（转自：渐近投研）

今年上半年最大的宏观事件毫无疑问是对等关税，这件事的发展来回反复，机构由此产生的对于进出口数据的预期也一变再变。

在特朗普上台之前，机构预期存在“抢出口”，但去年12月以及今年的1月份并没有出现“抢出口”；在特朗普上台之后，并没有第一时间出台具体的关税政策，但是伴随着今年的2、3月份春节的复工复产出现了短暂的“抢出口”的现象；在中美贸易会谈之后，市场对于抢出口的预期达到最高，甚至有机构认为美国进口商会就今年的圣诞订单提前下单，带动出口脉冲式冲高。但最终数据证明这一预期也落空了。

由于中美经贸会谈下调关税，所以中国会出现“抢出口”，这是机构的预期。除了北美航运价格上涨之外，并没有其他数据显示“抢出口”现象存在，这是经济的实际情况。

预期与现实之间总会出现各种各样的差距，没有人能够提前预测到所有的情况，尤其是针对对等关税这种史无前例的政策。因此边走边看，随时根据实际情况修正预期就十分重要。下个月就是对等关税暂缓期截止的日子，不论谈判顺利与否，后续大概率还会再生波澜。

今天我们就结合华创证券、东吴证券等券商的报告来介绍一些比较重要的进出口指标，以便我们后续能够更好的观察对等关税落地后对进出口数据的影响。

第一个指标是波罗的海干散货指数。货物运输的方式主要分为三种，分别是油轮、集装箱以及干散货，其中油轮主要运输石油等液体类的大宗商品，集装箱主要运输各类工业制成品，干散货主要运输谷物、煤炭、铁矿石等固体类的大宗商品。波罗的海干散货指数主要衡量全球干散货运输的运价水平。从这个指标中我们可以大概看到当下全球经济最基础的供需情况。而在全球经济供需基本稳定的时候，对等关税的影响就会更加鲜明的表现在指数的涨跌上。

第二个指标是摩根大通全球制造业PMI。虽然这个指标是一个制造业PMI，但它的趋势和全球货物出口量的增速基本一致，我们在分析全球出口数据变动时，可以直接拿它来当做一个近似指标。

第三个指标是国内的南华商品指数、海外的CRB指数以及国内的PPI指数。前两类指数都是以大宗商品价格编制的指数，其中南华商品指数是由南华期货编制，CRB指数是由美国商品调查局编制，对于能源、工业品、农产品、黄金等不同种类的大宗商品，都有对应的价格指数可供查询。PPI则是由统计局公布的生产者出厂价格指数，同样代表了主要工业品的价格水平。不过这里需要注意的是，由于海内外商品价格并不完全一致，再加上PPI还包含一部分半成品以及工业制成品的价格，因此三大类价格指数需要综合起来去看。

第四个指标是监测港口集装箱吞吐量以及监测港口货物吞吐量。这两个指标是由交通运输部发布，不过只要是在港口的货物，都在数据的统计范围内，因此它并不区分进口和出口。但从历史数据来看，这两个数据和出口数据的相关性更高。

第五个指标是韩国及越南对中国进口的数据。这两个指标和中国的出口数据有很强的相关性，他们最大的优势在于公布的频次很高，其中韩国进口按照旬度频次，每个月公布三次，越南进口按照半月频次，每个月公布两次。相较于国内每个月公布一次的进出口数据而言，有很强的领先性和指向性……