来源：宏观对冲陈凯丰Kevin

EM 电子邮件图表

来源：K2、彭博社。数据截至2025年6月24日。

利率

久期买盘和收益率下行4-5个基点

鲍威尔主席的证词被视为鸽派

“经济形势良好，利率适度限制”

尽管美联储今天在其他场合发表鹰派言论

油价下跌5%有助于缓解通胀担忧

尽管关税仍存在压力

可能“在6月至9月产生影响”

10年期名义收益率本月第四次反弹至4.3%

技术障碍

名义收益率下降完全由盈亏平衡点下降驱动

德国2年期30年期国债收益率曲线陡化5个基点

下季度债券发行量增加20%

德国国债抛售受美国国债上涨抑制

预期支出增长推动DAX指数上涨1.6%，接近历史最高水平（以美元计）

外汇

美元兑所有G10交叉货币均回落

挪威克朗存疑-0.3%

原油下跌5%，挪威最大的出口商品

日元上涨0.9%；瑞士法郎上涨0.9%

相较于美国国债，收益率利差收窄，受益最大

黄金下跌1.4%

避险买盘回落

股票

SPX上涨1.1%；NDX上涨1.5%；RTY上涨1.3%

地缘政治风险缓解，轧空头寸走高

SPX成分股普遍上涨，75%上涨

空头回补带动上涨3%

散户群体占据交易量56%的主导地位。

零售板块热门股 +3.8%

UBER +5%

将在亚特兰大推出无人驾驶 Waymo

Waymo 每日提供 5 万次出行服务

UBER 每日提供 900 万次出行服务

投资者应预期凸显的增长足以支撑今日的涨势。

成长股 > 价值股 > 低贝塔值股

VIX -12%，报 17.6

VVIX -12%，低于 100

OVX -9%，报“仅”47

“OVX/VIX 比率仍然高企（2.7 倍，82 个百分点），因为系统中仍然存在一些尾部风险”（来源：花旗银行）

明天——鲍威尔主席将在参议院作证。

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