 20秒，中国BEST项目目标2027年实现Q>5，预计输出功率达200MW，朱小飞觉得，这为商业化奠定基础。

3.重要性提升：全球竞赛的重要一环，能源转型的关键导向

氘资源可从海水中提取，全球储量可供使用数十亿年，氚可通过中子轰击锂 - 6制备，摆脱对化石能源依赖。朱小飞分析，中国规划2050年建成原型聚变电站，实现能源自主可控。

二、 国内外核聚变行业进展及格局

1.国内：科研院所引领，商业公司跟进

国内形成科研院所引领、商业公司跟进的态势。中科院系和中核系主导科研项目，能量奇点、星环聚能等商业公司加速布局，合肥、成都、上海等地形成产业集群。

2.国外：美国公司数量领先/技术多元，最早在2028实现聚变能源商业化

国外美国在公司数量和技术多元性上领先，欧洲以国际合作主导 ITER 项目，日韩也在加速追赶。

三、如何展望行业后续节奏

1.核聚变商业化发电时间在2030年代，落地场景多样

聚变电站可提供稳定电力，适配数据中心、工业园区等大负荷场景，中国规划2050年建成 1GWe聚变电站，满足百万人口城市用电需求。聚变堆高温热源可用于制氢、炼化等工业过程，降低碳排放，欧盟计划2040年用聚变热支持绿氢生产，目标成本低于1美元/kg。朱小飞认为，小型模块化聚变装置可用于海上平台、偏远地区供电，美国Helion计划2028年提供集装箱式聚变电源，功率50MW。

2.关键技术突破点

朱小飞提出，高温超导规模化，2025年能量奇点21.7T磁体技术突破，推动REBCO带材需求，预计2030年全球高温超导市场规模超500亿元，西部超导、精达股份等企业有望受益。氚自持技术，聚变堆内通过锂 - 6 增殖氚，中国CFETR计划2035年实现氚自持率 > 100%，解决燃料供应问题。智能化控制，AI算法优化等离子体控制，如中国EAST装置引入机器学习，将约束时间波动降低50%，提升装置运行稳定性。

3.风险提示

朱小飞认为，技术研发不及预期，核聚变反应条件苛刻，Q值提升速度可能滞后于规划，各国财政预算调整可能影响项目推进。当前聚变装置建设成本高昂，BEST项目投资85亿元，若商业化后成本无法降至火电1.5倍以内，将限制应用推广。高温超导规模化、氚自持技术和智能化控制是未来关键技术突破点，需持续关注。