Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月24日，鹤壁海昌智能科技股份有限公司（以下简称“海昌智能”）披露招股书。海昌智能计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：高性能线束装备的研发、生产和销售。

从收入结构看，设备及设备备件业务收入占比为78.72%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，海昌智能的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，海昌智能已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.20亿元、6.52亿元、8.00亿元，同比变动25.37%、22.59%；净利润分别为1.08亿元、1.21亿元、1.15亿元，同比变动12.50%、-5.23%；经营活动净现金流分别为2929.07万元、-2831.95万元、9924.80万元，同比变动-196.68%、450.46%；毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%；净利率分别为20.69%、18.56%、14.35%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.2亿元、6.5亿元、8亿元，复合增长率为23.97%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，复合增长率为3.25%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长22.59%，净利润同比增长-5.23%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长26.12%，营业收入同比增长22.59%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.63、0.59、0.65。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%，最近两期同比变动分别为-0.55%、-11.61%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为49.04%、36.27%、25.4%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为20.69%、18.56%、14.35%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.21%高于行业均值26%，存货周转率为2.36次低于行业均值2.47次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.21%高于行业均值26%，应收账款周转率为2.1次低于行业均值4.53次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.86低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为14.11%、15.44%、15.89%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.03亿元、6.58亿元、8.39亿元，占总资产之比分别为81.10%、82.87%、84.72%；非流动资产分别为1.41亿元、1.36亿元、1.51亿元，占总资产之比分别为18.90%、17.13%、15.28%；总资产分别为7.44亿元、7.94亿元、9.90亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为63.24%、50.31%、48.50%；流动比率分别为1.49、1.93、1.93。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为42.86%、存货占总资产之比为23.57%，固定资产占总资产之比为10.10%，有息负债占总负债之比为29.87%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.1低于行业均值4.53。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.36低于行业均值2.47。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为48.5%，高于行业均值42.96%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为12.5%、-5.23%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%，最近两期同比变动分别为-0.55%、-11.61%。

四、募集资金情况

海昌智能本次公开发行股票数量不超过2666.67万股，拟募集资金为4.52亿元，其中28600.00万元用于线束生产智能装备建设项目，7700.00万元用于研发中心建设项目，8900.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于Hehson财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。