来源：活报告

2025年6月16日，广东东阳光药业股份有限公司（简称“东阳光药”）获得中国证监会境外发行上市备案通知书，取得在港上市前置条件。此前，公司已于2025年6月11日向港交所递表，拟以介绍方式在香港主板上市。

此次上市过程中，公司会通过换股合并方式进行内部重组，从控股股东之一广东东阳光科技（东阳光，600673.SH）手中，将东阳光长江药业（1558.HK）私有化为公司的并表附属公司。

通过私有化东阳光长江药业后重新上市，新上市主体的东阳光药整合了优质研究院资产，将实现研产销一体化的全面发展。其不仅拥有大量优质的在研创新药资产，在AI药物研发和国际化发展方面亦拥有巨大潜力。

据招股书显示，东阳光药在不同国家及地区（包括中国、美国及欧洲）拥有150款获批药物，于中国及境外市场销售48种及23种药品。此外，在研的药物超过100项，包括49项中国的1类候选创新药，管线储备丰富。

公司研发实力也十分雄厚，拥有超过1100名研发人员，超1400项发明专利，并在药物研发及产业化数据集方面优势明显。目前，其已将AI技术能力应用于药物研发的各个阶段，并构建了赋能药物全流程研发的AIDD平台能力。

通过与华为、深势科技的合作，东阳光药在AI药物研发方面已初显成效，未来潜力不容小觑。2024年9月，公司AIDD实验室开发的首款AI在研新药HEC169584申请临床，并于12月份获得临床试验许可。

今年以来，港股创新药板块涨幅显着，多家创新药企股价翻倍。此轮爆发行情，除了前期超跌带来的估值修复之外，更多在于中国创新药企业的实力已获得全球广泛认可，多家企业通过BD合作实现海外商业化推进。

据医药魔方的数据，截至6月8日，今年国内创新药对外BD交易首付款已超过25亿美金，总金额已超500亿美元，已达到去年全年水平。中国创新药企们正从license-in的追随者，蜕变为license-out的规则制定者。

值得注意的是，东阳光药所拥有的大量创新药潜在资产，在海外BD方面同样具备了广阔想象空间，这或许将成为提升公司价值的另一“助推器”。

公司的在研产品HEC88473与Apollo Therapeutics Group Limited订立独家许可及商业化协议，获得1200万美元现金首付款和最高达9.26亿美元的里程碑付款，以及后续潜在高单位数百分比至低双位数百分比的特许权使用费。

HEC88473是全球第一个进入临床阶段的GLP-1/FGF21双重激动剂产品，有同时针对三种主要适应症（即2型糖尿病、NASH及肥胖）的潜力，目前已启动针对2型糖尿病适应症的II期临床试验。

此外，公司授权三生制药苯磺酸克立福替尼在中国用于特定适应症的独家商业化权利，首付款人民币6000万元，并预期于协议期限内收取开发、监管及商业里程碑付款。这也是其继HEC88473后的第二个License-out合作交易。

未来，东阳光药有望加大优质项目海外授权机会，持续拓宽BD渠道。包括伊非尼酮、HEC126764、光健源、HEC95468、HEC93077等十数款潜在优质出海管线产品的单品种交易规模都有望达到10亿美元以上，潜在收益可观。

得益于丰富的产品管线、AI药物研发实力以及海外BD的潜在空间，以及境外上市备案获批等利好，东阳光药即将吸收合并的上市主体东阳光长江药业(1558.HK)近期在港股市场同样表现出色，今年以来累涨超40%，同时成交量也显着放大。

多家大行亦发布相关研报，看好东阳光药的未来发展前景。其中，大摩对公司2024至2030年的盈利预期分别提高约5%，上调目标价并给予了“增持”评级。随着上市步伐的推进，公司的增长潜力有望得到进一步释放。

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