Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月23日，浙江欧伦电气股份有限公司（以下简称“欧伦电气”）披露招股书。欧伦电气计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业,主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列。

从收入结构看，除湿机业务收入占比为55.06%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，欧伦电气的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，欧伦电气已经触发14条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.72亿元、12.32亿元、16.23亿元，同比变动26.77%、31.78%；净利润分别为9166.87万元、1.42亿元、2.07亿元，同比变动54.67%、45.85%；经营活动净现金流分别为2.42亿元、2.34亿元、2.37亿元，同比变动-3.26%、1.29%；毛利率分别为22.24%、24.17%、27.13%；净利率分别为9.43%、11.51%、12.74%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.7亿元、12.3亿元、16.2亿元，复合增长率为29.25%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长34.94%，营业收入同比增长31.78%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为10.01%、10.64%、10.89%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.85、0.94、0.89。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.24%、24.17%、27.13%，而行业均值分别为17.83%、18.6%、18.57%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.13%同比变动12.25%，存货周转率为4.28次同比变动-11.15%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.13%高于行业均值18.57%，存货周转率为4.28次低于行业均值6.81次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.13%同比变动12.25%，应收账款周转率为10.54次同比变动-2.26%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.12%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.4亿元、0.4亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为3.6%、3.16%、3.12%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.12%，销售费用/营业收入为5.91%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.04亿元、8.54亿元、12.68亿元，占总资产之比分别为69.38%、71.45%、72.62%；非流动资产分别为2.67亿元、3.41亿元、4.78亿元，占总资产之比分别为30.62%、28.55%、27.38%；总资产分别为8.70亿元、11.95亿元、17.46亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为61.73%、59.95%、60.66%；流动比率分别为1.13、1.20、1.20。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.13%、存货占总资产之比为20.08%，固定资产占总资产之比为12.04%，有息负债占总负债之比为54.67%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.28低于行业均值6.81。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.5亿元，较期初增长339.05%。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.45、0.33、0.22。

四、募集资金情况

欧伦电气本次公开发行股票数量不超过1786.67万股，拟募集资金为8.04亿元，其中45942.00万元用于年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目，9504.00万元用于年产3万台空气源热泵项目，9925.00万元用于研发中心建设项目，15000.00万元用于补充流动资金项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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