来源：宏观对冲陈凯丰Kevin

标普500指数6000点的现实检验：需要30%的每股收益增长或美联储调整

标普500指数的大幅上涨导致宏观公允价值模型与实际市场价格之间出现了巨大的偏差——这是多年来最大的差距之一。这些基于经济基本面的模型自疫情爆发以来一直难以跟上股市的走势，而关税暂停期间的最新一轮飙升更是加剧了这种脱节。要达成这一目标，可能需要企业盈利在未来一年内实现罕见的30%的增长——约为分析师预期的四倍——或者美联储大幅放松货币政策，以证明当前指数价格的合理性。

公允价值模型：大盘股估值过高，小盘股估值过低

美国公允价值模型表明，大盘股可能再次飞涨，估值远远超出了宏观经济和债券市场前景所暗示的水平。在等权重基础上，大盘股的定价与宏观模型的预测大致一致，而市值加权指数则表明，它们预期未来一年盈利增长超过30%或联邦基金利率大幅下调几乎是不可能的。由于指数交易接近极端水平，七大主要股指未能降息、盈利下滑或出现波动，都将加大对前景的风险。

技术信号

美国两年期国债收益率突破图表阻力位后可能下跌

通用两年期美国政府债券收益率（USGG2YR指数）在主要图表阻力位处停滞不前。若维持在此水平以下，则可能促使该利率进一步下跌。

黄金股票ETF在阻力位处停滞；交易区间能否维持？

VanEck黄金矿业ETF（GDX US）在技术阻力位处停滞不前，表明其可能维持在一个确定的区间内。

纳斯达克突破图表阻力位，接近历史高点

纳斯达克100指数（NDX）相对于标准普尔500指数（SPX）已突破技术阻力位，表明其可能延续优异表现。

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