Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月19日，安徽新富新能源科技股份有限公司（以下简称“新富科技”）披露招股书。新富科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要业务为新能源汽车电池用液冷管、液冷板及部分精密合金线材的研发、生产和销售。

从收入结构看，电池液冷管业务收入占比为53.93%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，新富科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，新富科技已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.64亿元、6.00亿元、13.81亿元，同比变动29.43%、130.11%；净利润分别为3964.20万元、4492.86万元、4575.13万元，同比变动13.34%、1.83%；经营活动净现金流分别为5073.66万元、4825.17万元、1.09亿元，同比变动-4.90%、125.22%；毛利率分别为25.88%、25.37%、15.94%；净利率分别为8.55%、7.49%、3.31%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.4亿元、0.5亿元，复合增长率为7.43%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为130.11%，上一期增速为29.43%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长130.11%，净利润同比增长1.83%。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动130.11%，营业成本同比变动159.17%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.85、0.88、0.96。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.88%、25.37%、15.94%，最近两期同比变动分别为-2%、-37.16%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为15.94%，低于行业均值21.2%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为51.11%、42.14%、19.7%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为8.55%、7.49%、3.31%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.46%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.4亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为6.45%、5.98%、3.46%。

净利为正而少数股东损益却为负。近一期完整会计年度内，公司少数股东损益为-0.3亿元，归母净利润为0.7亿元。

递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负，净利润>0。近一期完整会计年度内，公司递延所得税资产为0.5亿元，较期初增长608.25%，所得税费用为-0.2亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.87亿元、4.72亿元、9.37亿元，占总资产之比分别为49.47%、45.80%、52.38%；非流动资产分别为2.93亿元、5.58亿元、8.52亿元，占总资产之比分别为50.53%、54.20%、47.62%；总资产分别为5.80亿元、10.30亿元、17.89亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为89.70%、81.29%、75.94%；流动比率分别为0.72、0.66、0.91。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.65%、存货占总资产之比为11.52%，固定资产占总资产之比为25.87%，有息负债占总负债之比为51.72%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为641.2万元，较期初变动率为46.08%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为75.94%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为75.94%，高于行业均值41.68%。

财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为0.2亿元，占同期净利润之比为45.47%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、1.7亿元、3.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、0.5亿元、1.1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.88%、25.37%、15.94%，最近两期同比变动分别为-2%、-37.16%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为90.08%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

新富科技本次公开发行股票数量不超过1156.13万股，拟募集资金为4.63亿元，其中40930.57万元用于新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目，5400.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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