Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月23日，珠海传美讯新材料股份有限公司（以下简称“传美讯”）披露招股书。传美讯计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：适配于喷墨打印机、大幅面写真机、数码印花机的数码喷印墨水的研发、生产、销售业务。

从收入结构看，水性染料墨水业务收入占比为57.83%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，传美讯的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，传美讯已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.85亿元、1.92亿元、2.07亿元，同比变动3.57%、7.79%；净利润分别为3519.10万元、4220.23万元、4010.91万元，同比变动19.92%、-4.96%；经营活动净现金流分别为4568.37万元、5293.01万元、5925.11万元，同比变动15.86%、11.94%；毛利率分别为35.59%、41.72%、41.28%；净利率分别为18.97%、21.97%、19.37%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.9亿元、1.9亿元、2.1亿元，复合增长率为5.66%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.4亿元、0.4亿元，复合增长率为6.76%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长7.79%，净利润同比增长-4.96%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.59%、41.72%、41.28%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.59%、41.72%、41.28%，最近两期同比变动分别为17.21%、-1.04%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为30.45%、28.46%、21.65%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.28%高于行业均值21.53%，存货周转率为5.49次低于行业均值5.95次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.28%高于行业均值21.53%，应收账款周转率为4.7次低于行业均值10.05次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.48%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为933.3万元、881.8万元、927.1万元，研发费用/营业收入分别为5.03%、4.59%、4.48%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为14.9%、16.26%、19.11%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.26亿元、1.44亿元、1.60亿元，占总资产之比分别为50.19%、42.00%、44.83%；非流动资产分别为1.25亿元、1.98亿元、1.97亿元，占总资产之比分别为49.81%、58.00%、55.17%；总资产分别为2.51亿元、3.42亿元、3.58亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.92%、51.70%、42.65%；流动比率分别为1.62、1.93、2.69。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.27%、存货占总资产之比为6.39%，固定资产占总资产之比为45.03%，有息负债占总负债之比为79.36%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.7低于行业均值10.05。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率5.49低于行业均值5.95。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.87，0.65，0.59，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为8.29、1.42、1.29，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为42.65%，高于行业均值35.23%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.4亿元、0.4亿元、0.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为19.92%、-4.96%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为18.97%、21.97%、19.37%，最近两期同比变动分别为15.79%、-11.83%。

四、募集资金情况

传美讯本次公开发行股票数量不超过1334.92万股，拟募集资金为1.24亿元。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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