中经记者 郭婧婷 北京报道

自2025年年初以来，科技创新热潮不仅推动港股领涨全球，港股 IPO 也出现强劲复苏，内地企业赴港上市热度攀升。

6月18日，在2025陆家嘴论坛上，香港交易所（以下简称“港交所”）行政总裁陈翊庭表示，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。

“2025年港股市场回暖受益于降息周期来临、政策支持、改革成效以及投资者情绪变化等多重因素。”港交所发言人在接受《中国经营报》记者采访时如是说。记者根据Wind数据统计发现，在160余家赴港IPO排队企业中，有超过九成以上的企业来自中国内地。

实际上，港股市场升温很大程度上亦有赖于内地监管层面的推动和支持。2024年4月19日，中国证监会发布对港合作“5条”，共同促进两地资本市场协同发展。其中，“支持内地行业龙头企业赴香港上市”为重要内容之一。

记者梳理发现，截至6月19日，5条措施推出至今14个月，内地企业赴港上市已达86家，2025年以来，内地企业赴港上市数量31家，其中，宁德时代以52亿美元的募资额成为上半年全球最大IPO。

IPO市场回温 “A+H”上市案例频出

6月12日，安永发布2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告（以下简称“报告”）。报告显示，2025年上半年，港交所预计约有40家公司首发上市，筹资额约140亿美元（约合1087亿港元），筹资额占全球总筹资额的24%，排在全球首位，纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所凭借76亿美元和70亿美元分列二、三位。与去年相比，港交所IPO数量和筹资额分别上涨33%和711%，预计将超过去年全年IPO筹资总额。

报告显示，2025年上半年，港股市场IPO平均筹资额大幅增长，同比上涨超过5倍，在近十年内排列第二，仅次于2021年上半年。从行业划分来看，2025年上半年，生物科技与健康行业IPO活动保持活跃，IPO数量与零售和消费行业并列第一，都为11家。

谈及港股复苏原因，平安证券研究所所长助理、首席策略分析师魏伟表示，一方面，在推动资本市场高质量发展背景下，A股IPO监管趋严，同时美国加强中概股审查，赴美上市风险加大；另一方面，港交所持续优化上市制度吸引企业，同时境内政策拓宽企业境外上市渠道，进一步助力企业赴港上市。

记者注意到，多家A股上市公司或其分拆子公司在香港发行IPO，报告显示，截至6月11日，2025年上半年A股上市公司或A股分拆子公司在香港上市的IPO平均筹资额近百亿港元。

记者查询Wind了解到，截至2025年6月初，内地公司赴港上市数量为28家。2025年以来内地公司赴港上市的募资总额为777.2435亿元（约合776.8亿港元）。宁德时代（03750.HK）、恒瑞医药（01276.HK）、赤峰黄金（06693.HK）等一众大型“A+H”公司于5月份陆续登陆港股，其中宁德时代凭借52.52亿美元募资规模成为2025年上半年全球最大IPO，恒瑞医药以12.63亿美元募资规模排在上半年全球IPO榜单第六位。

大量A股上市公司寻求“A+H”两地上市，这对港股的生态带来哪些影响？

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽向记者表示，拟“A+H”上市的公司大多为国内各行业的龙头企业，如宁德时代、恒瑞医药、海天味业等。这些公司在港股乃至海外资本市场具有较强的稀缺性，能够填补港股在很多板块缺乏上市公司的缺口，使港股的行业结构更加完善，投资者可投资的行业板块更加丰富。

在何兆烽看来，近期寻求“A+H”两地上市的公司多为绩优龙头企业，它们在港股市场的稀缺性使得市场对其估值有重新审视的过程。在港股市场逐步成熟、流动性和估值持续改善的背景下，这些优质资产有望获得更高的估值溢价，带动港股市场整体估值中枢上移。

内地企业赴港上市呈现哪些趋势？平安证券研报分析，从近两年已赴港上市中资企业情况看，主要呈现市值水平提升、“含科量”提升、企业加速出海三大趋势。

第一，赴港中资企业市值水平明显提升，尤其是“A+H”行业龙头数量增加，有助于提升港股优质标的数量。第二，分行业看，赴港上市中资企业中的科技产业公司数量增加，“含科量”提升有助于增强港股市场的流动性。第三，企业以港交所的强大融资能力为“助推器”，提高研发投入，并加速出海布局，将有助于改善公司基本面。

而观察企业赴港上市后的股价表现，今年以来，整体“A+H”公司以及近两年在港股上市的中资企业，均在港股表现占优。

内地香港系列政策助力热度提升

记者了解到，港交所近期推出多条政策来推动内地企业赴港上市。港交所近年来通过一系列改革措施，提升上市制度的包容性，为科技企业度身定制了相应的上市规则，并优化上市流程，加强与企业的沟通，提供更便捷的上市服务。

港交所新闻发言人向记者表示，港交所近期推出的上市服务方面的优化措施包括：2024年8月优化特专科技公司上市门槛；10月与香港证监会共同优化新上市申请审批流程时间表，加快合资格A股公司审批流程；2025年5月推出“科企专线”。

今年5月6日，香港证监会与香港交易所发出联合公告，宣布正式推出“科企专线”，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。

实际上，赴港上市热更离不开内地监管机构的政策支持。

2024年4月19日，中国证监会公布将采取5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。其中，“支持内地行业龙头企业赴香港上市”为5项措施之一。

证监会表示，境外上市备案管理制度规则的发布实施，令赴港上市的融资渠道畅通，有力支持内地企业利用两个市场、两种资源规范发展。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰认为，从政策层面来看，支持龙头企业赴港上市，既体现中央政府对于香港市场的重视，也体现对于优质企业的包容，这对于相关企业来说是重要的机遇。

赴港上市对内地企业和香港市场有哪些作用？

清华大学国家金融研究院院长田轩此前接受记者采访指出，赴港上市可以借助港股市场，进一步拓宽可供选择的融资路径，吸引优质国际资本助力内地企业发展，并对接全球市场规则体系，提升上市企业治理能力。尤其是将助力我国亟待技术创新的产业领域，持续推进我国产业升级和新兴产业发展。对香港市场来说，赴港上市可带来港股市场规模的持续扩容，尤其是通过促进优质创新型企业上市，引入更多境内外资金入市，持续提升港股市场投资吸引力，并优化制度供给，巩固提升香港市场对国际金融市场的影响力。

中国优质资产对国际投资者吸引力提升

与此同时，国际投资者对中国资产的态度正在发生转变，外资流入港股市场的趋势也日益受到关注。

“去年年底以来，中国在创新科技方面实现突破，吸引了全球资本的注意，国际资本对中国优质资产的认可度正在不断提升。香港市场凭借制度优势，成为国际资本配置中国资产的首选平台。随着全球资本对中国资产加速配置，香港交易所会继续发挥好超级联系人角色，提升香港市场的吸引力，连接国际资本与中国机遇。”港交所方面表示，在吸引国际资本方面，港交所不断优化交易机制、丰富产品（尤其是风险管理工具），并且陆续在伦敦、纽约开设办事处，加强对国际客户的沟通与服务，今年，港交所还将在沙特利雅得设立办事处，帮助中东投资者了解香港市场。

安永预计，2025年下半年，香港IPO市场继续保持全面回暖态势。A股公司赴港上市热潮、“科企专线”的落地、中概股回归的升温等因素不断加码，香港IPO活动的热度有望进一步提升；2025年，大型企业在港交所的IPO之路会更加顺畅，更多大型IPO及产业链龙头企业有望在年内上市；人工智能、生物科技与健康以及汽车产业链相关企业争相赴港上市，未来香港科技型IPO占比将进一步提升。本批拟“A+H”两地上市的公司大多为行业细分赛道龙头，在香港乃至海外资本市场都具备较强的稀缺性，预计将吸引国际长线资金加速入场，促进市场形成良性循环。

对于未来政策的进一步优化和调整方向，前述发言人向记者强调，未来港交所会继续检视和优化上市制度，巩固香港作为新兴及创新公司首选上市平台的地位。为了保证市场的质量和公平性，我们对所有发行人一视同仁，所有在港交所上市的公司，都必须遵守《上市规则》及相关监管要求。