昨天看见了一个债券发行。

25东方富海PPN001(科创债)[032501207.IB] ，5+3+2年期，票面利率1.85%。

利率太低，这一下把我们震惊到了。

汇金的5年期票面利率也是1.85%，最新估值1.89%。

你这一个民企创投公司，还是PPN，扣除私募发行利差，差不多1.75%左右，融资成本比汇金，中石油还略低了10bp，这民企发行融资成本太低了。虽然有中债增担保，但它的BP评级在3-4之间，但是感觉信用增信还是够不到汇金这种BP1级的级别。

感觉不正常。

考虑到交易商协会刚刚发文，要整治银行间市场包销发行乱象。就武断的以为这依然有主承销商在中间过度包装利率，有马屁精要故意搞低科创债票面利率，顶风大胆。这还了得!

就忍不住吐槽了。

但是，大错特错了啊。

后面才发现，25东方富海PPN001(科创债)的发行意义的确重大。

2025-06-18，中国人民银行宣布将实施八项政策举措，其中提出在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。

据华夏时报公开新闻报道，25东方富海PPN001（科创债）首期发行发行规模4亿元，起息日2025-06-18，上市日2025-06-19，发行期限5+3+2年，经过两日簿记发行，共吸引17家投资机构参与认购，认购倍数达到6.325倍，票面利率1.85%。

债券发行创下我国债券市场多项纪录：既是全国首批申报、首单成功挂网、首单亮相资本市场、首单簿记发行的民营创投科技创新债券，更是债券市场设立“科技板”以来，首个获得央行风险分担工具直接支持（001号保函）的科技创新债券。其成功发行具有划时代意义，实现了“央地协同”科技创新债券风险分担机制从制度设计到实践落地的历史性跨越。

从这些信息和数据能看见，该债券发行时，多重首单特征营造开门红效应，吸引多家投资者踊跃投标，认购倍数极高，不存在非市场化发行情节。

此外，作为首个获得央行风险分担工具直接支持（001号保函）的科技创新债券，历史地位和意义重大。央行风险分担工具，虽然我们没有看见保函具体内容，但可以肯定的是，其担保效力是不可忽视的，不是简单的传统中债信用增进投资股份有限公司业务担保，光从名字上看类似政府部门保函，就决定了其担保效力非常。央行风险分担工具的出炉，也说明金融监管部门和协会是踏踏实实在创新，认认真真的要去解决民企融资难融资贵的问题。

此前我们研究过，25东方富海PPN001（科创债）的定价收益率甚至略低于中石油集团、三峡集团、汇金公司了，在不了解情况的背景下，这一判断成为了我们认定其票面利率严重过低的“铁证”。

这些头部央企属于副部级，信用定价在国内信用债的头部地位，但是，类似正部级央行的保函增信创新，驱动债券的定价收益率相比副部级企业进一步更低实属正常定价，这也对应了类正部级政府部门保函的效力，而且，相关收益率低于副部级央企收益率而高于铁总公司这类正部级央企收益率，也体现了本体债券和增信债券的区别。从这个角度来讲，1.85%的定价正好名副其实。从这个角度来讲，央行风险分担工具的设计也得到了市场投资者的强烈认可和有效定价。

根本没有什么马屁精刻意扎堆追捧科创债的旗帜。

发行定价是踏踏实实的市场化投标。

有的只是自己的不专业和不谨慎。

再想想自己的武断判断和乱讲，无论是对监管部门，对协会，对债券，对发行人，对主承销商，对投资者，甚至对观众，都是一种负面和误导。

知错能改，善莫大焉。虽然这话应该是别人对犯错的我们说，但是自己还是说一下，表达一下自己悔过的心情。

谨以公开道歉声明，认识自己的错误，揭示他人的努力，澄清客观的事实，尽力去恢复他人的声誉，弥补一些妄言造成的负面影响。

昨天就已经认识到错误了，之所以昨天没有及时澄清，因为当天自媒体头条已经使用了，今天凌晨发布，是头条发布，传播更广。