金融市场波澜起伏，债券资产的投资价值日趋关键。面对当下的不确定性，如何才能从增量信息中精准把握市场动态？如何能够更好地判断后市的投资方向？

每周我们将聚焦最新的债券市场动态，探讨如何在低利率环境下为您的资产配置构筑防线。「债市佳见」将与您一起，周周同行，洞察债市风云，把握财富稳健增长的每一次机会。

近期全球资产因伊以冲突陷入波动，而随着双方达成停火协议，市场避险情绪显著降温，风险偏好快速抬升。受此驱动，今日上证指数一举突破年内高点。在典型的 “股债跷跷板” 效应下，债市短期承压，10 年期国债收益率出现小幅上行。当前地缘冲突与关税扰动对市场的冲击逐步淡化，那么债市还能安心配置吗？

图：上证指数创下年内新高

1、债市利率能否突破前期低点？

年初至今，债市利率两次触及低点，一是年初市场抢跑降息预期，推动 10 年期国债收益率下行；二是4月关税政策出台引发市场冲击，收益率再次大幅下行。

图：10年期中债国债到期收益率

近两周，地缘冲突短暂支撑债市利率下行，但突破前低仍需关键信号驱动。

一方面，当前处于跨季月末时点，资金面有所收紧，但央行已连续4个月加量续作MLF，对流动性形成呵护。

另一方面，尽管内需短期仍显疲软，但政策实施节奏平稳，目前也缺乏推动收益率大幅下行的动力。

债市若要进一步突破前低，需要有诸如央行重启买债、降准降息等信号的催化。

2、当下还有哪些机会？

目前金融市场仍面临不确定性，当市场不明朗时，可以关注固收+策略。一方面，今年固收+策略普遍表现较优，以偏债混合型基金指数为例，尽管4月初遭受关税冲击大幅回落，但截至6月24日今年上涨1.94%，已经明显修复，表现优于短期及中长期纯债型基金指数。

图：今年以来偏债混合型基金表现优于纯债基金

另外一方面，今年固收+基金规模占比相较去年明显回升。据华西证券统计，2025年一季度固收+基金在债基中的规模占比实现2022年一季度以来的首次显著回升，反映投资者对该策略的偏好升温。

图：固收+基金规模

同时，海外债券市场相较于国内也存在较为明显的博弈空间。美联储主席鲍威尔近期释放信号：若关税对通胀的实际影响小于预期，不排除提前降息的可能。从数据来看，由于美国最新的通胀数据较为温和，10年期国债收益率在经历了“疯狂上行”之后较高点下行超20bp，可以适当关注短久期美债的机会。

图：10年期美债收益率

当前国内债市仍具备一定支撑，但利率突破前低需等待增量政策信号。在驱动因素不明朗时，建议投资者关注跨资产与跨地域的多元化配置，以平衡收益与风险。

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