（来源：华安基金）

随着创新药海外授权的持续落地，近日创新药再度迎来反弹，短期调整结束了？后续是否还能参与？

国内创新药海外卖出“天价”

近期创新药的景气行情，相当一部分是受到了消息利好的影响。5月30日-6月3日的ASCO上（全球肿瘤学领域规模最大、学术影响力最高的会议之一），中国创新药凭借“10年70倍增长”的巨大跨越一举破圈。

背后折射的是，国内创新药科研正在从“跟跑”逐渐到“领跑”。比如5月20日，三生制药就以12.5亿的首付达成“天价”BD（“business development”，是创新药企的重要资金来源和市场拓展手段），让世界看到了中国创新药的“价值”。

国产创新药BD交易总金额已经从2020年的92亿美元飙升至2024年的523亿美元，2025年以来，国产创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，呈现出强劲的增长势头，全年有望创新高。（数据来源：华福证券，2025.5.27）

海外BD是国内创新药崛起的重要标志，“天价”也侧面印证了国内创新药已在世界舞台上拥有不错的竞争力和议价权，或会推动业绩进一步上涨。

创新药涨到什么位置了？

“创新药”含量越高，年内表现越优。

亮眼的表现吸引各路资金纷纷加码创新药板块。截至6月13日，创新药交易拥挤度为3.9%，处于2010年以来97.7%分位水平。（拥挤度是指，各路资金都集中在某个领域进行交易，虽然有一定的过热，但也侧面印证了资金对该板块的信赖。）

尽管创新药板块多次反弹，但整体依然处于低估，主流创新药指数近10年市盈率分位数依然普遍低于50%，依旧比历史上大部分时间都便宜。

所以短期看，创新药或许还要消化情绪面带来的震荡，但长期，创新药不改“药企技术日益先进”的根本逻辑，后续在出海进展、政策支撑与港股IPO浪潮的推动下，创新药价值有望持续重估。

借助华安“医药军团”布局

本轮港股创新药领涨医药板块，估值方面也是优先回暖，因此，我们可以试着挖掘一些港股“创新药”含量较高的基金。华安医药军团旗下的产品都包含了港股创新药的相关标的，体现了华安医药军团的多元化作战能力。对创新药有兴趣的投资者，不妨多加关注。